探索海外直供

　　除了全球销售，中国玻纤也在布局全球生产。

　　目前，中国玻纤对巨石埃及玻璃纤维股份有限公司实现了100%控股，承诺业绩7.7亿元。在埃及建设的8万吨玻纤生产线计划于2013年投产。此举一方面将使公司产品更加贴近需求市场，另一方面通过地中海从埃及采用集装箱物流，原材料和燃料当地取材，节省了大量物流成本。同时可以减少20.6%左右的贸易关税，有效规避了贸易摩擦。

　　为了消除贸易商带来的巨大波动，中国玻纤计划收购海外龙头经销商，一般采用控股60%的方式，实现直接供应终端客户。直供终端客户可以满足客户对于不同品种规模的玻纤需求，采用每个用户特有的工艺制度，定制化产品。由于不易切换产品，供货稳定性好；并且价格不透明，没有可比性，有利于公司获得超额收益。目前国内市场已基本上实现直供，2011年海外销售中有20%～30%是直供，公司目标是争取2012年达到50%以上的海外销售通过直供实现。

　　近年来，海外诸多国家对中国的玻纤企业采取反倾销策略，中国玻纤作为龙头企业首当其冲，利益受到损害，企业通过海外设厂等方式可以减少贸易摩擦带来的影响。

提价有望持续

　　中国玻纤在同行业竞争者中拥有技术优势。公司通过自主创新，取得了一系列科技成果和自主知识产权。巨石集团每年按销售收入的5%提取技术开发费用（2010年研发投入超过2亿元人民币，行业绝对领先），并建有浙北地区唯一的企业博士后科研工作站。公司近五年先后研究开发了年产10万吨及以上的超大规模池窑结构，为国际首创；熔化部纯氧燃烧技术实现国内首创；通路纯氧燃烧技术实现国际首创。而今中国玻纤已掌握了超大规模窑炉结构、纯氧燃烧技术、玻纤废丝回用技术等自主知识产权，在玻纤行业内率先达到国际先进水平，部分达到了国际领先水平。公司于2008年成功研制E6玻璃纤维，与传统E玻璃纤维相比，E6玻纤耐腐蚀性显著提高，强度提高15%，模量提高10%。2011年推出的Vipro高性能玻璃纤维是一种高强度高模量的无碱玻璃纤维，相比E6玻纤具备更高性能，其产品将凭借优异的机械性能及大规模池窑生产的适应性在大功率风力叶片制造、压力容器、拉挤等高端领域具有更加出色的表现。

　　中国玻纤作为行业龙头，具备一定的议价能力。受国内外经济下滑影响，玻纤纱在进入2010年之后价格保持稳定。2012年以来玻纤纱平均价格约5200元/吨，二季度部分产品已经调价，7月份开始继续有新产品提价，提价幅度7%左右，我们认为随着“稳增长”政策持续加码效果将逐步体现，经济三季度出现投资拐点是大概率事件，房地产、基建和电子产品出口需求回升将有效带动国内玻纤需求回暖，2012年下半年玻纤涨价可持续，玻纤纱价格上升空间加大，有望成为增厚盈利的杠杆。

　　此外，中国玻纤出口占比五成，海外经济形势影响重大，2012年下半年欧美经济刺激计划预计加码，经济复苏在美国大选投票时间窗口有望加速，玻纤产品出口需求前景改善，预计销量增长将成为拉动盈利提升的一极。