通过一周在云南出差考察，认为天胶市场当前的整体情况：国内供应上开始出现矛盾的苗头，开始出现胶水同比减产和弃割，但目前处于开割初期，有待进一步观察；胶水价格与割胶意愿有一定关联：今年目前为止收购点胶水8.5元是弃割临界价格，9-9.5元割胶积极性下降，部分有弃割，高于11.5元割胶积极性明显恢复，农民，中间商，胶厂均获益；原料供应方面：胶厂存在差异，大厂原料获取能力强，中小厂原料吃不饱，原料品种方面，胶水供应当前好于胶块(存胶块积极性暂时不高，或表明仍然不看好后市)；全乳胶加工费用全成本在1200-1600元/吨之间(其中生产直接发生费用在200-600元/吨)；胶水生产成本方面，不施化肥一个橡胶树位(200-300棵树)成本投入在6500元，用足化肥获得可观的产量情况下一个树位成本投入在7700-8100元，按照农垦今年给社员订的每棵树5kg胶水的承包标准，不施化肥胶水平均成本在5.4-6.5元/kg(200-300颗树),如果认为使用化肥6袋与9袋分别提高单产至一颗树6kg水平，则对应施肥条件下胶水平均成本在4.5-6.4元/kg。

  以上胶水成本中完全不含胶农的劳动力成本，因此，加上加工费用，期货全乳胶生产到昆明库的成本在6000-8000元/吨，加上粗算的交割费用达到6500-8500元/吨，一旦价格低于这个区域意味着现金流将出现全面亏损无法再生产导致砍树大面积实质性发生，供需出现逆转，这将形成橡胶可抗拒经济周期的绝对价值底部。而从割胶意愿方面来讲，8.5元的割胶意愿临界点的胶水对应10500元/吨的全乳期货胶，价格低于10500后供应会持续减少，如此低价持续一定时间后造成供需失衡发生，因此，10000-10500元/吨具有相对的投资安全边际，6500-8500元/吨的橡胶则具有绝对的投资安全边际。根据割胶意愿对胶产量的对应状况，价格一旦位于13500元/吨国产胶供应就会增长的比较明显，这将加大对市场的阻力。

  对行情的看法：目前全球天胶库存基本集中在中国，外围库存不大，产地方面国外开始出现一定积极自救包括减少出口及砍树补贴，国内也存在替代种植政策逐步缓慢出口过剩产能，天然橡胶仍然处在一个漫长的去库存的周期中，尚并不适合做长期的趋势投资，在价格触及相对安全边际时可少量布局部分多头头部，进行短线投资，若出现政策落实等刺激性因素也应在13500元/吨的弃割恢复完全点之前出脱多头头部，市场尚需要更多的主产国供给侧政策及需求发力来完成产能出清，探底过程依旧任重而道远，主产国之旅对于深入泰国政策端，种植端，产业端了解其真实运行状况是极有必要的。