行情综述

　　日胶指数合约K线图

图为日胶指数合约K线走势图。（图片来源：文华财经）

　　沪胶主力合约K线图

图为沪胶主力合约K线走势图。（图片来源：文华财经）

　　本周国内橡胶价格以回落为主，主力合约1105自上周五4万上方下跌至本周五38000附近，跌幅为5%，从最高点43500至今跌幅近12%。本周国内橡胶价格连续下跌，把之前的上涨格局破坏，目前处于回调阶段，整体偏弱。
　　本周东京胶价格也自高位回落，日胶指数上周五盘中创出540.3的历史新高后震荡回落，上周五收盘为531.4日元。本周5个交易日都以下跌为主，截至本周五收盘价格回落近7.6%，价格又回落至500日元下方。

　　一周行情分析

　　沪胶价格进入敏感区域
　　自去年下半年加息两次就向市场预告了宏观调控步伐开始，紧接着一次又一次的提高银行准备金率，无疑给市场流动性降了温。近期国内正逢新一轮宏观调控，商品价格高位回落，加上中东局势突变加深了本轮回调的力度。国内橡胶期货价格从春节后第一个交易日高开后随即陷入横盘震荡的走势，之后两周时间价格迅速自高位回落，价格从最高点43500至目前38000附近，有近5500点的回落。
　　从技术面看，目前沪胶整体偏弱，可是主力05合约已接近60日均线处，这里正好又是前期震荡的密集区域。我们可以看到目前国内期货价格是远期贴水结构，远期9月合约价格更弱，本周五价格盘中破了60日均线，但收盘还是拉起来了，从技术面角度看60日均线确实对价格有一定支撑。
　　从价格回落的幅度及技术位置角度看，我们说目前沪胶正处于风险偏高的阶段，行情可能是牛市中的V型反转，也可能是牛市中的回调，从日线看虽然短期上涨趋势被破坏，但中期的牛市是否结束现在还不能下结论。
　　从内外价差看，本周价差有所缩小。本周新加坡期货市场20号标胶美元报价回落，从节后历史新高5750美元/吨回落至本周末5350美元/吨，折合复合进口价格为41500元/吨左右，较上周高位回落近2400元。与沪胶现货月合约价差为2500元，价差较上周有所缩小。东京3号烟片胶主力合约截至本周末报价接近475日元/公斤，折合美元达5800美元/吨左右，实现完全进口价格为47700元/吨，价格从最高5万以上回落了接近4000元左右。
　　在目前国内的宏观政策背景下，国内橡胶的牛市步伐减退。虽然我们无法预测目前国内橡胶价格是在牛市转熊的阶段还是牛市中的回调，但从2009年牛市开始以来目前价格确实进入了高风险区域，投资者应该谨慎，踏准节奏。
　　1月汽车产量下滑，销量增加
　　本周中国汽车工业协会公布了2011年1月中国汽车产销情况，1月汽车产销分别完成179.79万辆和189.43万辆，同比分别增长11.33%和13.81%；环比生产下降3.58%，销售增长13.67%。从1月数据可以看出，虽然月销量创出历史新高，但整体增幅已大幅回落，环比生产出现下降。出现这种情况主要与有关鼓励消费政策退出和限购令政策实施、上年基数较高，以及上年年底各企业为节日进行了一定的生产储备有关。与上年12月产大于销的情况相反，1月销售明显大于生产，消化了一部分企业库存。
　　1月份汽车销量大幅增加，其实还有两大因素---销量平滑和经销商补库存。所谓销量平滑，即去年卖车，今年开票。一方面，各大车企公布的多为批发数据，即车企销往经销商的数据。去年不少消费者为赶上政策补贴优惠末班车，提前至经销商处订货，但因供不应求年后方能提到车。另一方面，去年12月份，不少车企已经完成了全年任务，因此按照惯例将部分销量转移至今年1月。还有一个因素便是补库，国内汽车库存当量通常为1个半月至2个月，因此今年1月份各大主流汽车企业都忙于补库存。从这两大因素看，今年1月份汽车销量的火爆并没有持续性的可能，加上今年开始车市的3大优惠政策取消多少对市场是有影响的。
　　2011年泰国橡胶产量或将增加
　　亚洲天然橡胶生产国组织发布的1月份报告中预测2011年泰国天胶产量将达324.7万吨，增幅5.4%，高于2010年308.1万吨的产量。此组织还预测整个东南亚产胶国2011产胶总量将达1017万吨，增幅7.7%，高于2010年944.4万吨的产量。
　　2月21日，泰国橡胶协会一位官员表示，因在几年前政府发起橡胶行业扩张期间种植的橡胶树开始生产乳胶，泰国2011年橡胶产出将增加10%。同时，泰国HUA橡胶公共公司----泰国最大的橡胶生产商副总裁称：“泰国2011年橡胶产出料为330万吨，高于2010年的300万吨。”他在柬埔寨暹粒召开的橡胶会议间隙称，最初在2004年扩张的160000公顷(395400英亩)土地上种植的橡胶树将成熟，并于今年开始生产乳胶，推升产量。
　　政府亦已促进第二阶段的扩张，从今年开始种植128000公顷，因预期农户将从当前高企的价格中获益。2015年产出料增至370万吨，届时所有在第一次扩张时种植的新胶树将开始生产乳胶。泰国是全球最大的橡胶生产国和出口国，2011年料出口290万吨橡胶，高于2010年的270万吨。
　　割胶淡季，交易所库存继续下滑
　　截至2月25日，上海交易所橡胶库存为54640吨，连续第6周下滑。本周交易所橡胶期货注册仓单减少1490至38685。交易所库存从去年6月初不到2万吨的历史低点升至6万吨之上的水平，近6周库存有下降迹象。与去年同期15万吨库存相比目前的库存水平相对较低。库存变化确实有季节性因素，从历史库存变化看，库存基本都在每年10月份以后逐步上扬。国内11月中旬后割胶就逐步停下，贸易商在割胶旺季囤下的货在快停割的时候逐步显现出来。目前国内地区橡胶已经进入停割期，在国内橡胶停割期交易所库存却有下降迹象，说明现货确实偏紧，而国外橡胶价格与国内胶的价差使得国内胶更具有吸引力。