3、库存因素
　　在3月份里，上海天胶库存正如我们此前分析的那样出现下降。但下降的幅度仍超出预期，库存从12万吨左右快速下降了4.5万吨至7.5万吨，期货仓单从8.4万吨下降到4.7万吨左右。这可能是因为产区干旱背景下，市场对现货供应担犹预期增强导致现货买盘转向期货市场。从目前的形势来看，4月份库存仍有下降可能，但幅度可能会受限。这是因为开割在即，且期货价格出现明显上涨。
　　交割方面，1003月合约的交割量明显大于上年同期，但低于1001合约。1003合约的交割量达到4697手(单边)，高于去年同期的2838手(单边)。交割增加的直接原因是现货供应紧张转向直接交割。展望1003月合约，从目前1004合约单边1500手的持仓水平来看，交割量将小于1003合约水平，也低于去年同期水平。去年同期的交割量为单边1165手。

图为上海交易所每周胶库存走势图。（图片来源：瑞达期货）

　　4、原油因素
　　从本月来看，原油对天胶的影响相对有限。这是因为市场关注焦点主要集中在产区干旱和库存表现方面，且原油走势本身也没有明显的趋势性。由于原油市场目前处于消费低谷期，市场炒作有限，市场主要关注美元走向及其影响。但美元在本月也是呈现震荡市，只是在下旬才走出突破图形。从美国原油指数图表来看，短期均线开始向下压制价格，后市关注80美元的支撑。我们认为向下破的概率较大。

图为美原油连续走势图。（图片来源：瑞达期货）

　　5、技术分析
　　3月份沪胶呈现高位运行格局，先跌后涨的波动空间也不算太小，但持仓量和成交量的暴增，显示在交投热情的背后是多空的明显分歧。从资金运作来看，沪胶资金已成功移仓RU1009合约。由于RU1009合约的交割期处于全年生产的高峰，也是全年易受台风题材炒作的月份。其炒作题材较多，预计此合约在未来两个月内，将继续保持主力合约地位。从交易所公布的席位多空持仓统计来看，每次强势的上涨行情都伴随着持仓的大幅增加。从外盘来看，目前日胶已创出09年以来的新高，但沪胶上行显得较为谨慎。如果国际产区报价持续坚挺，则不排除沪胶出现补涨行情。近期持仓增减变化较大，且多空席位变动频繁，但总持仓仍保持在20万手以上，显示行情机会仍然存在。