近日，前海梧桐并购联合国家发改委、天元羲王共同发布石墨烯产业母基金，规模达200亿，以“资本 产业”为核心，构建石墨烯生态圈，旨在解决石墨烯产业发展缓慢的尴尬问题，助力中国新经济的创新发展。

  “政府 产业 资本”，三方共同探讨革命性技术给整个新材料产业、现代制造业带来的全新的发展机会，必将加快中国经济结构的转型，全面推动我国石墨烯产业确立国际领先优势。

  在众多新材料当中，石墨烯是当之无愧的“明星”。石墨烯，它是目前世界上最薄、最坚硬、电阻率最小的纳米材料，具有超高强度和超高的导热系数。自2010年两位英国科学家因发现石墨烯而获得诺贝尔物理学奖后，“石墨烯”就成为经济界的热词。

  然而，在当下的石墨烯行业中，国家政策频频推进，高校科研火热进行，与之形成鲜明对比的，是石墨烯下游应用进展缓慢的尴尬局面。

  天元羲王首创的“多相量子自耦反应法”（PQSR）制备技术，生产效率高 100倍，生产成本低90%，整体性价比为市场平均水平的1000倍。不仅能高效、环保、规模化量产石墨烯，而且极好地保护了石墨烯晶格的完整性，令石墨烯的性能在应用产品中得以有效发挥。同时，以制备的高纯石墨烯为基体材料，通过在石墨烯晶格内嵌入不同离子，成功研制出了带有不同特殊功能的新型石墨烯材料，即功能性石墨烯。

  前海梧桐并购总裁谢闻栗表示，目前，石墨烯产业的发展还停留在概念中，石墨烯产业化之路尚远且艰，此时，如若能响应十三五规划、借助资本的力量，发现更多石墨烯创新型企业，提供石墨烯产业及相关行业的广泛资源，帮助企业健康成长，方能才最快速度实现石墨烯产业化，这也是实现石墨烯市场化的重要里程碑。

  方大炭素(600516,诊股):价格涨势不断 盈利创新高

方大炭素 600516

  研究机构：中泰证券 分析师：笃慧，赖福洋 撰写日期：2017-08-22

  业绩概要:公司2017年上半年实现营业收入18.13亿元，同比增长69.23%；

  实现归属上市公司股东净利润4.12亿元，同比增长2647.66%；扣非后归属上市公司股东净利润4.09亿元，同比增长7518.84%。上半年EPS 为0.24元，单季度EPS 分别为0.04元、0.20元；

  石墨电极大幅提价，业绩显著改善:公司上半年一二季度归母净利润分别为0.74亿元和3.38亿元，同比和环比均有大幅增长，二季度盈利更是创公司上市以来单季度盈利记录。自年初以来，受益于供需偏紧，石墨电极产品提价速度幅度大幅超市场预期。截至目前，从行业层面来看，普通功率产品上调比例达450%-530%，高功率产品上调比例达550%-770%，超高功率产品上调比例达690%-750%。从公司层面来看，近期提价幅度尤其明显，根据公告，公司6月份石墨电极产品平均价格为36000元/吨，7月份大幅提升至78000元/吨，8月份截至目前产品价格继续上调，带来盈利大幅改善；

  电弧炉投产带来增量需求:去年年底取缔地条钢事件席卷全国，高利润刺激下增加了电弧炉取代需求。尽管近期由于原材料端焦炭、铁矿石价格下跌，导致高炉—转炉炼钢成本出现回落，而随着废钢及石墨电极价格上涨带动电炉钢成本抬升，电炉钢成本优势有所收敛，但总体盈利性依然向好。我们预计2017年实际取代需求约为3500万吨，带来石墨电极需求增量约为10.5万吨。当然电弧炉投产进度仍需进一步观察，根据政府政策及调研情况我们了解到，取缔的地条钢产能不能用于产能置换，国家政策将严守新增产能管控红线，其次，考虑到设备安装调试、员工召集等因素，短期电弧炉产量难以大量释放；

  供给端偏紧尚未发生实质性变化:在之前的报告中我们总结了供给受限的三方面原因（环保限产、生产周期、原材料供应限制），目前来看，三者还未发生实质性变化。第一点，环保限产导致多地厂家自去年底一直处于停产或者减产状态，涉及产能20-30万吨，我们前段时间调研的情况也验证了这一情况，“2 26”环保政策对炭素行业影响很大，例如山东最大炭素企业产能利用率今年乐观估计有50%，且目前监管没有放松的迹象，且后期采暖季有进一步趋严的可能性，还需进一步观察；第二点，石墨电极产品生产周期至少要4个月以上，叠加备货周期，短期很难放量。尽管近几个月石墨电极产量有所上升，但总体还处于合理范围内，且增长主要集中在用于电弧炉冶炼的超高功率产品；第三点，由于主要原材料针状焦受国外控制，且进入国内后主要流向了负极材料，供应限制导致国内很多公司产量不能有效释放。国内产能来看，山西宏特煤化工有限公司6月复产，7月产量为200-300吨，对行业供需影响较小；

