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沪胶远弱近强走势或提前逆转
2010-11-29 来源:期货日报
关键词:天胶 沪胶
  11月初,随着各国汽车数据陆续公布,各国汽车工业复苏良好,加上对宏观通胀的预期,沪胶价格一冲飞天,主力1105合约最高达到38920元/吨,从上涨平台算起,涨幅达25.12%。但随着我国10月份CPI数据的公布,央行开始加息,并相继实行了一系列紧缩政策。胶市陷入恐慌,市场资金逃离,天胶的下滑通道被打开,到目前为止天胶跌幅达到22%。
  今年受到东南亚产胶国非季节性降雨的影响,天胶市场一直延续供不应求格局。截止到今年10月份,全球天胶产量累计产出比2009年同期增长6.46%,但由于2009年年初各产胶国出台了限产报价措施,以及年中受厄尔尼诺现象的影响,产量较低,导致2009年年底基数偏低,因此今年1—10月份累计产出才有所增长,若与正常年份2008年相比,今年前10个月的累计产出同比下降了1.9%。不过,受2009年以来各主要汽车销售国汽车振兴政策的支持,2009年下半年全球车市出现复苏,2010年延续了这种势头,汽车销量同比大幅增长。截止到2010年10月份,全球汽车销量累计增长率达到12%左右,与2008年相比,增幅也达6%以上。天胶供应量增长不如人意,而汽车销量却大幅增长,因此天胶供不应求的情况将持续到年底。
  正因为天胶供不应求,才导致天胶价格暴涨,暴涨过后市场利空因素逐渐显现,目前宏观因素是最主要的市场利空因素。
  我国10月CPI已经达到4.4%,PPI再度转头向上,同比增长5%。10月份由于美国的量化宽松政策重启,大宗商品价格再度飙升,拉高了PPI。至于CPI,这个最滞后的指标表明通胀已经显现,估计11月份CPI可能达到4.7%或更高。除了宏观面上的紧缩,针对天胶期货上海期货交易所也出台了抑制资金炒作的措施,在交易手续费由单边改为双边以及提高交易手续费后,11月25日上海期交所再次提高天胶交易保证金和交易手续费,抑制市场过分炒作的意图明显。
  另外,欧债危机再起,欧洲债务危机继续在发酵,欧盟和IMF救助爱尔兰也不能平息市场的担忧。而美国近日公布的首次申请失业救济人数创下2008年7月以来的新低,短期内美国就业市场改善存在动力。在欧洲经济明朗之前,整个欧元体系风险溢价的上升伴随着美国经济的改善,有可能将美元推上82点关口,美元的上涨必将打压大宗商品价格的上升势头。
  从天胶自身状况来看,天胶基本面目前呈国外强国内弱、近强远弱的格局。近几个月,随着进口量的增加,我国天胶严重不足的局面已经得到改善。9月份我国进口天胶19万吨,创同期进口天胶的历史新高,10月份我国进口天胶16万吨,再创同期新高,9、10月份的进口量大增缓解了国内天胶供应偏紧的局面;同时,我国1—10月份天胶进口量累计同比增长6.27%,上海期货交易所的库存也逐步回归到正常区域。
  从欧日车市表现看,在车市刺激政策到期后,欧洲车市陷入低迷;日本政府的环保车补贴制度9月份结束后,消费者的购买欲望也明显下降。日本汽车销售协会联合会公布的9月份国内新车销量(不含微型车)比上年同期下降4.1%,10月份汽车销量也出现年降26.7%的情况。我国的车市优惠政策在2010年年底即将取消,因此年底国内车市销售量还将猛增。综合来看,2009—2010年国内汽车市场属于政策市场,在政策的刺激下,汽车市场的产销量才出现了井喷式的增长。从欧日汽车市场对政策的反应看,一旦车市刺激政策撤销,车市萎靡表现会立马显现,因此明年我国车市将面临较大挑战。作为全球最大的天胶消费国,中国的汽车市场一旦降温,将大大削弱全球胶市的利多支撑。
  近期沪胶价格在国家宏观政策紧缩的打压下,出现大幅下滑,但年前全球天胶供应偏紧以及年底车市火爆的预期,必将支撑天胶现货价格。从期现价差角度看,期胶价格也难以大幅下挫。但从宏观角度分析,国内紧缩政策方向似已确定,且中日天胶库存逐渐增加恢复到正常水平,而明年我国车市降温,年初销量或将出现负增长局面,因此,天胶基本面短期内虽然较好,但长期来看基本面因素忧患重重。今年年底至明年1月中旬,天胶或仍处在阶段性牛市的尾巴上,国家政策的频繁实施将使天胶提前从牛市的尾巴上甩落,明年年初的大调整行情或将提前出现。
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(蓝剑)
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