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李世强:后金融危机时代天然橡胶供应链简析
2010-5-31 来源:中国聚合物网
关键词:轮胎 天然橡胶


诗董橡胶有限公司总经理李世强

由上海期货交易所主办的第七届上海衍生品市场论坛5月28日-29日在上海召开,此次会议的主题是“全球经济复苏与商品期货市场”。以下为诗董橡胶(上海)有限公司总经理李世强演讲实录。
  李世强:各位来宾大家上午好!我的题目是后金融危机时代天然橡胶供应链简析,我的核心观点是这张图,最近我一直研究这个图,从橡胶种植,原料贸易,橡胶加工,橡胶的贸易,轮胎以及橡胶制品,到轮胎经销,汽车工厂到中转消费,环环传导,其中原料贸易,橡胶贸易,轮胎贸易,是三个非常重要的投机环节,对价格发现作用大,上面是宏观利多环境,下面是利空环境,一直在发生演变,同时利多的时候有利空的因素在里面,利空因素也有利多的因素。我是我做的橡胶供应链的八卦图。橡胶行情研判基础,姚总讲的很充分。里面重点说橡胶供应链是环环相扣,相互引导,相互促进,相互制约。由于市场环境,以及供应链本身动态变化,所以对价格远期猜测没有意义。
  第一环是橡胶的种植,我重点说一下全球橡胶的新增面积在一些新的国家,非洲、越南、缅甸、老挝增长非常飞速,年增长超过10%,开始在东北也大面积开发种植,2010年之后新种植面积大幅度增加,因为价格非常好,农民收益非常高,自然会促进新种植的开发,7年后产量还会进一步提升。小结因为橡胶良好收益推动了各种植热,马来种植趋减,泰国东北加快,种植面积不断增加完全可以跟上需求增速。供需动平衡在未来几年不会被打破。负面大面积单一树种,导致种植区生态改变,未来负面效应可能较大。预计2010年供需基本达到平衡。
  第二环橡胶的原料贸易环节,这个环节非常重要,这张图是诗董每天早上送原料的照片,每天要排队三公里。因为胶园90%私有化,所以原料过于分散,加上焦油囤积能力有限,二盘商囤积能力增加,最大一个月交易1万吨,比如最近的局面为什么泰国橡胶迟迟不出来?实际上是价格的问题,因为回调时间很短,这样囤积原料二盘商没有恐慌感,最近局面跌了又涨,他的信心很足,原料积累在二盘商环境里面。原料供应周期拉长。二盘商队伍越来越壮大,泰国原来规模比较大,现在转行做原料的贸易商,因为这个盈利优于做橡胶加工的。跟国内情况稍微不同,我们对原料控制率越来越加大。
  小结原料二盘商也是贸易商,等同于下游的贸易商,靠囤积或者卖空盈利,原料二盘商在源头就拉长了供应链,造成原料供应的不稳定,也是引发橡胶波动影响之一。
  第三个环节是橡胶加工厂,只是一个初级原料加工的行业,靠收集胶农,按照标准加工不同等级的橡胶,产业链延伸度很低,橡胶发展差,大家看一下东南亚棕榈油(6616,-54.00,-0.81%)行业巨头,我们香格里拉酒店也是做棕榈油,从种植到加工到销售,延伸做得非常好,包括新加坡一个集团做棕榈油,国内超市85%品牌都是他们做出来。但是橡胶100年来发展非常慢,没有出现巨无霸企业,但是资金量高,风险非常低,而且行业规模参差不起。半数集中在南苏门答腊,中国也有4、50家,全球年加工能力大大超过年供应量,也造成了该行业的竞争,全球供应链达到25%,为了满足生产,加工厂不得不竞争原料,橡胶加工厂属于在夹缝中生存,往下受制于买家,行情巨大波动,买卖用的是现金,而销售用LC、DP方式,回款周期较长,有被部分买家违约风险。橡胶加工厂加工利润很低,马来、印尼尚好,泰国很少有当天买入原料加工后有加工利润的机会,造成橡胶加工厂静音者为获取利润,不得不轻生产,重贸易,重期货,向投机者身份靠拢,增加了市场波动因素。销售模式长约、船货,现货,风险波动交大,销售对象原来超过50%直销给工厂。橡胶加工厂精整激烈,呼唤规范的龙头企业,橡胶加工厂对胶价定价能力弱化,定价权弱于贸易环节,橡胶加工将逐步重组,正3-5年会有更多小型工厂消失,同时出现年产品超过百万吨的工厂。
