4月份以来，国内连塑料(10180,10.00,0.10%)主力1309合约整体延续了春节后的下跌走势，特别是4月15日当天，期价跳空低开于10000元/吨关口附近，短暂冲高后一路震荡走低，并在4月18日盘中创出9470元/吨的本轮下跌新低，较春节前高点11675元/吨大幅下挫超过2200元/吨。尽管随后主力1309合约触底回升至10000元/吨关口之上，但在空头力量的打压下期价冲高回落。在大宗商品市场空头氛围蔓延、聚乙烯原料价格持续下跌及供需基本面转弱的背景下，后期连塑料恐将跌穿前期低点并继续下探。

    一、大宗商品市场空头氛围蔓延

    4月12日当晚，国际黄金及白银价格出现了罕见的暴跌走势，紧接着4月15日，贵金属的价格再次暴跌，两个交易日累计跌幅超过15%，这种恐慌性情绪很快蔓延至其他商品市场，国际原油紧随其后，布伦特油价快速跌穿100美元/桶的心里关口，伦敦基本金属也不甘落后，伦铜击穿7000美元/吨后展开抵抗式下跌走势。在外盘商品集体跳水的带动下，国内商品市场遭受了新一轮的打压，多数品种出现技术性的破位，空头氛围浓厚。

    究其原因，4月份公布的一系列宏观数据表明，作为全球大宗商品需求增长的主要引擎，中国的经济增长已经开始出现疲态。4月15日，中国国家统计局公布的数据显示，今年一季度国内GDP增速为7.7%，明显低于8%的市场预期水平，同时，这也宣告去年四季度GDP增速短暂反弹走势的终结。另外，4月23日，汇丰控股公司公布的数据显示，4月份PMI制造业预览值为50.5，大幅低于市场预期的51.5，亦低于3月的终值51.6。并且，按照以往的规律来看，4月份是国内制造业的旺季，历史同期的PMI均值为52.4，这也进一步表明国内经济扩张的速度在下降。

    因此，在中国经济增速放缓的大背景下，由大宗商品需求下滑导致的价格下跌将在所难免。

    二、聚乙烯原料价格持续下跌

    伴随着国际原油的大幅下跌，近期石脑油价格亦出现了明显的下行趋势，CFR日本的报价从月初的905美元/吨下跌至4月26日的852美元/吨，累计跌幅近6%。由于国内部分石化企业采用石脑油为原料进行聚乙烯的生产，因而生产成本的降低将直接促使塑料出厂价的下降。另外，虽然国内石化企业不会外购乙烯单体进行聚乙烯的生产，但亚洲地区乙烯价格的走势会直接指引外盘聚乙烯的报价，并影响国内的进口价格，进而对国内市场形成冲击。由于此前聚乙烯销售不畅，亚洲地区的部分生产企业放弃聚合的路径，转而向市场抛售乙烯单体，加之检修的装置陆续开工，导致该地区的乙烯供应相对过剩，库存攀升，而价格却不断走低。从月初至4月26日，CFR东北亚价格自1285美元/吨下跌至1159美元/吨，同期，CFR东南亚的报价从1360美元/吨下跌至1214美元/吨。因此，随着上游原料价格的不断走低，国内聚乙烯的生产成本也将下一个台阶。

    三、供需基本面将转弱

    经历春节后的一轮去库存之后，石化企业的库存在3月下旬开始趋于正常，然而，4月份以来市场的供需基本面再次转弱，石化企业被迫再次降价销售，但这并没能阻止现货价格的走低。从需求端而言，每年的春季农膜消费高峰在3月份，清明节之后需求开始逐步转淡并在5月份达到年内较低水平，这也就预示着未来1个月塑料的需求将进入季节性的淡季。在需求放缓的情况下，后期供应增加的预期将愈发的明显，除了此前的检修装置陆续开工之外，4月份埃克森美孚的60万吨线性装置已经投产，其中近60%的产量将销往中国，直接冲击国内的进口市场。另外，武汉石化已经完成了前期的试产阶段，5月份将进行60万吨全密度装置的二次试车，如果顺利的话6月底将正式投产，加上后期投产的四川石化60万吨全密度装置，届时国内聚乙烯的总产能将提升10%。因此，在需求与供应此消彼长的情况下，后期塑料的价格或将再次承压。

    综合以上的分析，在整体商品市场偏空的氛围下，大部分品种的走势都将受到牵连。并且，随着上游原料价格的不断走低以及自身供需基本面的走软，后期连塑料恐将继续下探，不排除再次跌穿9500元/吨的关口并向9000-9200元/吨的区间靠拢。不过，考虑到连续大幅下跌会引发技术性的反弹走势，操作上，建议空仓的投资者采取逢反弹轻仓抛空的策略，中线维持空头思路不变。