一、主权债务危机引发金融二次探底，阴云笼罩或将拖累全球经济复苏

　　希腊债务的危机如一场流行性感冒，进一步在葡萄牙、西班牙等欧元区“边缘国家”蔓延，使这个单一货币联盟面临成立十一年以来最严峻的考验。而更为严重的是，国际金融市场也因欧洲债务危机变得动荡不安，欧洲主权债务危机迅速传染给了美国，引发世界金融市场大地震。
　　美股三大指数在当地时间5月6日遭遇自2009年4月以来的最大挫折：道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数全天下跌幅度都超过3%。道琼斯指数一度短时间内下跌近1000点，创下有史以来最大规模的盘中下跌。
　　而单纯的技术故障并不能解释美股的暴跌，全球经济动荡导致投资者的过度恐慌才是根本原因。在此前的5月4日，欧美各主要市场已经创下了今年以来最大幅度跌势，跌幅均超过2%。而油价则下跌4%，欧元对美元汇率创危机以来新低。
　　全球振荡未到底部
　　面对欧洲不断传来的负面消息，在进入五月份之后，全球市场除黄金、美元和日元上涨之外，股票、大宗商品、石油、货币几乎无一例外出现暴跌。华尔街金融危机时的景象似乎又在重复上演，随之也带来了金融市场二次探底的阴云。
　　西班牙可能效仿希腊向欧盟求救的信息，让希腊债务危机引发的欧洲金融市场的多次'探底’,到5月4日终于演变成全球金融市场第二次探底的开始。1100亿元的希腊拯救方案刚刚敲定，西班牙的主权债务危机暴发。如果欧盟出手救了西班牙，葡萄牙的主权债务危机一定会暴发，接下来该轮到爱尔兰、意大利。西班牙危机引发的全球振荡不是底部。
　　庞大赤字成为隐忧
　　欧元区庞大的赤字问题，已成为全球复苏面临的最大风险之一。欧洲央行担心，欧元区政府赤字的扩张，可能会诱发主权评级的下调，使金融市场信心因此遭受冲击。当前主权债务危机已动摇了全球金融市场的内稳性，甚至开始干扰市场对风险资产的有效定价和资源配置。
　　而更为重要的是，目前全球的经济复苏都建立在这一庞大的赤字基础之上。目前美国和英国，预算赤字都达到了其GDP的十分之一，欧洲和日本的赤字相当于美英的一半，世界各国利率都接近零。如果考虑刺激过度产生的效果，全球4%的经济增速根本是小菜一碟。在数据掩盖下的经济疲软，大多数国家的政府指望刺激经济复苏，但这只会带来通货膨胀。一旦通货膨胀导致人心惶惶，将出现快速紧缩，从而引发另一场危机或者二次探底。
　　美元指数反弹引发避险情绪上升与资金撤离风险资产
　　在欧洲主权债务危机蔓延之时，人们的风险偏好情绪大幅降低，资金纷纷撤离风险资产，导致股市、商品期货纷纷暴跌，另一方面，部分美元套息交易平仓，也引发资金平仓再度进入美元资产，结果就是金融市场的纷纷下跌。

　　二、库欣库存大幅增加，创出历史新高打压油价

　　EIA数据显示，截至4月30日，一周原油库存增加了276万桶至3.606亿桶，而预估为增加110万桶。上周，美国原油日均进口量小幅增加，较前周均值增27万桶，约为1000万桶；而过去四周原油日均进口量近950万桶，同比增25.5万桶。
　　从EIA的历史数据来看，3.606亿桶也是自2009年6月12日以来的最高库存值，而实际上，从3月19日开始库存就一直维持在3.5亿桶以上居高不下，而最近四周呈现持续增加趋势，4月9日、16日、23日的库存分别是3.539、3.558、3.578亿桶。
　　此外，具有代表性的美国原油交割地库欣的库存也在持续增加。数据显示，到4月30日为止，库辛的原油库存连续7周增加，已经达到了3620万桶的历史高位。
　　当库欣库存创新高时一般都会出现两种情况，而目前市场正是如此。首先，WTI原油6月合约较7月合约贴水了近3美元，远远超过正常时期价差；其次，WTI原油较Brent原油出现了贴水。不仅如此，每当库欣库存处于历史高点时，都会对原油价格形成很大的压制作用，使油价出现一定程度的回落，参见下图。

图为库欣库存与WTI近月油价走势图。（图片来源：光大期货）

　　而目前，正是由于原油自身的利空因素已经出现，再加上系统性金融风险，导致原油价格大幅暴跌，短短一周内下跌超过10美元/桶。