宽松的宏观政策导向年内难以改变

　　实体经济尚在谷底，资产泡沫初步显现，自3月9日达到年内低点以来，截至7月末，美国道指反弹幅度已经超过了30%，纳斯达克指数反弹幅度更是超过了40%。最近两个月左右，印度、巴西、俄罗斯股市上涨了50%以上，泡沫成分相对较多。
　　首先，从金融领域看，金融市场还存在着下行风险。美欧主要金融机构庞大毒性资产的处置和资产负债表的调整，尚需时日。据IMF报告，有毒资产的消毒还将使美欧金融机构未来一两年资产减记近2万亿美元之巨。另外，信用卡危机还将使美欧银行亏损加重。据美联储报告，近来商业房地产部门拖欠债务比率已提高一倍达7%，2/3的金融机构不得不收紧对商业房地产部门的信贷。
　　其次，作为成为新的经济引擎的——中国经济来说，已从全球衰退中强力反弹。官方数据显示，中国今年第二季度国内生产总值(GDP)同比增长7.9%。那些对中国宏观经济数据的准确性持怀疑态度的人，可以核对一下实物数据：6月份，中国发电量同比增长5.2%，扭转了之前连续8个月负增长的局面。目前几乎可以肯定，中国今年的GDP增幅将超过8%。但因金融危机的影响，以出口为导向的中国出口也遭遇重创，2007年，中国出口增幅为25.7%，出口对GDP之比高达36% 。而去年11月份，出口同比下降2.2%，且此后一路下滑。今年5月，出口同比骤降26.4%。出口下降对GDP增长幅度的拖累作用可能达到了3个百分点。如果计入间接影响，对中国2008年经济增长率的拖累甚至可能超过了5个百分点。面对外部需求突然减少导致的产能明显过剩，中国政府正想方设法稳定出口增长。退税已成为一项重要的出口激励政策。要想维持可观的经济增长率，同时避免大面积失业情况的出现，中国政府只剩下了一个选择：用国内需求来取代急剧萎靡的外部需求。而中国一系列经济刺激方案的结果是：2009年上半年，固定资产投资增长率同比上升36%，而中国的投资率可能已突破了GDP的50%。中国经济的产能过剩与流动性过剩，使我们在宏观经济政策中的宽松与紧缩间骑虎难下。由于担忧贷款紧缩，中国股市大跌，引发投资者的恐慌抛售情绪。中国的M2今年仍大幅度上升，7月份的M2同比增长28.4%；同期美国只有9%左右，欧洲则更低。从这个角度看，中国面临着通胀的压力，而且明年这个压力会越来越明显。针对这些，中国政府已经传达出了一个信息，那就是适度控制信贷增长。所以中国经济未来不确定性因素在加大。如果一但宏观政策趋紧，势必会导致刚刚露出复苏苗头的中国经济再度刹车，毕竟高失业率是我们内需难以有效拉动的根本因素所在。
　　作为与宏观经济紧密相连的塑料市场来说，也正是在消费旺季到来之前，市场中弥漫着较浓厚的悲观气氛，现货市场有价无市的局面仍在延续，9月份石化政策能否调整，目前尚不得而知。市场观望者居多，商家操作意愿较低，以随行就市出货居多。市场需求疲弱状态未见改善，出货情况令人堪忧，实际成交不理想，商家对后市行情较为担忧。