诗董橡胶有限公司总经理李世强

由上海期货交易所主办的第七届上海衍生品市场论坛5月28日-29日在上海召开，此次会议的主题是“全球经济复苏与商品期货市场”。以下为诗董橡胶(上海)有限公司总经理李世强演讲实录。
　　李世强：各位来宾大家上午好！我的题目是后金融危机时代天然橡胶供应链简析，我的核心观点是这张图，最近我一直研究这个图，从橡胶种植，原料贸易，橡胶加工，橡胶的贸易，轮胎以及橡胶制品，到轮胎经销，汽车工厂到中转消费，环环传导，其中原料贸易，橡胶贸易，轮胎贸易，是三个非常重要的投机环节，对价格发现作用大，上面是宏观利多环境，下面是利空环境，一直在发生演变，同时利多的时候有利空的因素在里面，利空因素也有利多的因素。我是我做的橡胶供应链的八卦图。橡胶行情研判基础，姚总讲的很充分。里面重点说橡胶供应链是环环相扣，相互引导，相互促进，相互制约。由于市场环境，以及供应链本身动态变化，所以对价格远期猜测没有意义。
　　第一环是橡胶的种植，我重点说一下全球橡胶的新增面积在一些新的国家，非洲、越南、缅甸、老挝增长非常飞速，年增长超过10%，开始在东北也大面积开发种植，2010年之后新种植面积大幅度增加，因为价格非常好，农民收益非常高，自然会促进新种植的开发，7年后产量还会进一步提升。小结因为橡胶良好收益推动了各种植热，马来种植趋减，泰国东北加快，种植面积不断增加完全可以跟上需求增速。供需动平衡在未来几年不会被打破。负面大面积单一树种，导致种植区生态改变，未来负面效应可能较大。预计2010年供需基本达到平衡。
　　第二环橡胶的原料贸易环节，这个环节非常重要，这张图是诗董每天早上送原料的照片，每天要排队三公里。因为胶园90%私有化，所以原料过于分散，加上焦油囤积能力有限，二盘商囤积能力增加，最大一个月交易1万吨，比如最近的局面为什么泰国橡胶迟迟不出来？实际上是价格的问题，因为回调时间很短，这样囤积原料二盘商没有恐慌感，最近局面跌了又涨，他的信心很足，原料积累在二盘商环境里面。原料供应周期拉长。二盘商队伍越来越壮大，泰国原来规模比较大，现在转行做原料的贸易商，因为这个盈利优于做橡胶加工的。跟国内情况稍微不同，我们对原料控制率越来越加大。
　　小结原料二盘商也是贸易商，等同于下游的贸易商，靠囤积或者卖空盈利，原料二盘商在源头就拉长了供应链，造成原料供应的不稳定，也是引发橡胶波动影响之一。
　　第三个环节是橡胶加工厂，只是一个初级原料加工的行业，靠收集胶农，按照标准加工不同等级的橡胶，产业链延伸度很低，橡胶发展差，大家看一下东南亚棕榈油(6616,-54.00,-0.81%)行业巨头，我们香格里拉酒店也是做棕榈油，从种植到加工到销售，延伸做得非常好，包括新加坡一个集团做棕榈油，国内超市85%品牌都是他们做出来。但是橡胶100年来发展非常慢，没有出现巨无霸企业，但是资金量高，风险非常低，而且行业规模参差不起。半数集中在南苏门答腊，中国也有4、50家，全球年加工能力大大超过年供应量，也造成了该行业的竞争，全球供应链达到25%，为了满足生产，加工厂不得不竞争原料，橡胶加工厂属于在夹缝中生存，往下受制于买家，行情巨大波动，买卖用的是现金，而销售用LC、DP方式，回款周期较长，有被部分买家违约风险。橡胶加工厂加工利润很低，马来、印尼尚好，泰国很少有当天买入原料加工后有加工利润的机会，造成橡胶加工厂静音者为获取利润，不得不轻生产，重贸易，重期货，向投机者身份靠拢，增加了市场波动因素。销售模式长约、船货，现货，风险波动交大，销售对象原来超过50%直销给工厂。橡胶加工厂精整激烈，呼唤规范的龙头企业，橡胶加工厂对胶价定价能力弱化，定价权弱于贸易环节，橡胶加工将逐步重组，正3-5年会有更多小型工厂消失，同时出现年产品超过百万吨的工厂。
