主要观点：2009-2010年化纤行业整体供求格局将得到改善，行业将处于景气向上的过程中。化纤下游纺织服装行业出口比例较大，出口能否恢复正增长决定了化纤行业景气恢复的时间和程度。粘胶子行业出口情况较好，产品产量增长，价格上涨幅度较大，行业盈利水平正迅速恢复，9月份旺季来临，有望继续向上；短期锦纶产品价格上涨幅度较大，可能带动相关公司股价有所表现；产业用化纤受益基建投资增加以及轮胎、汽车、工程机械等行业的复苏，未来增长有望提速。

　　化纤行业深度调整后，供求格局改善，行业景气向上：行业工业增加值开始增长、行业PMI指数维持在50以上、行业毛利率回升以及利润下降幅度收窄，这些都说明化纤行业在经历了2008年的深度调整后，景气状况正逐步回升。

　　化纤产品价格在2009年上半年出现了较大幅度的反弹：涤纶短纤、涤纶FDY分别有21%、31%的涨幅，锦纶FDY上涨了32%，粘胶短纤更是上涨了34%，不过，氨纶和粘胶长丝涨幅相对较小，氨纶40D上涨了16%，粘胶长丝上涨了6%。供给：2009年化纤行业固定资产投资下滑14%，未来两年，化纤行业产能增速将放缓，落后产能淘汰10%；产品库存大幅减少，产量增长逐渐恢复；原料价格维持高位，支撑产品价格。

　　需求：纺织服装生产形势趋好，内需有所恢复，出口仍在下滑，但幅度收窄；棉花(资讯,行情)需求缺口2009年扩大，增加了对化纤的需求；产业用纺织品带来持续增长点。政策：纺织工业振兴规划、16%的出口退税、宽松的货币政策及稳定的利率等为化纤行业营造了较好的生存环境，其效果会慢慢累积。

　　调高行业评级为“增持”，关注优势企业。投资化纤板块上市公司，我们遵循两条投资主线。其一，关注在行业景气向上过程中，所在细分行业集中度较高，拥有产品产能较大，技术业内领先的龙头公司，此类公司业绩弹性较大，行业向上的过程中盈利能够迅速上升，重点关注粘胶子行业的山东海龙(000677)(000677.SZ)、澳洋科技(002172)(002172.SZ)。其二，我们关注产品发展符合行业发展趋势，下游需求稳定增长，技术领先的产业用化纤生产企业。重点关注海利得(002206)(002206.SZ)、江南高纤(600527)(600527.SH)。