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从收购科尼化学看巴斯夫的乱中维稳策略
2010-7-7 来源:中国聚合物网
关键词:巴斯夫 收购 塑料袋
    6月23日,BASF宣布将收购一家小型化学公司——科尼化学(Cognis),以试图缓解由无休止经济震荡带来的公司损失。
    订货量的急剧波动,足以令全球大多数企业倒闭,而这对于化工业来说却是司空见惯。
    2008年经济危机爆发,从涂料到塑料袋,所有产品的基础化学原料需求暴跌。全球最大化工企业BASF公司利润,随着销量和售价的惨跌至少减少了50%。“海啸”过后,尽管公司产品价格有所上扬,但通常由扩大生产引发的产量过剩,最终将形成市场供大于求的窘态。
    6月23日,BASF宣布将收购一家小型化学公司——科尼化学(Cognis),以试图缓解由无休止经济震荡带来的公司损失。
    进退两难
    最近几年,BASF应对动荡的能力比其他大部分企业都好。在这当中,企业规模起到了至关重要的作用:一年内,公司规定部分大型工厂必须停工几个月,以便工人拆开机器进行必要的维修和保养;此外,产品多样化的竞争优势,使得公司在价格定位方面更加稳定;这样,也从另一侧面帮助BASF彻底削减成本,从源头制胜。
    总结优势的同时,BASF也面临着诸多现实约束:众所周知,近年来公司在发展中国家发展迅速,但在发达国家仍拥有庞大的产业链条,这里的雇员工资成本高且老龄化问题突出。而最为严重的,正是股东对投资收益期望值的不断攀升。对于那些依靠国家支持的中东企业而言,他们的投资却是为增加就业机会和带来经济的多样化,而并非简单的追求经济利益,这样一来的结果便是产能严重过剩,厂商利润受损。
    考虑到这些因素,BASF一段时间以来设法降低对大宗化学产品的依赖。他们计划经营那些利润更高、需求更相对更加稳定、专业性更强的化工产品。但转变产品方向事关重大,稍有不慎定酿成大祸。英国ICI公司,曾经是一家和BASF同样规模的综合型化工巨头,此前ICI却因分拆出过多子公司,而最终只得全部以独立公司的形式消失在市场中。与此同时,BASF的部分竞争者现阶段已经推出了诸如:药品、卫生保健服务等业务。
    6月23日,BASF宣布将收购一家小型化学公司——Cognis,以试图缓解由无休止经济震荡带来的公司损失。
    吞并整合
    成功者毕竟是少数,几乎没有谁还像BASF这么成功。
    BASF已经向世人证明了,自己在吞并较小竞争者后削减成本的“专业特长”。2009年,公司收购了一家名为Ciba的专业化公司,尽管过程中费用支出较多,但通过扩大规模使得公司拥有了一整套用于生产涂料、净化水体,赢利点极高的新业务。现在看来,这笔钱似乎花的很值。
    而现在,BASF则希望通过收购Cognis,再次上演成功一幕。Cognis,是一家规模较小的公司,其产品用于化妆品、食品添加剂和家居清洁产品等领域。这些产品的利润比多数大宗化工产品高且需求稳定。即便在去年经济衰退的最低谷,Cognis也能产生较高的现金收益并偿还债务。
    这笔交易的总价值为31亿欧元,合38亿美元,而其中仅有7亿美元是收购价格,剩余部分是BASF将要承担的债务资金。与收购Ciba一样,公司有人抱怨收购价过高。尽管穆迪承认Cognis在筹资方面没有问题且正在盈利,但此次收购很可能会影响BASF的信用等级。当然也有人认为从长远来看,这是一笔诱人的交易——此计划有助于BASF成为快速增长、高速进入贸易壁垒市场的全球最大供应商。
    金融危机前的繁荣时期,正当像BASF的化工巨头打算分割子公司将其出售或上市,甚至沦为私募股权的猎物时,公司决策者迅速反应,果断出击才逃过了那些手持巨额低息资金的“诱惑”。从2005年后,Cognis的私募股东就一直尝试卖掉股份,但碍于股票市场的长期低迷这才削弱了他们的计划。现如今,市场上很难再找到大笔闲置资金,拥有各种现款的跨国联合企业此时则成为最大的收购者。
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(苒儿)
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