上周初，在资金紧张环境趋缓、下游织造备货周期的带动下，聚酯涤丝价格止跌回升，带动PTA现货价格上扬。周五，由于隔夜外盘原油等大宗商品跌幅较大，多头信心缺失，PTA低开低走，收于中阴线，主力1105合约价格回到上涨通道的下轨附近。我们认为，近两日PTA期价将顺势调整，下半周或现较好的低吸机会。

　　美国就业人数增幅不及预期，原油顺势调整

　　1月5日ADP公司公布数据显示，美国去年12月份非农私营部门就业人数增加297000人，预期增加100000人，此消息一度提振原油价格反弹。7日美国劳工部公布数据显示，12月份非农部门就业人数增加103000人，低于市场预期的175000人；12月份失业率意外降至9.4%，部分反映出愈来愈多美国民众停止找工作、劳动人力萎缩的现象。美联储主席伯南克上周在就业报告公布后亦表示，美国劳动力市场可能要再过5年才能完全恢复正常，并强调Fed不会提早结束挹注6000亿美元资金到金融体系的策略。就业人数增幅不及预期令油价承压，上周五WTI原油主力合约收于88.03美元/桶，较周一高点92.57美元/桶已跌去5%。原油自5月底以来，在基本面不断改善、库存持续下降的提振下，已累计上涨38%，存在技术性调整要求。预计原油将向下测试86美元/桶的关键支撑位，如若失守，则有下探测试83美元/桶黄金分割点的可能。

　　石化原料价格企稳，PTA调整幅度不大

　　日前石脑油价格高位振荡，亚洲PX强势上涨。原油加工主要产品的裂解价差或者生产利润自去年8月以来，一直处于振荡走高格局中，这反映了油品市场基本面的改善。随着世界经济的逐步恢复，油品需求量持续增加，油品库存降低。据美国能源部DOE统计，截至2010年12月28日，美国油品库存为73056.5万桶，较年内高点下降了5502万桶，同时汽油、馏分油需求量也有显著增加。此外，另一方面也反映了随着通胀的加剧，各生产环节都要求更高的生产毛利。今年1月份，国内部分PX厂商将陆续停车检修，供应量有所减少，PTA成本支撑较为牢固，价格难以深调。

　　下游备货周期告一段落

　　元旦过后，织造备货周期仍有显现，聚酯涤丝延续上涨行情。半个多月来产销形势表现良好，聚酯工厂涤丝库存已逐步回归至正常或偏低水平，个别品种甚至出现货源偏紧的现象，对于下游加弹企业和织造企业而言，近期已多有一定备货。到了上周末，企业采购热情有所消退，下游高位接盘略显谨慎，市场表现胶着。上周五，江浙涤丝产销率适度回落，多数为7—8成，短期内涤丝稳中小幅振荡；涤纶短纤市场价格整体持稳，早盘部分厂家报价上调100—200元/吨，至午盘价格有不同程度回落。我们认为，此轮备货周期已经接近尾声，当然，由于目前离春节还有近一个月的时间，月底可能还会出现一轮备货需求，但为了规避春节期间的外盘风险，以及应付节后可能出现的招工难局面，新一轮的备货规模估计不大。
　　当然，终端消费减少并不代表PTA需求萎缩。笔者认为，聚酯产能的扩大将带来PTA需求的结构性改变，导致PTA价格在中长期内易涨难跌。因此，在系统性风险或者下游消费淡季造成PTA价格回落调整时，往往会出现PTA做多的好机会。

　　技术面分析

　　从K线图来看，PTA期价已经跌破自2010年11月底以来的上涨通道下轨，短时间内击破5日、10日均线，MACD指标掉头向下，RSI指标与KDJ指标均显示为空，预示PTA本周将进一步调整。根据度量跌幅原则，我们认为主力1105合约调整目标位在10100元/吨附近，这也是前一波涨势的黄金分割点。建议投资者周初仍可少量做空，并在10100元/吨一线逐步平空反多。