今年以来，钛白粉板块持续大幅上涨，成为A股中的耀眼明星。与此同时，钛白粉产能急剧扩张，中国成为全球第一大钛白粉生产国。

    尽管钛白粉板块表现依然强势，但是近期钛白粉市场出现的景气下滑迹象不免令人担忧。更无法回避的残酷现实是：中国钛白粉产业使用的钛矿有60%需要进口，而未来产能还将继续扩张，成为全球的钛白粉制造中心，原料和市场两头在外的特征将越来越明显。高端产品依赖进口，低端产品过剩，同质化竞争严重，这一多年来困扰行业发展的痼疾至今仍未消除。

    在未来的产能扩张中，更为高端的氯化法工艺并没有成为国内钛白粉企业的首选。业内分析称，如果技术不升级，产品品质不提升，在未来的市场竞争中不仅无法分享高端市场，还可能遭遇更为严峻的形势，即沦为第二个钢铁行业。数据显示，与2010年10月初的价格相比，目前钛矿已上涨近1.5倍，而钛白粉涨幅仅不到10%。

    景气下滑之惑

    9月以来，国内钛白粉市场出现松动迹象，市场行情十分低迷，多数厂家正在考虑继续降价争取出货。据百川资讯数据，四川龙蟒牌号为R-996的金红石型钛白粉在9月7日的价格为22000元/吨，9月8日陡然降至19800元/吨，9月22日进一步跌至18500元/吨。

    业内分析称，金红石型钛白粉普遍降到20000元/吨以下，其中以四川龙蟒降价最为明显，在其降价刺激下，国内近30家生产商也相继降价。目前终端需求萎靡，成交难以释放是市场遇到的最大难题。短期来看，国内市场进入到一个弱势盘整期，预计到今年年底之前国内市场不会有太大的起色。

    据了解，钛白粉价格高位运行直抑制了下游需求，生产厂家和贸易商在价格上涨时的惜售心理在此时发生了改变，而且下游厂商买涨不买跌，这进一步加剧了产品价格的下滑。

    西美国际研究员林贵贤表示，7、8月份国内钛白粉市场处于淡季的时候，价格甚至超过了进口产品，下游需求受到严重的抑制，厂商库存则在增加，经测算超过了2个月的正常水平，在当前资金比较紧张的宏观环境之下，必定会有企业和贸易商撑不住，率先降价，从而引发连锁反应。

    更有业内人士担心，钛白粉行业的景气上升周期一般为2-3年，行业景气从2010年开始上升，目前很可能景气高点已过，并进入下滑周期。如果这种判断成立，相关企业的盈利水平将会进一步恶化。按照目前的价格水平，生产企业基本没有利润，不少已经停产。

    2010年，钛白粉销售形势持续升温，价格不断提高，尤其是在四季度表现十分明显，企业盈利水平均不同程度实现增长。进入2011年，钛白粉价格继续快速上升，一度成为全球化工市场最引人关注的产品。据中国钛白网测算，海外钛白粉1-5月价格总体上升超过30%；国内金红石型钛白粉在半年之内价格上涨接近8000元/吨，涨幅达48%。

    市场低迷之时，钛白粉行业的日子也不好过。中国钛白网总裁邓捷表示，2008年，金融危机致使全球经济陷入困境，在全球需求急剧萎缩的情况下，大量钛白粉产能入不敷出，被永久关停，仅在过去三年，西方就有4家钛白粉大厂被永久关停。

    从相关上市公司的业绩变化也可看出钛白粉行业的波动之剧烈。以安纳达为例，公司2010年每股收益为0.34元，2011年上半年超过去年全年水平，达到0.36元，但2008年仅为-0.665元。

    产能过剩之困

    行业景气波动如此之快，问题到底出在哪里？分析人士认为，下游需求并没有之前预期的那么乐观，而钛白粉产能则在急剧扩张。

    钛白粉是目前世界上性能最为优异的白色颜料，被广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、化纤、橡胶、陶瓷、化妆品、食品、医药等工业，其中约60%的需求来自涂料，因而与房地产行业密切相关。

    广发证券研究报报告曾乐观表示，“涂料、塑料、特种纸三大领域2011年所用钛白粉增长率将分别达20%、10%和15%。我国开始成为世界重要的钛白粉供应国，预计2011年出口增长率将达到50%。据此，我们预计2011年国内钛白粉的产量将达到174万吨，同比增长18%。”

