上周尽管美元遇阻回调、天然胶供应旺季依然紧张、库存持续减少，但受日元升值、人民币汇改、相关产品取消出口退税利空、国内汽车库存压力沉重，引发东京胶市与上海胶市双双回落。笔者分析认为，影响因素多空交织且相互转换，天然胶市场在持续扬升后，短线震荡加剧，也面临回调压力。
　　其一，人民币汇改对沪胶产生多空交织影响。尽管从表面看，人民币汇改仍将使人民币汇率稳步上升，但同时人民币短时期大幅升值可能性显著缩小，因而其对沪胶走势利空作用将是持续性的。同时，人民币汇率变化可能会导致包括美元在内的国际货币相对贬值，国内以人民币计价的商品价格下跌，但综合后的天然胶价格仍需视进口成本和国产天然胶价格迭加而定。因此，人民币汇改对天然胶市场构成多空交织的影响。
　　其二，取消橡胶及其制品出口退税对内外盘胶价走势分别构成利空和利多影响。该因素将显著减弱多种商品出口竞争能力，并显著缩减上述商品对外出口规模，继而对国际商品市场构成利多作用，又反过来对国内商品市场构成反向利空作用。对于国际市场具有定价权的橡胶而言，其走势仍需视外盘走势而言，东京胶冲高回落，可能强化内盘受该利空而引发的回落。
　　其三，去年汽车销量大增，车企产能在去年1300万辆基础上，大幅增长至2000万辆，而需求至多为1500万辆，过剩500万辆将转换为库存量。目前国内汽车库存压力沉重，国内经销商5月库存周期达52天，库存量112万辆；6月库存周期可能超过60天，库存量继续增加。
　　其四，中美货币汇率波动仍将对商品构成中性偏多影响，美联储于6月23日维持联邦基金基准利率在0～0.25%区间不变，并重申利率将在较长时间内维持在异常低的水平。但美元兑日元也由5月4日高点94.97点下跌至6月29日低点89.05点，跌幅达到6.23%，由此对东京胶构成沉重压制作用，继而对沪胶产生间接利空影响。
　　外围增量资金积极进驻沪胶，使其持仓量稳步拓展，致使沪胶剧烈震荡。业界对后市方向分歧尖锐，天然胶成交量和持仓量稳步拓展，沪胶持续上涨后，回调压力也渐趋沉重。