  关注原材料涨价趋势:石墨电极核心原材料针状焦涨幅同样显著，其中油系针状焦价格从年初的4000元/吨上涨至目前37000元/吨，比例高达825%。符合我们之前的判断:供需关系偏紧背景下，产能利用率维持高位，石墨电极产品价格会伴随原材料价格同步上涨；

  投资建议:行业供需偏紧格局带来石墨电极价格持续攀升，公司盈利显著提升。

  预计公司2017/18年归母净利润为32.34亿元、32.52亿元，EPS 为1.88元、1.89元，对应PE 分别为16.23倍、16.15倍，维持“增持”评级。

  风险提示: 环保限产不达预期，石墨电极价格回落。

  大富科技(300134,诊股):强力打造工业4.0平台 募投项目携手并购公司铸造新引擎

大富科技 300134

  研究机构：中泰证券 分析师：王晛 撰写日期：2016-08-26

  强力打造工业4.0协作平台，集团资产后续适时注入:公司由传统制造商转型制造平台商，强力打造“机电共性平台 工业技术装备平台 网络工业设计平台”相互协作下的从客户端到制造端垂直一体化的工业闭环，我们认为公司制造工艺已经完成“柔性化 高端化 多样化”能力的升级，其高达95%的自制能力完全保证满足客户定制化服务，且具备适应不同厂商个性化、多品质、大/小批量需求的能力；同时上市公司机电共性平台和上市公司外配天集团的工业装备平台产生很好拉动及互补作用，配天集团重点打造“运动控制 驱动 电机”模式可以复制到机器人(300024,诊股)（已布局全产业链、预测增速60% ）、电动汽车（已储备原材料、电机、控制系统、驱动等核心部件）、高端机床（智能制造基础与核心、子公司挂牌新三板创新层）等优质智能终端产品，我们认为从产业链整合升级、增强核心竞争力、减少关联等角度，后续随着配天集团机器人和电动汽车等板块的成熟，我们认为集团优质资产有可能注入，公司的工业4.0制造龙头进一步凸现。

  定增补强共性制造平台，尽享行业爆发红利:公司定增34.5亿投入柔性OLED显示模组、USB3.1Type-C连接器扩产、精密金属结构件等以分享行业爆发成长红利:（1）OLED产业进入爆发元年已成行业共识，目前主要应用于智能手机，但后续平板、PC、电视机应用领域更是高达千亿美元空间，公司募投项目OLED模组掩膜板设备技术超越韩国HINS、日本DNP全球第一，从效率、良品和精细度解决目前制约OLED大尺寸推广及物理分辨率低下重要痛点，公司先由掩膜板设备扩产过渡完善上游设备材料等工艺，后续完全有能力自产OLED模组抢占万亿市场；（2）从连接器、检测、芯片、终端品牌商销货看USB3.1Type-C接口已经确定为下一代USB重要替代接口，业内咨询预测在未来3年内渗透率可达70%，公司现已拥有全球独家的制管技术和全球领先的涨管、冲压、拉伸工艺，独家纳米镀膜工艺，是国内为数不多的可生产高品质USB3.1TypeC连接器的厂家之一，目前已经为多家全球顶级智能终端厂商提供量产配套，后续随着战略合作商英唐智控(300131,诊股)、华森手机等分销商能够为更多品牌商提供定制化和标准化推广；（3）金属外壳化无论是高端手机还是千元以下手机已经成为趋势，我们认为公司借助原有射频工艺共性制造平台柔性制造优势利于大规模、批量化、低成本打造手机金属结构件，分享金属结构件市场逾千亿规模。

  外延并购夯实价值链，子公司成长有待百花齐放:公司上市以来就确定“内生 外延”发展驱动战略，围绕机电共性平台几乎年年收购，横向上丰富制造基础能力、纵向上拓展从材料到成品的一站式加工服务，近年来布局的物联网、新材料、石墨烯、视觉摄像头等热点板块，不仅凭借个体产品优势切入特斯拉、华为、任天堂等国际级优质客户，我们认为预期之外成长性更在于公司将在接下来几年围绕制造平台和工业装备完成点到面的整合（如对电动汽车重点培育）；公司同时战略合作英唐智控、华森科技，打造“大富科技制造工艺 设备---英唐智控商务端分销—华森手机智能硬件 软件端口”产供销一体化生态圈，我们认为此举在完善上下游产需链条同时，将极大推进公司从制造供应端到客户需求端的工业4.0提供商龙头地位的实现进程。

