一、一周行情回顾

　　自3月16日以来在短短的六个交易日纽约轻质原油期货上涨了8美元，然而交易量减少，诸多因素前景不确定令交易商等待观望。市场将关注点从日本地震后原油市场疲软转向北非和中东严峻的形势对石油生产和运输的威胁。利比亚紧张局势升级，多国部队空袭，美国汽油库存骤降，国际油价被推涨。日本在地震后重建和用矿石燃料取代核能发电，可能需要更多的石油。但是日本动用紧急储备石油缓解了全球市场的压力。美国耐用品订单减少，欧元区债务危机担忧挥之不去，打压了石油期货市场气氛。
　　截止3月24日的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货每桶结算均价103.750美元，比前一周高3.964美元，结算价最高每桶105.75美元，最低每桶101.07美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货每桶结算均价115.172美元，比前一周高2.862美元，结算价最高每桶115.72美元，最低每桶113.93美元。
　　图1:原油期货走势图

图为原油期货走势图。（图片来源：Bloomberg,中期研究院）

　　本周燃料油小幅反弹后维持平稳。周五收盘较上周五小幅下跌2元/吨。成交量越发稀少，主力合约逐渐向1109转移。
　　图2:燃料油期货走势图

图为燃料油期货走势图。（图片来源：中期研究院）

　　二、原油的基本面和投机因素

　　1、对经济担忧抵消地缘政治影响
　　在美国商务部公布的数据中，2月份美国耐用品订单意外减少了0.9%，凸显出美国经济复苏步伐缓慢。美国商务部周三公布的数据显示，今年2月份美国新屋销售量25万套，比前月减少了16.9%，低于2010年10月新屋销售28万套的历史低位，意味着美国房地产市场复苏之路仍然困难重重。 周四惠誉将葡萄牙的长期外币和本币发行人违约评级由“A+”下调至“A-”，将该国短期发行人违约评级由“F1”下调至“F2”，并将这两项评级列入负面观察名单中。惠誉还确认葡萄牙的国家上限评级为“AAA”。惠誉主权评级团队董事Douglas Renwick表示，此次评级下调反映出，在3月23日葡萄牙议会未能通过财政整顿措施且总理辞职情况下，该国的政策执行和财务融资风险上升。
　　2、不稳定演化成战争
　　地缘政治影响至少给油价增加了每桶10-15美元的溢价。利比亚原油生产可能要延续几个月后才能恢复，巴林、叙利亚和也门社会动荡，平静已久的巴以冲突再现给市场增添了不确定的因素。联合国安理会3月17日通过有关在利比亚设立禁飞区的决议，并表示会采取一切可能措施保护利比亚平民。3月19日法国战机率先对利比亚境内目标实施打击， 参加此次军事行动的国家除美英法外，还有加拿大、西班牙、挪威、阿联酋和卡塔尔等国。交易商担忧西方介入利比亚国内冲突，将导致利比亚长期处于动荡之中，也导致利比亚石油应长期中断，进而推高原油价格。分析师认为，即使支持卡扎菲的军队和反对派之间的战斗停止，跨国公司的石油钻探企业也可能在事态平息之前采取观望态度而不敢恢复生产。西方国家的禁运事实上已中止了该国的出口，西方空袭难以让利比亚局势逆转，石油生产和出口恢复更遥遥无期。西方列强空袭利比亚后，利比亚国有石油公司董事长切利姆说，该国原油日产量每天已经不足40万桶。路透社在报道中说，巴勒斯坦人发射火箭袭击以色列，令中东地缘政治风险升级，也门、巴林和叙利亚的动乱和示威活动本已令中东地缘政治风险高企，加之北非的冲突影响了欧佩克成员国利比亚的石油产出。
　　3、原油投机多头有所减少
　　投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少7.6%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止3月15日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1580632手，增加8088手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头254568手，比前一周减少21014手。其中多头减少14927手；空头增加6087手。
　　管理基金在纽约商品交易所净多头减少8.3%，在洲际交易所伦敦市场原油期货中持有的净多头增加了6.4%。根据新的分类，截止3月15日当周，管理基金在纽约商品交易所原油期货中持有净多头从前一周的274235手减少到251380手，其中多头减少17555手；空头增加5300手。伦敦洲际交易所原油期货中管理基金中持有的净多头从前一周36893手增加到39277手，其中多头增加420手；空头减少1964手。
　　图3:净多头占比维持高位

图为净多头占比走势图。（图片来源：Bloomberg,中期研究院）