玻纤行业将进入新一轮景气周期。与全球玻纤企业的产能扩张放缓相比,随着全球宏观经济企稳回升,下游对于玻纤的需求增长强劲。全球玻纤的需求保持强劲增长的同时,中国可能会因国内玻纤需求的快速增长进而降低玻纤的出口比例,进而推升国际玻纤价格。同时玻纤下游应用广泛,我们认为随着农田水利、海水淡化、高铁、风电等行业的快速发展,玻纤行业将进入新一轮景气周期。

　　中国玻纤是国内玻纤行业龙头,未来三年公司产品量价齐升。巨石集团是公司玻纤业务的主体和主要利润来源,中国玻纤目前持有巨石集团51%的股权。中国玻纤公告拟向中国建材、振石集团、珍成国际和索瑞斯特增发,购买其持有的巨石集团剩余49%股权。我们测算吸收合并前51%的巨石集团权益对应的每股收益为0.40元,吸收合并的49%巨石集团权益对应的每股收益则高达1.16元,公司业绩将得到显著增厚。

　　中国玻纤业绩对于产品价格敏感,产品价格上升1%,对应EPS变动约5%。12月6日中国玻纤公告,控股子公司巨石集团决定从2011年1月1日起将玻璃纤维产品的出厂价格提高7%~12%。

　　本次提价进一步验证了玻纤行业的景气度向上,玻纤企业的盈利能力将大幅提升。

　　催化剂:
　　1)吸收合并方案实施;   2)公司对玻纤产品继续提价;   3)公司产品获得新订单。

　　风险:
　　1)欧盟反倾销力度加大;   2)全球经济二次探底;   3)市场估值中枢下行带来的系统性风险。