自内蒙古自治区发改委下达《关于开展全区高耗能项目审批建设情况联合调查的预通知》以后，国内甲醇期货受到消息面的利多提振，期价展开一轮单边快速上行的行情，主力2105合约自2360元/吨一线稳步上涨至2682元/吨，创2019年2月以来新高。
上周五(3月26日)甲醇期货主力MA2105合约收盘2391元/吨，较上一交易日涨幅1.7%，减仓10万手，持仓65万手。港口与产区库存均处于季节性去库阶段，沿海甲醇库存85.65万吨，可流通货源预估在19.2万吨附近。3月底到4月上中旬沿海地区预计到港43万吨，较前值大幅缩减。企业库存方面，3月在春检背景下维持去库状态。西北地区代表企业库存连续下降，较春节期间降幅14%，西北市场价自节后持续反弹。
虽然近半个多月来，甲醇2105合约价格高位回调至2300-2350元/吨区间，但在国内甲醇产能扩张受限，年度春检展开的背景下，供应压力回落(类似于2016年的供给侧改革)将有助于改善甲醇供需结构，从而有望开启一轮中长期的上涨行情。
内蒙古“十四五”能耗双控政策——甲醇“供给侧改革2.0版”
自2021年2月19日内蒙古自治区发展和改革委员会下达《关于开展全区高耗能项目审批建设情况联合调查的预通知》以来，据悉，内蒙古荣信、内蒙古新奥甲醇装置开工已经分别降负15%、20%，其余工厂暂未明确出台降负通知。
2月25日，内蒙古自治区发布的《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》中提及将加快推进高耗能行业结构调整：从2021年起，不再审批焦炭(兰炭)、电石、聚氯乙烯)、合成氨(尿素)、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、水泥(熟料)、平板玻璃、超高功率以下石墨电极、钢铁(已进入产能置换公示阶段的，按国家规定执行)、铁合金、电解铝、氧化铝(高铝粉煤灰提取氧化铝除外)、蓝宝石、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。此项政策意味着未来内蒙古自2021年不再审批甲醇新增产能项目。
而值得注意的是，内蒙古地区不仅是我国甲醇存量产能规模最大的省份，同时也是近些年我国甲醇新增扩能的主力省份，此时内蒙古地区明文表态意味着能源大省也将着力控制区域内的高耗能行业产能规模，自此以后，国内甲醇产能扩张将受到政策强约束。
其次，能耗双控政策将压制产能利用率。在过去几年间，氨醇联产工艺的甲醇产能已经明显去化，天然气制甲醇产能呈现愈加明显的季节性生产特征，焦炉气制甲醇在焦化行业压减产能过程中同期缩减，能耗双控政策意味着煤炭制甲醇领域的产能利用率也将受到政策制约，至少初期超负荷生产会受到严格的政策管控。
对比2021年我国多个省份实施的能耗双控政策来看，不仅会控制区域内的甲醇等高耗能行业产能规模，而且还将压制甲醇产能利用率，堪比2016年甲醇“供给侧改革2.0版”。目前甲醇主力合约期价从能耗双控政策发布以来，累计涨幅仅为6.52%，如果能耗双控政策发挥的效应能达到2016年供给侧改革带来的红利，那么意味着后市甲醇主力合约还将继续上涨，且上涨空间较大。
国内甲醇迎年度春检强化短期供应端收缩力度
受益于内蒙双控降负荷及春检临近的影响，近日西北供应明显收缩，价格上涨。可以看到，内蒙双控影响逐渐显现，从目前受影响的装置来看，新奥能源120万吨/年日产减少900吨，内蒙荣信180万吨/年日产减少1500吨，西北能源30万吨/年日产减少30吨，合计减少约2000多吨。随着春检计划陆续出炉，西北不少装置均有检修预期，目前涉及装置约600万吨，预计后期仍有部分装置存检修计划，西北供给将进一步收缩。
据数据显示，步入3月以来，我国甲醇企业开工率呈现下滑走势。据统计，截止3月中旬末，国内甲醇整体装置开工负荷为75.15%，西北地区开工负荷为87.24%，环比下跌0.74个百分点。中国甲醇企业(不含CTO配套甲醇项目)开工在67.26%，较2月底降2.07%。开工下滑主要随着能耗双控及春检而陆续展开，主要体现在：西北、山东、华北及华东等地。
从历年开工变化对比情况来看，一般3-5月份为春季检修的时段，虽然去年在国内外疫情影响下春检时段略长，不过今年3月初以来的能耗双控也使得部分企业提前步入降负等行列。统计数据显示，2021年3-5月份国内春检涉及产能约1246万吨，更多的集中在3-4月份，5-7月份目前收到的检修计划有限，具体待跟踪。
随着我国甲醇企业迎来年度春检以后，有望在短期强化甲醇供应端收缩力度，从而给予甲醇价格上涨的动力。
综上来看，随着我国多个省份陆续出台能耗双控政策以后，未来我国甲醇新增产能面临停滞，同时存量产能利用率也将受到压缩，作为甲醇供给侧改革2.0版，国内甲醇供应端压力将显著缓解，并营造未来供应趋紧的预期。同时临近年度甲醇装置春检，短期供应紧张的预期也将被强化，叠加海外甲醇装置检修依然较多，在供应缺口的逻辑驱动下，未来我国甲醇期货价格存在中期上涨的机会。
