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PTA短期偏多振荡 后市PTA供应压力将有所回升
2010-9-7 来源:期货日报
关键词:PTA

    近期受国内A股振荡整理、PX延续反弹、PTA装置检修以及江浙减排限电等多重因素影响,郑州PTA高位振荡,1101合约波动在7600—8000之间。对于后市,笔者认为,由于PX有望维持强势振荡、PTA需求谨慎乐观,同时宏观大势似有回暖迹象,投资者对于PTA后市不应悲观。然而,考虑到后市PTA供应压力将有所增加以及PTA高利润率、高开工率现象依然存在,对PTA后市仍难以完全乐观,中短期内PTA以偏多振荡为主,1101合约存在突破8000关口的可能,但整体上升空间不大。操作上,建议投资者关注A股表现,以回调买入短线交易为主,关键压力位一线减持多单,追高谨慎。此外,1101合约期现套利成本大概为350元/吨,有条件者可以把握时机适当参与期现套利。

  PX有望维持偏强振荡

  由于PX生产企业亏损严重,7、8月份以来包括中国在内的亚洲多套PX装置停车检修或削减开工率,PX止跌反弹,重返900美元之上。上周亚洲地区PX合同货结算在950美元/吨,比8月上升了60美元/吨。上周末亚洲PX现货价格升至968美元/吨(FOB韩国),MX现货价格跟随升至834美元/吨,二者价差反弹至134美元/吨,从价差来看,PX生产企业亏损状况有所改善,但PX生产企业仍处亏损或微利状态,目前的价差仍难刺激PX企业大幅提升其装置开工率。不过,随着翔鹭石化、扬子石化等PTA装置检修结束,部分配套PX装置也将提升开工率或结束检修,后市亚洲地区PX装置开工率将有所回升,整体上,中短期内PX有望维持强势振荡。同时,9月份国际油价主要运行空间依然为70—85美元区间,后市运行中轴有望上移,这将有助于PX维持强势。

  PX反弹继续推动PTA生产成本上涨,不过PTA企业的偏高利润空间将导致PX的成本推动作用大打折扣,但成本上涨仍有助于PTA企业提高报价、提振多头士气。以PX上周末968美元/吨的现货价格折算,PTA生产成本大概为6370元/吨,对比上周五江浙优质PTA现货7375元/吨的成交均价,PTA企业的毛利大概为1000元/吨。若以PX9月份950美元/吨的合同结算价折算,PTA的生产成本大致为6280元/吨,对比9月份PTA生产商7600元/吨的合同报价,PTA企业的毛利大概为1320元/吨。由此可见,无论是购买PX现货还是采购PX合同货,PTA生产企业的毛利仍处于每吨千元之上的较高状态。

  PTA消费旺季到来

  9月份是PTA传统消费旺季,主要体现了终端服装换季所带来的PTA下游聚酯企业备货行情。此外,通常“金九银十”的楼市也会带动部分室内纺织品消费。同时,笔者也注意到8月底及9月份国内大概有85万吨的聚酯新产能将要开车,对应可消耗73万吨PTA,10月份国内还将新增80万吨聚酯新产能,期间国内并没有PTA新产能开出,新开工的聚酯产能无疑将增加国内PTA消费。

  今年以来,受益于欧美市场补库存需求以及国内刚性需求,PTA下游聚酯以及终端纺织服装市场整体依然保持稳步增长态势,但从环比来看,增速呈现放缓趋势。WIND数据显示:7月份我国涤纶纤维产量为2229843.35吨,同比增长14.43%,环比增长8.57%,为2010年以来的最高产量。2010年7月我国布产量为57.06亿米,同比增长20.01%,环比略微下降1.93%;7月我国化纤布产量为142136.54万米,同比10.27%,环比微降0.04%。1—7月我国涤纶纤维累计产量为13835976.24吨,同比增加14.46%;1—7月累计布产量为354.34亿米,累计同比增长16.73%;1—7月化纤布累计产量为890060.98万米,累计同比增长10.11%。从终端需求服装来看,7月份我国服装产量为239799.38万件,同比增长14.51%,环比下降5.29%,1—7月我国服装累计产量为1503945.86,同比增长17.25%。从上述数据来看,PTA中下游市场整体依然良好。近期人民币汇率振荡徘徊,大大缓解了纺织服装出口企业对人民币升值的忧虑。同时,美国ISM制造业指数从7月的55.5升至8月的56.3,中国同期该指数从51.2升至51.7,美国8月份非农就业人数减5.4万人低于预期,中美经济数据呈现回暖迹象,从这点来看似乎不应对PTA后市需求过分担忧。但需要注意的是,近期国内经济数据经常大幅波动。

  整体上,受季节性旺季到来以及多套聚酯新装置开工带动,9月PTA需求有望好转。然而考虑到江浙限电、PTA终端纺织服装行业依然面临贸易摩擦、外需降低等风险,笔者对9月PTA需求谨慎乐观。

  后市PTA供应压力将有所回升

  8月份由于扬子石化130万吨和翔鹭石化150万吨PTA产能检修半个月,以及蓬威石化、大连逸盛、宁波台化等PTA装置故障停车,国内PTA装置开工率一度由99%下滑至70%左右,PTA供应的减少一定程度上封堵了PTA的下行空间。根据检修安排,9月10日前后扬子石化和翔鹭石化将结束检修,同期宁波台化80万吨装置将开始检修半个月。此外,韩国KP石化可能本周一前后对其产能55万吨/年的3号PTA装置进行为期14天的停车检修;印度三菱80万吨/年PTA装置停车预计持续至9月23日,该装置于8月7日因故障停车;印度另一套55万吨/年PTA装置自9月7日起停车进行为期55天的检修。

  由于国内以及亚洲地区PTA企业依然维持年初以来的高利润状况,PTA企业依然将维持较高的开工积极性,检修结束后,与未停车装置类似,PTA装置将恢复至高负荷开工状态。从国内以及亚洲其他地区PTA装置检修及停车状况来看,随着国内两套主要PTA装置结束检修,国内PTA装置开工率将呈回升趋势,同时亚洲其他地区装置停车亦难以抵销国内两套PTA装置重启所带来的供应压力。

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