自上周开始PTA跟随国内商品止跌反弹，9日成交明显放量，至本周初期价已重回11000元/吨关口附近。此次止跌或意味着阶段性调整已经结束，后市继续反弹的条件逐渐成熟。

　　从宏观方面来看，欧元加息推升了欧元对美元汇率走高，美元贬值加速。在日本央行和美联储维持接近零利率的情况下，欧央行加息必将吸引更多套息交易的资金涌向欧洲，从而进一步推高欧元，而欧元在美元指数构成中所占比重最大，因此这将直接对美元指数形成压制。由于美联储长期以来一直把核心通胀率作为货币政策的重要参考指标，目前这一指标远未触及目标水平，因此美国距离加息仍将有相当一段时间，美元的中期弱势或难以更改，大宗商品可能因此将持续高位运行。

　　上游油价受利比亚局势及弱势美元的带动持续上涨，尽管原油对PTA短期难有实质性的影响，但对于提振下游市场信心是有积极作用的。尽管美国库存位于历史高位，但全球经济的进一步复苏有望提振原油需求。EIA在上一期报告中调升中国进口需求，而一季度累计进口量则同比大增11.9%，印证了需求的强劲。作为PTA上游的PX经历了3月底的大跌后上周末也开始止跌企稳。由于年内产能相对有限，而下半年PTA产能的集中释放对于PX需求将会有较大提振作用，年内PX价格将维持易涨难跌格局。目前韩国FOB价格在1650美元/吨，折算成PTA成本约9800元/吨附近，由此看来之前期价调整到10500元/吨一线的成本支撑开始强化，此轮调整较为充分，为后市反弹打下了基础。

　　同样作为聚酯原料的MEG由于前期跌幅较大，至本月初与PTA价差已扩大至约2400元/吨水平，为年内新高。而去年11月此价差也曾一度扩大至此水平，随后便开始逐步缩小。对于上一次的极限价差，由于产生于行情涨势末端，PTA已呈现相对超买状态；而此次价差逼近历史高位是产生于行情下跌过程中，MEG处于超卖状态，后市反弹要求强烈，PTA有望跟随反弹。

　　下游聚酯市场也跟随上游的反弹开始有了转变，自上周五以来成交明显向好，本周一更是出现了部分江浙涤丝封盘不报的现象。较高产销已有摸高至150%—200%，且不乏大单出现，产销率明显回升。由于前期PTA原料加速调整，下游普遍观望情绪浓重，采购积极性不高，随着上游的止跌企稳，下游聚酯产业链乐观氛围回升有利于加速消化库存，对于转嫁成本有积极作用。据海关本月10日发布的一季度进出口报告显示，今年1—3月我国纺织品及服装出口同比分别增长32.7%和18.4%，纺织服装出口增速仍然强劲，也给聚酯市场较强的信心提振。中期来看，目前距离5—6月的棉纱棉布需求旺季渐近，而仍维持在30000元/吨以上的高价棉对需求有抑制作用，由于棉涤价差仍处于历史高位水平，化纤原料的替代效应仍然较强。由于前期棉纱棉布库存量较为充裕，这种替代作用或不是太明显，但随着棉纱棉布需求集中来临，库存有望进入快速消化期，涤棉替代效应有望日趋明显。因此，短纤可能迎来新一轮的销售旺季，从而对聚酯市场形成强有力的支持。

　　从期货市场整体表现来看，大多数品种如铜、油、胶、棉等都于上周五打破了两个多月来的下降压力线，波段性转折点成立的概率较大。PTA指数尽管仍然位于压力线以内，但考虑到商品整体转强，PTA突破压力的可能性大大提高。尤其棉花的走势对PTA存在较强的带动作用，据测算，自2010年6月以来，PTA期价与郑棉期价相关系数高达近95%，郑棉的成功突破对于PTA有较强的指引作用。本周初郑棉承接上周五强势一举突破29500的技术压制，盘中更是一度逼近涨停，其强势非常明显。在前期消化了诸如增加交割仓库、允许电子撮合市场仓单棉进入郑棉交割库以及临时储备政策等一系列利空因素之后，低位的价格再度得到了市场的认可，棉价有望持续反弹，而这对于前期观望情绪浓重的聚酯产业来说无疑是一针强心剂。