图为上海期货交易所天胶注册仓单数量走势图。（图片来源：上海期货交易所）

　　2、关税调整，引发外盘期货价格大涨
　　12月16日，我国发布了新的关税调整政策，其中天然橡胶进口关税继续实施选择性关税，即按照20%从价税和2000元/吨从量税中选择较低者进行征收，其中从量税征收额从此前的2600降到了2000。由于天然橡胶价格今年大幅度上涨，实际上相当于关税将在明年降低至2000元/吨。但目前的下降幅度低于国内市场人士的预期，料将阻碍天胶进口的增加速度，因此国内价格出现大涨。
　　有分析表示，日本市场的投资者认为我国降低关税后将刺激天胶的进口，并因此减少日本的天胶供应量，价格也出现大幅上涨。
　　按照上述解释，尽管出现了不同的理解，但最终的结果都是使本国的橡胶期货价格大幅上涨。我们认为日本的投资者此前也应持有与国内投资者相同的关税调整预期，因此理解为市场对关税政策的不同解释似有不妥。同时我们注意到实际上泰国现货市场上正好在本周出现供应减少的情况，在其三大主要市场上连续四个交易日供货量低于100吨，导致泰胶价格上涨，调整出现结束迹象。因此泰胶价格上涨可能是影响日胶期货价格的更重要的因素，而国内则是受到低于预期的降税政策影响，价格不顾消费与库存的不利局面继续上涨。在年底以前，这样的情况或许还能维持。
　　3、沪胶期货手续费调整，但影响不大
　　本月16日到28日，上海期货交易所对天然橡胶和螺纹钢两个品种取消了当日平仓手续费优惠的措施，重新开始收取双边手续费。此前我们预计此举会对两大品种的成交量产生比较明显的影响，但从近三个交易日的成交情况来看，天胶受到的影响非常小，究其原因我们认为主要是由于以下两个方面：一是沪胶期货合约近期的成交量和持仓量尚未达到其历史最高水平，应该说短线投机情况并不严重；二是沪胶合约的最小波动价格是5元/吨，一个波动单位就可以弥补双边手续费的成本，因此即使是增加了手续费，短线交易仍然是有利可图的。而对于价格来说，我们认为手续费的调整所造成的影响也是非常小的，或者需要更长的时间才能观察得到。

　　三、行情展望及操作建议

　　图4、RU1003合约日K线图

图为RU1003合约日K线图。（图片来源：光大期货）