一、一周行情回顾
高盛上周唱空市场，欧佩克在波斯湾的成员国担心市场供应过剩，过高的油价抑制需求，中国上调存款准备金率，市场担心世界第二大石油消费国由于紧缩政策导致需求下降；标准普尔下调美国债务评级前景更是令市场感到意外；国际油价一度回跌。然而国际能源署执行总裁田中伸男警告说，需求将很快增长，市场紧缺形势要持续到整个夏季。欧美好转的经济形势和美元汇率下跌以及美国原油库存意外下降仍然支撑商品期货市场。一周以来国际油价跌后连续3天上涨，尽管成交量清淡，但是市场气氛坚挺。
截止4月21日的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货每桶结算均价109.734美元，比前一周高0.898美元，结算价最高每桶112.29美元，最低每桶107.12美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货每桶结算均价122.846美元，比前一周高0.128美元，结算价最高每桶123.99美元，最低每桶121.33美元。
图1:原油期货走势图
图为原油期货走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）
燃料油本周先抑后扬，空头资金在前两日快速介入，主力跌破支撑位，但随着原油价格的快速反弹，燃料油也回调至震荡区间内。
图2:燃料油期货走势图
图为燃料油期货走势图。（图片来源：中期研究院）
二、原油的基本面和投机因素
1、欧佩克认为市场超供，拒不增产
欧佩克4月19日在一项声明中说，石油市场仍然超供，油价脱离了供求实际基本功面。欧佩克秘书长巴德里在科威特亚洲能源官员会议上说，当前石油市场供应充裕，欧佩克无需增加原油产量，因为增加的产量将无人购买。降低油价最重要的是要抑制投机，并且减税。沙特阿拉伯石油部长纳伊米认为当前市场超供，但是该国4月份原油产量将增加。科威特石油部长则称，市场超供，当前欧佩克无需增产。科威特石油部长萨巴赫周一在出席科威特亚洲能源部长会议的间隙表示，他对沙特石油部长此前发表的讲话表示认同，即全球原油市场已供过于求。市场上石油供应充足，利比亚石油出口中断产生的缺口已得到填补，并且欧佩克成员国中无一寻求提高该组织的石油产量目标。国际能源署执行总裁田中伸男同意纳伊米有关石油市场超供的观点，但是他警告说，需求将很快增长，市场紧缺形势要持续到整个夏季。因而希望欧佩克在6月份的会议上做出适当的决定。他还说，如果利比亚形势不能很快改善，欧佩克一些成员国必须填补空缺。
2、标普下调美国政府债务评级
4月18日标准普尔将美国政府债务评级前景由稳定下调为负面，这令投资者开始关注美国不断上升的债务和政治僵局，从而抛售高风险资产。标准普尔警告称若美国不能控制住预算赤字，美国的财政状况将远远落后于其他获得“AAA”评级的主权债务国。
3、原油投机多头撤离
石油市场涨势过快，对冲基金和其他大型投机商急忙减持多头。四周以来投机商在原油期货和期权中持有的净多头第一次下降。据美国商品期货委员会上周五公布的数据，截止4月12日大型投机商在原油期货和期权持有净多头281579手，比前一周减少23710手，降幅7.8%。
图3:投机资金有所减少
图为投机资金走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）
4、商业库存仍居高不下
美国能源信息署认为，截止4月15日的当周，美国原油库存、馏分油库存和汽油库存全面下降。美国原油库存量3.56969亿桶，比前一周下降232万桶；美国汽油库存总量2.!亿桶，比前一周下降158万桶；馏分油库存量为1.48335亿桶，比前一周下降250万桶。
美国能源信息署最新统计显示，截止4月15日的四周，美国成品油需求总量平均每天1908万桶，比去年同期高1.2%；汽油需求四周日均量899.1万桶，比去年同期低1.8%；馏份油需求四周日均数380.5万桶， 比去年同期高6.2%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低4.7%。
图4：美国原油商业库存
图为美国原油商业库存走势图。（图片来源：CRB 中期研究院）
图5: 美国汽油商业库存
图为美国汽油商业库存走势图。（图片来源：CRB 中期研究院）
三、 燃料油市场分析
1、 新加坡燃料油周末再度大涨
跟随原油反弹，新加坡燃料油再度大涨。其中，现货180CST燃料油价格684.46美元/吨，涨8.82美元；380CST燃料油价格671.95美元/吨，涨8.19美元。亚洲燃料油即期跨月价差与昨日持平，但是，下周可能持续疲软，因供应增加。180CST纸货5月/6月跨月价差为+2.25美元/吨左右。
最近三周套利船货到货的增加已经令新加坡岸上燃料油库存增加。与此同时，近来日本的购买活动已经减缓。预期来自日本的低硫燃料油和低硫含蜡渣油的需求增速比我们曾预期的要缓慢些，因日本几座热力发电站依然处于关闭状态。但是，贸易商表示随着这些关闭的热力发电站的重新启动，日本的需求可能将继续支撑未来几个月的燃料油市场。
此外，燃料油市场也面临着炼油厂检修季节临近结束带来的获利回吐的压力，因停车装置的重新启动将令燃料油供应恢复正常水平。燃料油现货的现货升水价已经下跌，不过，由于在炼油厂大检修季节符合规格的燃料油船货的供应偏低，所以现货升水价依然强劲。
2、 现货市场表现稳定
周四华南180CST燃料油价格整体持稳，受原油反弹带动，个别贸易商小幅上调报价，华泰兴调和高硫180CST涨10元报4880元/吨，调和低硫180CST涨10元报4890元/吨。船用油方面，主营稳价操作为主。中燃广州率先回调报价，180CST供船回落50元至5250元/吨。目前区内主营180CST供船报价在5100-5330元/吨之间，0#供船报价在8450-8650元/吨之间。
区内小炼厂方面，渣油、非标油报价持平。东莞晔联渣油(含硫1.6)报4500元/吨，蜡油报6500元/吨，非标柴油报8450元/吨，均持平。据悉目前区内非标资源紧张，瑞丰和三泰减一线油出货顺畅，订单已至月底。
据统计，截至4月20日当周，华南一级商业油库库存为187万吨，环比上周增长1万吨。本周有六艘内贸船共计2万吨船货和一艘1万吨进口保税燃料油船货抵达黄埔。出库方面，复出口上交白卷，以期货资源和内贸出库为主，共计2万吨。
3、 原油继续高位震荡，燃料油区间震荡
本周原油市场在震荡后再度探底回升，带动燃料油市场的反弹走势。从目前的情况看，燃料油的弱势一直受到原油的支撑，主力1109合约维持在4910上方。近期美元保持弱势，进一步支撑了原油的高位，短期内高位震荡可能性较大，而燃料油期货再度反弹至支撑线上方，意味着做空力量尚难以改变市场局势，建议近期仍以波段操作为主。