  第四个环节是橡胶的贸易环节,这个环节非常大,宏观来说分为现货贸易和期货贸易,橡胶传统国际贸易集中在新加坡,国际巨头在新加坡都有采购中心,但是新加坡贸易量在减少,欧美橡胶贸易在逐渐萎缩,被亚洲人掌控,美国这么大市场也只有两家贸易公司,英国、法国老牌橡胶公司逐渐退出,中国橡胶发展迅速,09年达到历史最高,从贸易公司数量,从业人数都创出了历史最高,估计现在在1000家左右,我们橡胶协会开会发现一个很大问题,我已经做了15年,开会每次100人参会,今年达到了1700、1800家,给周边饭店带来了很大效应,一些公司里的老婆、孩子都来做橡胶,觉得橡胶生意非常好,只要买入就有钱赚,从参会人数不断增加也看出,参与期货贸易也不计其数,上海期货交易所这么大交易量里面90%以上根本不是橡胶行业。
  2009年中国橡胶投资规模达到了空间。全球橡胶一面产量仅仅是1000万吨,中国需求量不足300万吨,上海一个交易所09年交易量达到了9亿多吨,新加坡600多倍,今年一季度是1200多倍,日本今年96倍,从这个数据可见市场达到投机规模。小结一下中国目前橡胶贸易投机过热,供应链被严重拉长,经济危机之后不信任导致现货减少,橡胶属性吸引了大量投资者大量进入,橡胶定价中心也快速发生变化,从传统日本、新加坡向上海转移,日本、新加坡交易量低,如果一天几十手成交量怎么决定价格?另外橡胶的定价关键环节就是贸易环节,现货或者期货商通过上下游信息的汇总,周边市场,国家股市等等因素进行综合分析,引发投机方向,引导大量资金在里推波助澜,这个环节是核心,实际供需放大数千倍,也可以解释为什么真实的供应量和需求量往往不能决定价格的原因。
  第五个环节是橡胶的下游工厂,主要是轮胎、乳胶制品,鞋材。全球轮胎市场假台、北美、欧洲三足鼎立。前三强普利斯通占到了全球46%接近一半,全球前10强销售额达到687亿元,占到了70%,中国有大小轮胎厂300多家,市场竞争非常激烈,但是总体规模和外国来说相差甚远。中国现在是普利斯通零头而已,中国成为世界上最大的生产国和出口国,轮胎企业主要分国有、合资、独资,区域分布,除了轮胎工业之外,其他的非轮胎行业增长速度弱一点,特别是乳胶制品行业,这几年萎缩很快,基本没有出现增长势头,乳胶发展缓慢,产品低下,与马来西亚和泰国距离越来越大,中国轮胎半数出口,半数内销,对于轮胎贸易商以来度高达70%-80%,美国仍然是我国最大的轮胎出口国占到了26.7%。09年中国出口平均价是2.87美元每公斤,这个数据来自于橡胶协会的徐秘书长,客货出口平均价2.46美元每公斤,同期进口价格客车是5.33美元,客货是2.89美元,海外进口轮胎价格高于我国46%,卡车轮胎高出40%几。