　　第四个环节是橡胶的贸易环节，这个环节非常大，宏观来说分为现货贸易和期货贸易，橡胶传统国际贸易集中在新加坡，国际巨头在新加坡都有采购中心，但是新加坡贸易量在减少，欧美橡胶贸易在逐渐萎缩，被亚洲人掌控，美国这么大市场也只有两家贸易公司，英国、法国老牌橡胶公司逐渐退出，中国橡胶发展迅速，09年达到历史最高，从贸易公司数量，从业人数都创出了历史最高，估计现在在1000家左右，我们橡胶协会开会发现一个很大问题，我已经做了15年，开会每次100人参会，今年达到了1700、1800家，给周边饭店带来了很大效应，一些公司里的老婆、孩子都来做橡胶，觉得橡胶生意非常好，只要买入就有钱赚，从参会人数不断增加也看出，参与期货贸易也不计其数，上海期货交易所这么大交易量里面90%以上根本不是橡胶行业。
　　2009年中国橡胶投资规模达到了空间。全球橡胶一面产量仅仅是1000万吨，中国需求量不足300万吨，上海一个交易所09年交易量达到了9亿多吨，新加坡600多倍，今年一季度是1200多倍，日本今年96倍，从这个数据可见市场达到投机规模。小结一下中国目前橡胶贸易投机过热，供应链被严重拉长，经济危机之后不信任导致现货减少，橡胶属性吸引了大量投资者大量进入，橡胶定价中心也快速发生变化，从传统日本、新加坡向上海转移，日本、新加坡交易量低，如果一天几十手成交量怎么决定价格？另外橡胶的定价关键环节就是贸易环节，现货或者期货商通过上下游信息的汇总，周边市场，国家股市等等因素进行综合分析，引发投机方向，引导大量资金在里推波助澜，这个环节是核心，实际供需放大数千倍，也可以解释为什么真实的供应量和需求量往往不能决定价格的原因。
　　第五个环节是橡胶的下游工厂，主要是轮胎、乳胶制品，鞋材。全球轮胎市场假台、北美、欧洲三足鼎立。前三强普利斯通占到了全球46%接近一半，全球前10强销售额达到687亿元，占到了70%，中国有大小轮胎厂300多家，市场竞争非常激烈，但是总体规模和外国来说相差甚远。中国现在是普利斯通零头而已，中国成为世界上最大的生产国和出口国，轮胎企业主要分国有、合资、独资，区域分布，除了轮胎工业之外，其他的非轮胎行业增长速度弱一点，特别是乳胶制品行业，这几年萎缩很快，基本没有出现增长势头，乳胶发展缓慢，产品低下，与马来西亚和泰国距离越来越大，中国轮胎半数出口，半数内销，对于轮胎贸易商以来度高达70%-80%，美国仍然是我国最大的轮胎出口国占到了26.7%。09年中国出口平均价是2.87美元每公斤，这个数据来自于橡胶协会的徐秘书长，客货出口平均价2.46美元每公斤，同期进口价格客车是5.33美元，客货是2.89美元，海外进口轮胎价格高于我国46%，卡车轮胎高出40%几。
