原油、成品油：受低温暴雪影响价格上涨

    受北半球持续暴雪影响，今冬欧、亚、美大陆气温持续偏低，低温和暴雪不仅增加了取暖油消费，还影响了北半球交通。美国、英国、俄罗斯、中国、韩国等国家目前正遭遇50-60年来最大暴风雪，受暴雪影响各国外海、陆路运输明显受阻，原油、成品油价格出现持续上涨，至1月11日WTI油已经突破82美元/桶。我们认为，此波低温、暴风雪促使的原油、成品油价格上升可望一直延续至春节附近，但春节后随着北半球气温整体回暖，取暖油消费将持续下降，在全球石油总体仍然供大于求的背景下，介时国际油价会明显回落。

    石化中间体：将出现明显分化

    在原油价格上涨推动下，石化基本原料、衍生品价格上涨，从上游乙烯至下游衍生物掀起了新一波涨势头，乙二醇率先创下近16个月来新高。石化中间体价格与国际油价相关性较强，国际油价反弹带动了石化中间体价格整体走高。我们预计，由于石化中间体下游差异性较大，随着医药、纺织需求增长，芳烃类跟随国际油价波动较紧，芳烃将在1月上行的概率较大。烯烃类受房地产政策影响，价格涨幅相对较小且略慢一些。醇类因生产过剩，供应充足价格反弹后还将下跌；酮类则因供不应求价格还将继续反弹。

    估值

    由于09年以来流动性推动的中国股市大盘股涨幅较小，而国际市场大盘股涨幅并不比小盘股差。目前国内石化行业平均估值水平已经低于海外平均水平，以09年预测业绩计算国内石化平均PE为18.23倍，低于海外平均19.59倍水平，若以2010年预测业绩来看，中国2010年石化平均PE为13.81倍，也低于海外平均15.42倍水平。给予石化行业推荐的投资评级。