金发科技主要从事改性塑料的生产、研发、销售,下游应用于家电、汽车、电子电器等领域。公司现拥有广州、上海、绵阳、天津、昆山等五大生产基地,是国内规模最大、产品最齐全的改性塑料生产企业。未来几年,受益于汽车轻量化和进口替代,公司在车用改性塑料领域收入有望快速增长;在家电领域,公司将巩固其传统优势,预计收入增速将保持稳定;此外,碳纤维及其复合材料、可降解生物塑料、耐高温尼龙等新业务的拓展,也将为公司贡献新的利润增长点。
我们预计金发科技2013-2015年EPS分别为0.37、0.46、0.57元,对应2013-2015年动态市盈率分别为13、11、8倍,综合公司行业地位及未来几年增长情况,我们首次给予公司“增持”评级,6个月目标价5.50元,对应2013年15倍动态市盈率。