　　我们看一下全球轮胎市场总产值达到了1400亿美金规模，年平均增长率达到的6%，全球目前年产10亿套半价轮胎，1.4亿全钢，中国今年全部扩张到位，中国要达到1亿套产能。轮胎流向75%用于替换市场，25%用于原车配套，轮胎消费区域，半钢主要在欧洲、北美、亚洲三个区域。轮胎生产从原料结构上看一下，这个比较重要，在轮胎制造成本里面天然橡胶占了31%，合成胶占25%，化工13%，钢丝15%。我们看轮胎市场份额，三巨头普利斯通、米其林和固特异遥遥领先其他厂商。中国在最后一个，还包括印度，全球市场份额中国占的比例很小，但是我们一直以为我们做得有多大。这个是轮胎头10名占市场份额的变化，三巨头市场份额在逐渐减少，增量部分来自于中国。我们看一季度全球三大巨头复苏的情况，因为最近大家看到很多数据都是说米其林、普利斯通，一季度增长，看上去非常利多，因为09年基数非常低。
　　这是米其林我们拿06年-2010年数据对比，我们看合计，2010年一季度是39.41亿欧元，这个数据比09年有增长，但是比08年、07年都低很多，还没有达到06年一季度水平，普利斯通09年一月份利润出现了34.8%的下滑，今年一季度销售是177亿日元，这个数据同比09年增长速度相当惊人，但是实际看08年、07年，06年同期差距有多大。普利斯通在美洲和欧洲市场是下滑的趋势。这是固特异这5年同期对比，2010年销售42.7亿美元，利润是负数的，销售额比09年有大幅度提升，但是还没有达到07年、06年同期水平，08年对全球轮胎行业打击非常致命的，目前还没有恢复到经济危机前的水平。
　　小结2010年以来轮胎行业销售及利润都出现了同比大幅度增加，还没有08年经济水平，全面复苏还需要时间，中国成为全球轮胎加工基地，具体全卡车加工基地占到80%，半钢胎以来度交大，中国处于冷推动性，中国轮胎属于完全竞争的格局，利润低，品牌附加值低下，橡胶成本在轮胎里面占了80%、90%，中国轮胎品牌知名度很低，原料采购模式有待于提高，应该向海外虚心学习。中国轮胎对原料采购有很大的投机成分，跟橡胶贸易商一起囤积，当认为市场趋势不好的时候，甚至出现一个月、两个月不满亿吨，同样造成市场大幅度波动。轮胎行业业面临行业的整合。轮胎行业对行情抵触感越来越强，对原料向上延伸越来越强，橡胶加工厂影响力定价不大，国内橡胶定价权很低，有的工厂认为一个月买1万多吨非常大，但是和投机商比，浙江某公司相比一天卖2万多。没有办法比。
　　第六个环节是汽车业。除了中国之外，欧美汽车进一步增长的空间非常小，已经到了饱和的程度，欧美日等发达国家汽车需求已经接近饱和，增长区域放缓，只有中国、印度信新兴市场加快，去年中国汽车产量达到1363万辆，这里有1030万辆是1.6升以下，这个轮胎平均半钢消耗量只有2.5公顷，一辆汽车里面只有5个轮胎，只有10几公斤橡胶而已，真正靠卡车轮胎。中国汽车产销持续增长给橡胶轮胎提供了稳重有升的刚性需求。发达国家汽车保有基数交大，新怎产销放缓，后续增长空间不大，轮胎替换市场交大，新兴市场巴西保值数年达到平均水平，中国产销市场维持10年，后续二三线城市购车的需求很大。中国超过1亿台保有量机动车和每年递增10%增长幅度，为每年轮胎行业提供了巨大空间。不利的方面汽车产销不稳定性给上游汽车制造商造成了波动。
　　负面大家也值得考虑，如果汽车是这样的增长幅度，过10年中国变成什么样子？尤其是大城市，北京已经不支持进一步增加，我们的结构和美国、欧洲不能比，美国人口很少，卫星城每个城市放射出去很大，大家感受一下北京堵车到什么程度，再过10年恐怕汽车变成了中国人的灾难。