  盈利预测及投资建议:基于公司在主业保持传统射频组件稳定增长的同时，看好公司在智能消费电子和汽车核心零部件的业绩爆发以及子公司在物联网、石墨烯、新材料等高瞻眼光布局，尤其是公司34.5亿元定增大力发展掩膜板、USB3.1、金属外壳享受OLED等产业爆发红利，我们强烈看好公司未来在“机电制造平台和工业装备平台 网络工业设计平台”产-供-销生态圈协同价值的创造。同时我们认为配天集团未来三年有可能注入上市公司以及考虑到公司拥有的顶级智能手机客户A、特斯拉、华为、任天堂等国际级优质客户给业绩带来的持续拉动以及不断的外延驱动提供强大的动力，我们预测公司未来三年业绩将迎来重要成长、工业4.0龙头进一步凸现，考虑16年增发摊薄后预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.47元和0.60元，业绩增速为258.61%、6.45%、26.55%，采用分部估值法，通信硬件类、智能终端类、汽车零部件分别给予200、61、9亿估值，总市值270亿，目标价位为35元，对应于2016年PE79x，首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。

  风险提示:募投项目不达预期；并购效应不达预期；资产注入速度放缓

  美都能源(600175,诊股):布局页岩、锂电和金融 未来三轮驱动发展

美都能源 600175

  研究机构：中信建投证券 分析师：王强 撰写日期：2016-11-03

  公司发布2016年三季报，实现营业收入38.99亿元，同比增长16.79%；实现归属于上市公司的净利润8168万元，同比增长257.86%，实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润-6274万元，同比下滑380.86%；实现每股收益0.03元。其中2016Q3实现营业收入11.80亿，同比增长25.18%，环比下滑23.13%；实现归母净利润6342万元，同比下增长143.56%，环比下降43.52%；实现每股收益0.02元。

  2016年前三季度公司营业收入38.99亿元，同比增加16.79%，报告期内公司营收增长主要来自于地产业务，今年房地产市场比较火热，公司本着去化为主的理念，加大了存量项目的销售力度，房地产业务营收增长较快。

  2016年前三季度布伦特原油均价约43美元/桶，较去年同期的56.73美元/桶，下滑了24%；公司页岩油业务上半年亏损约8000万元，2016Q3布伦特原油价格在40~50美元/桶区间震荡，均价约47美元/桶，比2016年上半年均价41美元/桶有所上涨，预计2016Q3公司页岩油业务亏损有所收窄。

  2016年前三季度公司实现归属于上市公司的净利润为8168万元，主要是投资收益大幅增长，达到2.73亿元，同比增加了1.23亿元，公司投资收益的增长主要是报告期内公司股权转让和定增收回增加收益。

  报告期内公司综合毛利率7.04%，同比下降6.61个百分点，主要是公司油气业务毛利率下滑明显。报告期内公司财务费用率为5.63%，同比下降了2.73个百分点，主要是公司定增完成，归还了46.4亿元的境内外贷款。

  公司后续将持续在锂离子电池上下游产业链及新金融领域开展并购与探索，加强产业协同互补，为公司长期战略目标的实现打好基础。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.05元、0.08元和0.15元，维持“增持”评级。

  宝泰隆(601011,诊股):煤焦化循环经济优势渐显转型升级石墨烯未来可期

宝泰隆 601011

  研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2017-01-05

  焦炭价格大幅上涨，公司盈利有望明显改善。公司地处东北最重要的主焦煤产区和黑龙江省最大的无烟煤生产基地，具有明显的资源区位优势，现拥有煤炭开采产能118万吨，煤炭洗选产能390万吨，焦炭产能158万吨。今年以来，受益于产能出清和供给侧改革，我国煤焦化市场出现供需紧平衡现象，相关产品价格大幅上涨，公司盈利有望得到明显改善。

  公司循环经济优势明显，受益于油价回升，煤化工盈利有望向好。公司积极发展循环经济模式，建立“煤—电—化—油”一体化产业链，成本优势明显。公司煤化工产品甲醇、粗苯、燃料油等价格受国际油价影响显著。2016年下半年，随着石油价格的回暖，国内甲醇价格提升至2800元/吨，粗苯价格亦出现回暖迹象，我们预计伴随着石油价格的回升，公司煤焦化业务毛利率有望回归正常水平。

