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PTA价值中枢在9000—9500
2011-4-28 来源:期货日报
关键词:PTA 期货
    回顾过去三个月的行情,我们发现,原油价格从85美元附近上涨至112美元,涨幅达32%,与PTA期价两个半月内19%的跌幅形成鲜明的对比。同样作为纺织品原料的棉花与PTA走势表现出了高度的相关性,在两个半月的时间里棉花期价的跌幅高达22%,PTA期价的价格走势更多地体现出了其金融属性和棉花替代品的角色。

  事实上,市场一直预期2011年上半年PTA供应很紧张,从供需数据来分析也确实如此,而且3—5月份大量的PTA装置检修把供应紧张的矛盾推向高峰。如果仅仅从供需层面来分析,PTA期价在3—5月份创下历史新高才更为合理。而市场的实际走势却完全相反,自2011年2月17日PTA1109合约创下历史高点12508点,随后的连续11周时间里PTA期价却进入了漫漫熊途,令市场始料末及。

  年初至今大宗商品价格的回落,是PTA价格下跌的主因。2月中旬商品下跌之初,PTA期价依托其良好的基本面表现极为抗跌,在大宗商品中属于跌幅最小的品种。但因国内通胀压力居高不下,国家进一步收紧资金流动性,短短三个月内央行两次加息,四次提高大型金融机构存款准备金率,资金面紧缩力度不断加强,给PTA期价带来了极大的压力。

  压垮PTA多头信心的最后一根稻草,却是《国家外汇管理局关于进一步加强外汇业务管理有关问题的通知》,通知中的加强转口贸易外汇管理等新规定,对PTA外盘的资金面和操作层面影响巨大,贸易商原有的操作模式被打破,PTA外盘的价格远远高于内盘的格局也从通知发布时开始出现明显转变。通知发布后,PTA外盘出现恐慌性抛售,当天迅速跳水30美金,PTA期价也因多头信心的崩溃而急速下挫,PTA熊市也由此开始。

  对于PTA期价的后期走势,我们认为,进入5月份后,只有在宏观政策面出现松动的情况下,PTA自身供需关系才能重新占据行情主导权。但在国内在通胀压力居高不下的背景下,货币政策出现松动的几率很小,市场预期二季度国内资金面将进一步收紧。

  当前市场最为关心的是,美联储量化宽松政策6月份后是否延续,市场对2011年下半年全球资金面趋于紧缩的担忧明显升温。

  高盛在3月中旬的报告中,认为大宗商品处于相对高位,价格可能出现逆转,建议客户平掉期铜多单头寸,这也从投行角度给我们一个提醒,市场风险在不断累加。另外,本周三B股全线放量大跌,也给商品市场的投资者敲响了警钟。

  总体来说,我们认为目前商品的价格仍处在高位,一旦美联储宣布将退出量化宽松的货币政策,商品市场将进入漫漫熊途,下半年PTA期价回到9000—9500元/吨价值中枢的概率较大。从中长期投资角度看,我们建议10000点上方进行战略性卖出保值。

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