红宝丽硬泡组合聚醚系列产品技术稳定，冰箱(柜)领域、太阳能热水器领域、冷链物流领域的需求稳定增长。公司是国内最大的硬泡组合聚醚供应商，生产能力达9万吨/年，公司主打产品聚氨酯硬泡聚醚在中国增长空间大，国内主要的下游应用冰箱(柜)领域、太阳能热水器领域、冷链物流领域等行业需求增长稳定。预计公司全年硬泡组合聚醚产品销量增长在20%以上，产品规模和盈利能力将会进一步提高。

    异丙醇胺应用前景广阔。世界最大的异丙醇胺生产基地，异丙醇胺的主要消费地是在日韩、欧美、中东地区等，公司近年来出口的增速较快。同时公司也在国内加大推广异丙醇胺的应用，如清洗、轮胎橡胶、医药中间体、水泥外加剂等。预计公司2011全年异丙醇胺销量增长30%以上。

    2011年5月31日，红宝丽高阻燃建筑保温板材项目试生产成功。建筑业保温材料用聚氨酯板是最节能、消防安全性好的材料，公司新建的保温板产品是建筑保温发展的趋势。中国地区聚氨酯消费的60%以上是用于生产聚氨酯软泡的生产，其余用于硬泡聚醚生产，而发达国家约50%以上的聚氨酯产品是用于生产聚氨酯硬泡，并主要是应用于建筑行业。有别于传统的保温板中加入阻燃剂的情况，公司开发高阻燃建筑保温板，通过改变分子结构，提高阻燃性能，保温板产品阻燃各项指标均达到GB8624-1997B1等级(即难燃级)各项标准，其100万平方米产能保温板产能即将释放。

    进军太阳能电池EVA封装热熔胶膜高附加值领域。EVA封装胶膜是太阳能光伏组件中的关键原材料，其性能对光伏组件起着决定性作用。目前市场的主要的供应商是日本普利斯通、美国首诺、台塑等公司，国产化趋势刻不容缓。公司1200万平方米EVA封装胶膜将会在下半年投产，预计产品毛利率在30%以上。

    红宝丽的硬泡组合聚醚、异丙醇胺产品经营稳定，公司的新型材料高阻燃建筑保温板材和EVA封装胶膜在今年之内具备量产条件，但对公司利润的贡献主要体现在2012年。我们预测公司在2011、2012、2013年EPS分别在0.58、0.88、1.06，考虑到公司经营稳健，成长性好，给予2012年20倍P/E估值，对应目标价17.6元，首次给予公司"买入"评级。

    风险因素:1)原料成本波动风险，公司最主要的原料是环氧丙烷，为资源性产品，容易受石油价格波动;2)异丙醇胺出口比重大，人民币升值，存在一定的汇率风险。