  我们看一下全球轮胎市场总产值达到了1400亿美金规模,年平均增长率达到的6%,全球目前年产10亿套半价轮胎,1.4亿全钢,中国今年全部扩张到位,中国要达到1亿套产能。轮胎流向75%用于替换市场,25%用于原车配套,轮胎消费区域,半钢主要在欧洲、北美、亚洲三个区域。轮胎生产从原料结构上看一下,这个比较重要,在轮胎制造成本里面天然橡胶占了31%,合成胶占25%,化工13%,钢丝15%。我们看轮胎市场份额,三巨头普利斯通、米其林和固特异遥遥领先其他厂商。中国在最后一个,还包括印度,全球市场份额中国占的比例很小,但是我们一直以为我们做得有多大。这个是轮胎头10名占市场份额的变化,三巨头市场份额在逐渐减少,增量部分来自于中国。我们看一季度全球三大巨头复苏的情况,因为最近大家看到很多数据都是说米其林、普利斯通,一季度增长,看上去非常利多,因为09年基数非常低。
  这是米其林我们拿06年-2010年数据对比,我们看合计,2010年一季度是39.41亿欧元,这个数据比09年有增长,但是比08年、07年都低很多,还没有达到06年一季度水平,普利斯通09年一月份利润出现了34.8%的下滑,今年一季度销售是177亿日元,这个数据同比09年增长速度相当惊人,但是实际看08年、07年,06年同期差距有多大。普利斯通在美洲和欧洲市场是下滑的趋势。这是固特异这5年同期对比,2010年销售42.7亿美元,利润是负数的,销售额比09年有大幅度提升,但是还没有达到07年、06年同期水平,08年对全球轮胎行业打击非常致命的,目前还没有恢复到经济危机前的水平。
  小结2010年以来轮胎行业销售及利润都出现了同比大幅度增加,还没有08年经济水平,全面复苏还需要时间,中国成为全球轮胎加工基地,具体全卡车加工基地占到80%,半钢胎以来度交大,中国处于冷推动性,中国轮胎属于完全竞争的格局,利润低,品牌附加值低下,橡胶成本在轮胎里面占了80%、90%,中国轮胎品牌知名度很低,原料采购模式有待于提高,应该向海外虚心学习。中国轮胎对原料采购有很大的投机成分,跟橡胶贸易商一起囤积,当认为市场趋势不好的时候,甚至出现一个月、两个月不满亿吨,同样造成市场大幅度波动。轮胎行业业面临行业的整合。轮胎行业对行情抵触感越来越强,对原料向上延伸越来越强,橡胶加工厂影响力定价不大,国内橡胶定价权很低,有的工厂认为一个月买1万多吨非常大,但是和投机商比,浙江某公司相比一天卖2万多。没有办法比。
  第六个环节是汽车业。除了中国之外,欧美汽车进一步增长的空间非常小,已经到了饱和的程度,欧美日等发达国家汽车需求已经接近饱和,增长区域放缓,只有中国、印度信新兴市场加快,去年中国汽车产量达到1363万辆,这里有1030万辆是1.6升以下,这个轮胎平均半钢消耗量只有2.5公顷,一辆汽车里面只有5个轮胎,只有10几公斤橡胶而已,真正靠卡车轮胎。中国汽车产销持续增长给橡胶轮胎提供了稳重有升的刚性需求。发达国家汽车保有基数交大,新怎产销放缓,后续增长空间不大,轮胎替换市场交大,新兴市场巴西保值数年达到平均水平,中国产销市场维持10年,后续二三线城市购车的需求很大。中国超过1亿台保有量机动车和每年递增10%增长幅度,为每年轮胎行业提供了巨大空间。不利的方面汽车产销不稳定性给上游汽车制造商造成了波动。
  负面大家也值得考虑,如果汽车是这样的增长幅度,过10年中国变成什么样子?尤其是大城市,北京已经不支持进一步增加,我们的结构和美国、欧洲不能比,美国人口很少,卫星城每个城市放射出去很大,大家感受一下北京堵车到什么程度,再过10年恐怕汽车变成了中国人的灾难。
