自4月29日触及年内高点7510元后，PTA期货5月份以来呈现节节下跌态势，这主要是源于上游原料PX价格的连续阴跌。经历此次深幅回调之后，在外盘强势拉升下，6月份PTA报出开门红，一根大阳线尽数吞去前期跌幅。但反弹行情并未能得以持续，尤其是上周四，因EIA公布的数据显示原油库存意外大幅增加，隔夜原油重挫，导致PTA破位下行，再加之疲弱的基本面影响，目前PTA在低位维持弱势振荡。

    油价连创年内新高

    5月份，随着投资者信心的逐渐恢复，市场对全球经济迅速复苏的预期推动原油期货价格向上突破前期振荡平台，连连走高。端午节期间，国际原油更是大幅走高，这主要是源于美元持续贬值和各国经济数据的利好支持。虽然4月份出现的甲型H1N1流感疫情还没有完全得到控制，但尼日利亚武装分子袭击输油管道事件、宾夕法尼亚的炼油厂爆炸、美国德克萨斯州一炼油厂发生火灾以及飓风侵袭墨西哥湾等因素，可能造成油厂开工负荷不足，投资者开始担忧原油供应。随着6月以来一系列数据的公布，市场对经济衰退放缓的希望增强，并且高盛将今年油价预期从65美元调高至85美元，并给出了每桶95美元的2010年最新油价预期，也对油价构成支撑。另外，目前夏季用油高峰来临，库存开始呈现季节性下滑，市场对油价上涨的预期加强，原油中短期向上已成定局。

    对比PTA及原油价格走势，不难发现目前两者发生了较为严重的背离现象，原油价格的大幅上涨并未能对PTA构成实质性的支撑。

    PX价格持续阴跌

    尽管原油价格稳中走高，但是进入5月份之后原料PX价格却持续阴跌，主要是由于市场担忧远期供应偏多。

    随着今年中国国内金陵石化60万吨PX装置的开车，国内PX产量已经较去年上升了近30％，如此巨大的新增量将对未来的PX格局将产生深远影响。另外，进入5月份之后，市场预计6月份PX装置开工率上升，将有累计约200多万吨的PX年产能投入使用。目前福佳大化、中海油、上海石化以及福炼等巨大PX装置的投产已经进入倒计时，而检修方面的诸多装置也于近期恢复。另据悉，四季度前后，上海石化40万吨PX装置，以及乌石化100万吨装置均有可能先于市场预期投产。这些都直接导致PX供应量增加，使PX面临更大的回调压力。

    若上述产能顺利投产，则PX的产业格局因此将发生翻天覆地的变化，前期原料供应偏紧的PTA市场也将会发生根本性的改变。而随着下游淡季的逐步来临，终端聚酯产业进入下行之势，部分PTA厂家对PX的采购意向减弱。总的来说，由于现货供应增加和需求明显减少，PX价格走软或将不可避免，由此导致PTA负荷可能增长，对PTA价格造成压制。

    PTA现货价格大幅下跌

    由于上游PX供应趋增，下游聚酯市场淡季来临，导致5月份以来PTA现货价格持续阴跌，市场悲观情绪在一定程度上也有所蔓延。5月份国内PTA现货市场价格绝对跌幅达900元/吨左右，进口PTA现货价格绝对跌幅达120美元/吨。在PTA现货价格大幅暴跌时，5月22日翔鹭石化出台5月PTA结算价在7600元/吨，与当前现货差距在450—500元/吨之巨。现货市场受合同结算价影响，市场逐步趋于稳定，询盘稍有增多，但因下游聚酯产品产销疲弱，市场递盘价格仍然偏低。

    进入6月份后，受原料价格继续下跌的影响，PTA现货市场行情依然低迷下滑。截止到6月5日，华东内盘市场卖方报盘价格下跌至7000元/吨附近，市场上询盘稀少，观望气氛浓厚，主流商谈价格跌破7000元/吨整数位至6900元/吨。

    总之，随着PTA生产装置开工率的提高，国内现货供应稳步增加，导致PTA供应宽松。

    需求淡季成交低迷

    5月份以来，PTA以及纺织、服装产品逐渐进入传统性的需求淡季，销售压力加重，整个聚酯产业链信心不足。目前原料市场气氛低迷，特别是PTA期货市场主力合约连续下跌以及现货市场主流商谈价格下跌至7000元/吨以下，对下游市场信心打击明显。

    从聚酯产品实际成交情况来看，市况比较清淡。聚酯工厂产销率低下，库存出现缓慢增加。目前聚酯产品整体产销在50％-70％成，部分工厂稍高有80％-90％成。价格方面，不仅各品种报价适度调整，优惠促销也比较普遍，各地实际销售价格有差异。部分工厂为了维持产销率，主动降价促销。目前下游的采购更加谨慎，贸易商的心态也很悲观，低价出货的情况有所增加。下游织造行业开机率依旧维持55％左右。纺织行业基本面难以明显改变，面料销售低迷，成品库存有所加大。另外，根据往年经验，一般5—7月均是聚酯工厂集中减停产的时间，整体负荷呈现下降趋势。因此后期一旦聚酯工厂因产销及库存压力，出现集中减停产情况，PTA需求将出现明显减弱。

    总结

    综观整个基本面，虽然上游国际原油直指70美元，但原料PX价格持续阴跌，故未能对下游PTA形成有力支撑。近期是纺织行业的传统需求淡季，但因经济恢复炼厂开工率的提升，加上预期的PX新产能投放，导致PTA供应充足，同时需求下降。下游聚酯工厂普遍抑制对原料的采购，仅按需要购买，对原料市场形成了明显的打压，终端需求是PTA行情的致命硬伤。由此我们不难发现，当前PTA面临较大的下行压力，且中长期来看，各个利空因素有扩大趋势。

    在商品市场整体走强背景之下，PTA期价走弱使得多空分歧加大，多空双方激烈对峙致使期价面临方向选择。由于缺乏基本面的支撑，中短期内PTA或将维持弱势振荡。操作方面，笔者建议投资者日内逢高沽空，密切关注6750附近的支撑力度，若不破，则期价或在6700—7100区间振荡；若有效跌破，则下行空间再度打开，空单继续持有。