——2010年LLDPE期货半年报

第一部分：LLDPE行情回顾

　　年初，LLDPE迎来开门红，期价连续上涨并于盘中创出新高，但中国人民银行意外上调三个月央票发行收益率引发期价大幅跳水。随后，在国际原油走出五连阴行情，石化企业纷纷降价销售的情况下，期价逐步震荡走低。节前最后一周，因投资者预期随着春季农膜需求旺季来临，下游需求将逐步好转，LLDPE期货略有反弹。春节长假过后的第一个交易日，受原油连续上涨和石化上调报价影响，期价大幅跳空高开，但因获利盘离场、市场库存压力较大以及需求并未明显恢复，期价再度震荡下行，走出头肩顶行情。此后受经济数据利好、原油在高位盘整等因素提振，LLDPE期货企稳反弹。但4月下旬“高盛欺诈事件”、欧元区债务危机等事件引发全球金融市场动荡，期价大幅下挫，加上基本面供应过剩需求持续低迷，LLDPE期货一路震荡走低，跌破万元关口后在下方陷入区间震荡行情。整体上看，2010年上半年LLDPE期货自年内高点震荡下行，跌幅逾三千元。
　　图1 大商所LLDPE期货走势图

图为大商所LLDPE期货走势图。（图片来源：文华财经、中信建投期货）

第二部分：塑料行业分析

　　一、国际原油或将维持区间震荡行情

　　2010年上半年国际原油呈现宽幅震荡格局。年初，受寒冷天气、地缘政治因素以及乐观经济数据的提振，国际原油延续涨势，上涨至83美元/桶上方。但此后EIA公布的库存数据显示美国原油库存仍然充裕，加上取暖油需求随着气温回升将逐步回落，油价自高位开始回落。随后因中国央行提高准备金率并控制信贷扩张的幅度，美国总统奥巴马发布限制银行冒险提议，金融市场利空云集，油价连续走低。2月初受利多的经济数据及地缘政治因素影响，国际原油强劲上涨，两日内上涨近6%。但市场基本面仍然疲软，投资者获利回吐，加上欧元区国家债务问题引发市场忧虑，国际原油大幅下挫，盘中一度跌破70美元整数关口。此后，受暴风雪重创美国东部地区、法国炼油厂罢工、美元走软美股上扬等因素影响，国际原油震荡上行，并突破85美元关口。但经济数据的多空交织使得原油走势缺乏方向性的指引，原油库存的连续增加和成品油库存的连续减少也令市场对原油需求是否真正恢复感到迷茫，油价在高位震荡盘整。进入5月，在冰岛火山爆发及欧元区债务危机问题影响下，加上原油库存数据偏空，油价大幅下挫至67美元附近。此后受中国出口数据强劲、IEA上调全球石油需求预测、欧元区工业产值增长、美国汽油需求强劲等种种利好消息刺激，油价逐步震荡走高。但近期经济数据不及预期引发投资者对全球经济成长前景的忧虑，油价自78美元附近再度下滑。
　　图2 WTI原油走势图

图为WTI原油走势图。（图片来源：博易大师、中信建投期货）

　　一方面全球经济复苏进程仍然充满不确定性，原油库存也依然维持高位，油价缺乏大幅上涨的动能。另一方面EIA公布的数据显示美国汽油日需求量已达到去年8月以来的最高水平，汽油消费旺季的来临加上飓风高发期对原油开采的影响，原油供应过剩的情况将得以改善，油价得到一定支撑。而墨西哥湾漏油事件后奥巴马政府下令暂停深海钻探并延长新的深海钻探许可禁令，后期对原油生产及油价走势的影响也将逐步显现。后市原油或将在70美元上方维持区间震荡行情。