    不过，中国涂料行业“十二五”发展规划预测，涂料行业“十二五”期间年均保持10%的速度增长。中国涂料工业协会钛白粉行业分会秘书长郭欣荣表示，由于海外经济走势不确定，出口拉动也没有那么强劲。

    房地产行业的情况也没有那么乐观，被市场寄予厚望的保障房进展似乎并不顺利。莫尼塔研究显示，今年保障房开工总数甚至很可能会超过1000万套的目标，但是清晰的目标背后是模糊的进度。新开工的保障房项目并不能有效转入投资建设中，保障房目前处于“快速开工，有限投资”的阶段中。同时，在保障房高开工的背后，暗藏着商品房开工增速放缓的风险。

    据分析，受融资渠道、融资成本以及房地产调控等因素影响，开发商参与保障房建设的意愿可能会出现下滑，购地热情明显减弱，土地出让金增速处于较低水平。这影响了保障房整体融资规模，进而影响到保障房的建设进度。此外，保障房开工的快速增长实际掩盖了商品房开工增速的下滑。如果剔除去年和今年保障房开工水平，商品房新开工累计同比增速在上半年已经开始快速下滑，7月商品房新开工增速已下滑至-9%。

    需求增长低于预期的同时，在此前产品价格快速上涨的刺激下，产能却在迅速扩张。数据显示，钛白粉行业年产能从2009年的150万吨增加到2010年的225万吨，产量从2009年的104万吨增加到2010年的147万吨。

    山东东佳集团总经理孙鹏表示，中国已经超越美国成为全球第一大钛白粉生产国，但还不是一个钛白粉生产强国。高端产品主要依靠进口，低端产品过剩、同质化竞争严重。这是多年来困扰钛白粉行业发展的痼疾。

    技术升级之难

    结构调整的压力巨大，技术升级迫在眉睫，但钛白粉企业的主流做法却是继续停留在低端，并且产能扩张还在提速。

    当前，尽管国内钛白粉企业正在为价格下跌发愁，跨国公司却正在筹划继续涨价。Kronos是第一家宣布提高亚太地区销售价格的国际生产商,其产品价格自9月1日起提价500美元/吨。

之后，如杜邦、Tronox、石原产业株式会社（ISK）、Cristal－Global也纷纷宣布从10月1日起将产品报价提高500美元/吨，亨兹曼公司也加入到此番提价行列中。
    业内人士解释，尽管同样生产的都是钛白粉，但是产品品质相差很大，应用的范围不同，价格也不处于同一个水平。

    杜邦公司有关人士称，随着全球经济发展，钛白粉需求会稳定增长，其中亚洲区增长最快，中国占全球约45%的增长量，高品质钛白粉未来的市场空间十分广阔，比如在凉爽屋顶涂料中，钛白粉能有效反射太阳光谱中红外部分，减少制冷能耗；高品质钛白粉的使用能够赋予涂层更明亮的颜色、更高的光泽，降低地下室、地下车库的照明能耗；还可用在光伏背板上，以提高太阳能利用效率。但是中国钛白粉企业的产品还不能应用到这些领域。

    决定产品品质的一个关键因素是生产工艺。中国钛白网研究显示，在氯化法和硫酸法这两种生产工艺中，全球63.2%的产能是前者，但中国企业主要采用后者。相比之下，前者更先进、更环保。

    新版《产业结构调整指导目录》明确提出，不允许新建硫酸法生产线，原硫酸法生产线只能通过技术改造扩大产能；继续将氯化法钛白粉列为鼓励类，鼓励发展单线产能3万吨/年以上，并以二氧化钛含量不小于90%的富钛料为原料的氯化法钛白粉项目。

    这一规定限制了外来者的进入，但并没有限死已有硫酸法生产线产能的扩张。中信锦州金属股份有限公司高级顾问刘长河表示，该政策助推了硫酸法产能的加速扩张，调控不到位导致后续产业结构调整难度更大。

    当然，切换生产工艺并非易事。除了技术门槛，已有产能主流是硫酸法，如果推倒重来，对于行业无疑会造成一场剧烈洗牌。既得利益者不愿意做出改变。

    可以预期，只要产业政策基调不变，硫酸法产能将继续维持主流地位；与此同时，由于钛矿价格长期看涨，而生产厂商没有转嫁成本的能力，只能忍痛面对利润被钛矿侵蚀的结果。