五年计划之交,节能减排面临拐点
　　我国节能减排工作在五年计划之交面临拐点。从对单位GDP能耗目标的最后冲刺向兼顾节能减排、约束指标更加科学细致转变。节能减排行业具有高度政策敏感性,主要通过关停并转落后产能、调控资源、整合行业及鼓励新兴产业等手段进行。以氯碱、纯碱、氮肥和磷化工为代表我国重化工行业具有能耗高、企业集中度低、区域集中度高等特点,为国家调控提供了方向性参考。
　　关注岁末年初的产量反弹,价格跌落
　　我们认为,“十一五”末期为了达到节能目标实现的冲刺式限电限产无法真正意义上消灭产能,其影响亦不可持续。明年初,政策将有所松动,主要重化工产品产量反弹,价格高企趋势或将停止,价格跌落,建议投资者密切关注。
　　急接近忧,徐图远虑:节能减排与化工行业
　　短期内化工行业将呈现“一切为了节能”的冲刺状态,以限电限产、差别化电价和关停并转指令为特点。在这一阶段拥有自由电力、煤矿、矿产等资源的企业成本扼守冲击较小,有望在产品提价过程中受益,其中氯碱行业受影响最大,磷化工与氮肥次之;新五年计划开始后,节能减排将进一步精细化,届时新兴产业(尤其是与节能减排相关的新兴产业)将再一次面临高速发展机会;近忧远虑之间,政策的颁布和执行可能遇到迷茫期,节能减排过程或遇到反复。
　　近忧远虑之下,产业布局之机:把握三阶段投资节奏与机会短期政策带来的价格红利已经接近尾声,短期不宜过分追高,资源性企业拥有一定优势。氯碱受影响最大,英力特、新疆天业原料自给率高,中泰化学和天原集团增长性强,均值得关注。
　　拥有磷矿优势的兴发集团、澄星股份和有注入预期的云天化或将出现一定投资价值。
　　从中期来看,需谨防产品价格回落,并且资源优势的价值或需要重估。中期反弹后政策或进入迷茫期,对传统产业的整合处理或陷入模糊,但对新兴产业的推广具有很高的确定性,具有污染处理和新能源概念的公司值得关注,包括三聚环保、三维丝、奥克股份、新大新材等值。
　　从长周期看,新兴产业终将是未来增长的主要动力,我们的投资标的包括排放预防治理和新能源。排放预防治理行业,三聚环保和三维丝仍然长期看好,三聚环保成长性更胜一筹,建议提前布局;新能源概念中,2-3 年内我们首推锂电概材料中最后大规模国产化的隔膜相关企业,包括佛塑股份、云天化等。