　　第七环是轮胎的经销商。轮胎经销商是轮胎的销售重要渠道，轮胎厂直接配套汽车数量占到4、50%，半数通过轮胎的贸易商，国际巨头因为品牌优势，大量做加盟店模式，经销商队伍比较稳定。比如说德国的厂家在中国考察了10年，最后选择在合肥，在今年年底投产，在之前花了三年时间借了800家门店，先把销售渠道做好，所以给他的销售稳定性和利润提供了非常强的保证。中国的轮胎即便想去自由品牌的轮胎不知道去哪里买。轮胎经销商队伍非常庞大，每个轮胎厂有4、500家经销商，对我们来说完全竞争激烈，参差不齐，相互杀价，轮胎经销商规模不大，但是数量众多，中间层次每年居多，轮胎经销商维持在2-3年库存，今年出现了5个月，判断市场局面不好的时候，会减少从工厂拿货，导致轮胎厂库存增加，这个环节也是在投机，轮胎经销商因为竞争激烈，附加值低，没有稳定利润空间也导致其参与投机贸易，预期下跌加大了库存的不稳定性。
　　轮胎经销商增库存过程对轮胎产销影响很大，从而会对橡胶影响的采购。人口的增长伴随着汽车的产品的消耗，供应链总结，天然橡胶真正的供需始终保持动态的平衡，但是期间受到季节性，投机炒作往往会出现失衡，加工各个环节话语权不高，整体是重投机轻加工，供应链被过分拉长，三个贸易划界严重存在投机，加剧了行情的波动，天然橡胶定价关键在于现货期货的贸易环节，通过对上下游分析，国际政策等等分析，决定投机的时间，投资的品种和方向，引发资金的推波助澜。这个环节是橡胶波动的核心。
　　传统经济学理论供需价格要加强投机的需求对价格决定性更大，因为这个环节资金存量非常大，钱的方向决定了市场方向，供应链整体不断重复，演变增库存上涨，周而复始，期货交易所库存也是一样，在达到顶点的时候反而是价格涨的最高的时候，库存下降不一定价格上涨，这是一个过程，天然橡胶未来需要改善供应链管理，对供应链体系进行计划、协调，优化，把正确的产品在正确的时间、正确的数量，正确的品种送到正确的地点。今年最明显了，泰国在错误的时间送到了错误的地方，保税区烟片达到了5、6万吨，最近在消化，而且非常慢。这些货品质绝大部分达不到的。
　　上下游近几年面临重组整合，贸易商面临优胜劣汰，总体而已供应商环环相扣，均衡发展，合作共赢才是长期战略。2010年市场展望，开了几次会，没有改变，利空因素全球经济不确定性，欧洲竹签危机没有解决，中国流动性收紧，最近一路缓和，充满非常多不确定性，高价格刺激橡胶供应增加，一直是这样的需求。
　　第四轮胎产能过剩，尤其是中国，我接到日照一个工厂打电话问我，要投资轮胎厂吗？我说我们不会投，要投还要等几年。
　　第五个贸易壁垒增加，多国贸易保护。利多因素汽车工业复苏带动全球需求稳步回升。轮胎工业基地向亚洲转移，并快速扩张。通货膨胀预期支撑商品高涨。全球气候异常。
　　总体预计2010年市场振荡幅度非常大，出现N型，一季度随着主产区听歌期将来临地长假因素，现货较强，下游、重油储备意愿较强，二季度期间价格波动加大，主产区开割，没有出现大的异常，这个季度容易产生年度新高，同时会出现回落现象。第三季度6月份产地的供应量增加的，这个时候需要考验下游需求是不是保持稳定，是稳定还是继续增长还是出现放缓，这是非常关键，这段时间出现相对低位或者熊腰的走势。第四季度是全年产胶最高峰，面临上中下游投机建仓，容易产生先跌后涨局面。由于市场环境，一直处于动态变化的情况，所以我们对远期价格猜测是没有意义的，不知道今天晚上会发生什么。总体要审时度势，识时之义、知时之行，用时之机、待时而动、观时之变、时行时止。