实际赔付近10亿

　　就和去年出现巨额浮亏的速度一样，浮亏转回的速度也快的出人意料。
　　但在人们松口气的同时，新的问题也出现了。随着油价上涨两大航蒙受的是高涨的油价成本，和继续增加的套保实际赔付。而目前两家公司都尚未公布的是在“投资损失”一栏里，套保实际交割的损失到底多少。
　　因为外界仍未得知两公司的套保合约细节，也无法计算过去半年已经交割多少，赔付多少，只能根据以往公告进行大概推算。
　　国泰君安分析师吴莉认为，2009年卖出看跌期权公允价值损失转回和实际交割损失，是影响两公司损益表的主要因素。看跌期权对2009年损益表的影响取决于公允价值转回部分和实际交割损失之间的差额。
　　她这样测算套保合约对国航2009年损益影响：测算国航看跌期权平均交割价格为WTI84.27美元/桶，套保总量393万吨，占未来三年用油量的44%。假设2009年1季度末未交割的原油2011年底前均匀交割，2009年以来未对套保合约进行调整，预计2009年中期将有38.24亿元左右的公允价值损失转回，实际交割损失13.16亿元，两项冲抵后将带来25亿元左右的账面收益。未来油价越高，套保账面收益将越高；
　　而套保合约对东航2009年损益影响，由于一季度东航可能对套保仓位进行了较大幅度调整，测算调整后看跌期权平均交割价格为WTI77.40美元/桶，2009年1季度末剩余174万吨原油尚未交割。假设这部分原油在未来5个季度内均匀交割，2009年2季度以来未再次调整套保合约仓位，预计2009年中期将有16.93亿元公允价值损失转回，实际交割损失12.16亿元，两项冲抵后将带来5亿元左右账面收益，未来油价越高，套保账面收益越高。
　　但以上计算的只是账面上的收益，实际上每个月公司都要赔付一定金额。因此吴莉特别指出“但随着时间延续，交割数量增加将导致交割损失增加，套保合约账面收益将下降。”
　　实际上ST东航今年第一季度航油套期保值实际现金交割亏损达1.22亿美元，加上去年12月赔付的1,415万美元，总赔付近10亿元。，截至3月31日的航油套期保值浮亏仍然高达7.4亿美元(折合57.35亿港元)。虽然公允价值较上年底增加了4.22亿元，但经营上本已步履维艰的ST东航仍在承受航油套期保值亏损的重压。
　　据董秘罗祝平介绍，其实去年东航只实际赔付了一个月的钱，此前套保业务一直在盈利。“而且油价越低，公司在现货上节省的越多。”
　　“我只问财务部门这个月实际赔付多少，同时财务告诉我现在因为油价很低，现货上节省了很多，平衡了损失。对冲就是这个意思，总是要和现货做比较的。有人就在批判说如果不做更好，但不做是不行的，因为全世界都在做，不然又有人说，这是一个管理手段为什么你们不做。”