  公司积极转型，布局石墨烯新材料行业。近年来，新兴材料石墨烯产业发展迅速，目前在低端领域生产及应用已经初具规模。石墨烯拥有巨大的应用潜力与商业价值，据BBCresearch预测，2023年全球石墨烯市场规模或将超过13亿美元，市场增长空间广阔。公司积极转型石墨烯新材料行业，通过购买石墨烯生产专利技术，建立研发中心，拟打造石墨产业集群，着力发展石墨烯、动力电池产业。目前，公司100吨/年石墨烯项目已进入调试阶段。

  盈利预测与投资评级:按照公司现有股本（不考虑增发项目），我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.10、0.15、0.21元，对应2016年01月03日收盘价（7.28元）的PE分别为76、47、35倍。考虑到公司未来在新材料产业的转型布局，我们给予公司股票目标价7.8元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

  股价催化剂:煤炭及焦炭价格保持高位，石油价格大幅上涨，石墨烯下游产业化取得突破进展，国家颁布石墨烯产业相关政策。

  风险因素:未来石油价格继续低位运行，煤炭及焦炭价格大幅下跌，石墨烯产业化进程不及预期。

  新华锦(600735,诊股):短期业绩承压 转型大健康培育利润新增长点

新华锦 600735

  研究机构：安信证券 分析师：刘章明 撰写日期：2016-04-07

  营收下降2.27%，归母净利下降32.16%。4月6日，公司发布年报，2015年实现营收13.12亿，同比下降2.27%；归母净利0.39亿，同比下降32.16%；EPS为0.1元。营收下降系国内外需求放缓、行业整体承压所致；净利下降主要系母公司增加非常规费用612万及子公司青岛恒孚停产后计提固定资产减值损失720万所致。

  发制品营收增长，其他业务营收下降。年报显示，分产品来看，发制品营收8.82亿，同比增长2.05%（占比67.51%），系公司加强产品创新、增加附加值所致；纺织营收3.28亿（占比25.08%），同比下降4.5%，系纺织行业整体下降所致；锡材料营收0.45亿（占比3.44%），同比下降17.11%。分地区来看，国内销售营收0.91亿（占比6.94%），同比下降29.21%；国外销售营收12.15亿（占比93.06%），同比增长0.67%。

  毛利率维稳，净利率减少1.21个百分点。年报显示，公司全年综合毛利率22.29%，同比减少0.11个百分点。其中发制品毛利率28.09%，同比减少1.33个百分点，系欧美电商兴起打击公司传统渠道所致，此外出口退税率的下调也带来一定负面影响；纺织品毛利率9.02%，同比增加0.15个百分点，系对美国出口业务提升所致；锡材料毛利率18.92%，同比增加3.68个百分点，系改善产品结构、扩大BGA锡球产销所致。期间费用率为14.75%，同比增加0.49个百分点。其中，销售费用率9.68%，同比增加0.4个百分点，系职工薪酬增加所致；管理费用率5.24%，同比增加0.92个百分点，系公司非常规费用（中介费、咨询费等约612万元）增加所致；财务费用率-0.17%，同比减少0.84个百分点，系减少银行贷款及汇率变动收益所致。本期净利率为4.47%，同比减少1.21个百分点。

  发制品为主业，战略转型养老健康，多点布局寻求发展。第一，深耕发制品业务，品牌渠道优势显著。公司自2012年重组注入优质发制品资产后，逐步构建起全产业链，产品结构丰富。此外，公司拥有境外三家发制品贸易子公司与五大假发国际品牌，凭借后者在北美市场积累三十余年的客户资源，巩固海外竞争地位。第二，承接利百健SVF独家代理，涉足医疗用品板块。围绕大健康主线，公司与利百健中国设立合资公司，承接意大利利百健SVF技术（细胞免疫治疗领域的医疗器械）在中国区独家代理，目前已取得相关资质，正开展代理推广与培训业务。第三，轻资产运营试水养老服务，搭建养老护理职业教育平台。①公司与日本长乐合资设立养老服务管理运营公司，融合中国传统文化精髓与日本先进的经营管理理念，搭建养老产业运营平台；②1月4日公告与日本长乐、青岛社保局及青岛社保协会签订四方《框架协议》，“政企联动 中外合作”筹办养老护理专科学校，为养老护理专业人才的培训打下坚实基础。第四，大股东医养资源丰富。集团积极布局大健康领域，拥有养老产业和医疗服务等优质资产，未来或助力上市公司，共同打造大健康平台。

  首次覆盖，给予“增持-A”评级。发制品主业经营平稳，大力发展养老健康战略:承接利百健SVF独家代理，介入医疗用品领域；合资设立长生养老，轻资产试水高端养老服务；建立养老护理专科学校，促进养老业务快速发展。我们预计16-18年EPS分别为0.30元，0.43元，0.47元，当前股价对应PE分别为48倍，35倍，32倍，6个月目标价为18.63元。