  第七环是轮胎的经销商。轮胎经销商是轮胎的销售重要渠道,轮胎厂直接配套汽车数量占到4、50%,半数通过轮胎的贸易商,国际巨头因为品牌优势,大量做加盟店模式,经销商队伍比较稳定。比如说德国的厂家在中国考察了10年,最后选择在合肥,在今年年底投产,在之前花了三年时间借了800家门店,先把销售渠道做好,所以给他的销售稳定性和利润提供了非常强的保证。中国的轮胎即便想去自由品牌的轮胎不知道去哪里买。轮胎经销商队伍非常庞大,每个轮胎厂有4、500家经销商,对我们来说完全竞争激烈,参差不齐,相互杀价,轮胎经销商规模不大,但是数量众多,中间层次每年居多,轮胎经销商维持在2-3年库存,今年出现了5个月,判断市场局面不好的时候,会减少从工厂拿货,导致轮胎厂库存增加,这个环节也是在投机,轮胎经销商因为竞争激烈,附加值低,没有稳定利润空间也导致其参与投机贸易,预期下跌加大了库存的不稳定性。
  轮胎经销商增库存过程对轮胎产销影响很大,从而会对橡胶影响的采购。人口的增长伴随着汽车的产品的消耗,供应链总结,天然橡胶真正的供需始终保持动态的平衡,但是期间受到季节性,投机炒作往往会出现失衡,加工各个环节话语权不高,整体是重投机轻加工,供应链被过分拉长,三个贸易划界严重存在投机,加剧了行情的波动,天然橡胶定价关键在于现货期货的贸易环节,通过对上下游分析,国际政策等等分析,决定投机的时间,投资的品种和方向,引发资金的推波助澜。这个环节是橡胶波动的核心。
  传统经济学理论供需价格要加强投机的需求对价格决定性更大,因为这个环节资金存量非常大,钱的方向决定了市场方向,供应链整体不断重复,演变增库存上涨,周而复始,期货交易所库存也是一样,在达到顶点的时候反而是价格涨的最高的时候,库存下降不一定价格上涨,这是一个过程,天然橡胶未来需要改善供应链管理,对供应链体系进行计划、协调,优化,把正确的产品在正确的时间、正确的数量,正确的品种送到正确的地点。今年最明显了,泰国在错误的时间送到了错误的地方,保税区烟片达到了5、6万吨,最近在消化,而且非常慢。这些货品质绝大部分达不到的。
  上下游近几年面临重组整合,贸易商面临优胜劣汰,总体而已供应商环环相扣,均衡发展,合作共赢才是长期战略。2010年市场展望,开了几次会,没有改变,利空因素全球经济不确定性,欧洲竹签危机没有解决,中国流动性收紧,最近一路缓和,充满非常多不确定性,高价格刺激橡胶供应增加,一直是这样的需求。
  第四轮胎产能过剩,尤其是中国,我接到日照一个工厂打电话问我,要投资轮胎厂吗?我说我们不会投,要投还要等几年。
  第五个贸易壁垒增加,多国贸易保护。利多因素汽车工业复苏带动全球需求稳步回升。轮胎工业基地向亚洲转移,并快速扩张。通货膨胀预期支撑商品高涨。全球气候异常。
  总体预计2010年市场振荡幅度非常大,出现N型,一季度随着主产区听歌期将来临地长假因素,现货较强,下游、重油储备意愿较强,二季度期间价格波动加大,主产区开割,没有出现大的异常,这个季度容易产生年度新高,同时会出现回落现象。第三季度6月份产地的供应量增加的,这个时候需要考验下游需求是不是保持稳定,是稳定还是继续增长还是出现放缓,这是非常关键,这段时间出现相对低位或者熊腰的走势。第四季度是全年产胶最高峰,面临上中下游投机建仓,容易产生先跌后涨局面。由于市场环境,一直处于动态变化的情况,所以我们对远期价格猜测是没有意义的,不知道今天晚上会发生什么。总体要审时度势,识时之义、知时之行,用时之机、待时而动、观时之变、时行时止。

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(苒儿)
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