核心观点

1.橡胶大跌的原因有三点：8月份经济数据证明需求偏弱；黑色版块走弱影响工业品人气;橡胶本身高库存、高升水在整个市场走弱时易成为空头配置。

2.橡胶目前持仓和资金都发生了一些变化，从15年-17年以来，资金在橡胶上的配置越来越充裕。

3.2017年2月-6月整个产业经历了轮胎去库存、橡胶去库存，但是盘面去升水并不充分，如果需求不能起来，后面盘面去升水可能成为一个重要逻辑。

4.橡胶期货也会在产业非标套、资金配置、供应侧板块的共同作用下，不同时间段，演绎不同的逻辑，走势对单边头寸而言，判断难度加大。

陈章柱，硕士，具有8年期货投研经验，现在华泰期货策略研究员，历任中期橡胶研究员、橡胶部经理，私募基金经理，专注橡胶产业和博弈结构研究，曾荣获多家机构优秀橡胶产业分析师，在主观 量化投研下，历史策略业绩稳定。

➤大宗内参：近期橡胶期货盘面接连走低，从17800的高位开始下跌，近几日走低至15050左右，那么总体来看，橡胶这一大波下跌的原因是什么呢？

陈章柱：我认为这轮橡胶大跌的原因有三点：第一：8月份经济数据证明需求偏弱，加强整个工业品的走弱。第二：铁矿石引领黑色板块走弱，黑色走弱对整个工业品人气影响偏大。第三：橡胶本身处于高库存、高升水，在整个市场走弱的时候，容易成为空头配置。

➤大宗内参：有观点认为之前在上涨的过程中，刺激更多的资金加入到橡胶市场中来，那么目前资金方面的情况如何呢？

陈章柱：橡胶目前持仓和资金都发生了一些变化，就整个沪胶合约而言，2015年7月9日，沪胶期货总货值从247亿发展到2017年7月26日的1011亿，持仓从19.94万手发展到69.5万手。资金在橡胶上的配置越来越充裕。

➤大宗内参：橡胶目前的基本面情况如何，后期还会有很大的变化么？

陈章柱：橡胶的基本面，根据公开数据看，2017-2019年全球供应还处于增长中，2017年全球生产和供应正常，而国内供应是相对过剩的一个市场。2017年2月-6月整个产业经历了轮胎去库存、橡胶去库存，但是盘面去升水并不充分，如果需求不能起来，后面盘面去升水可能成为一个重要逻辑。

➤大宗内参：后期我们橡胶市场还有哪些值得重点关注的呢？

陈章柱：橡胶自身而言，关注国内在经历橡胶去库存、轮胎去库存之后的需求增量，整个资产应该关注一下黑色供应侧行情的演变。

➤大宗内参：综上所述，您认为橡胶后续走势会如何？

陈章柱：整个商品期货的货值从2015-2017年发生了很大的变化，从1万亿货值的高位到现在1.5万亿货值的新常态，投资资金在商品期货的配置功能更加明显。橡胶期货也会在产业非标套、资金配置、供应侧板块的共同作用下，不同时间段，演绎不同的逻辑，走势对单边头寸而言，判断难度加大。

➤大宗内参：在盘面操作上您有什么建议与我们投资者分享的呢？

陈章柱：盘面上，根据自己的策略本身，制定好策略的闭环。比如，非标套，管理好期货保证金和现货的管理；单边头寸，做好期货的入市和止损。就单边而言，短期认为1801可能在14500-15000会停顿震荡，关注整个工业品的氛围。