本周以来，国内沪胶期价接连下挫，偏空情绪重新占据主导地位，短短四个交易日内，橡胶1509合约累计跌幅已达4.71%。

   “降息幅度弱于预期，导致在流动性利多因素出尽后，天胶市场做多热情迅速消散，投资者重新审视疲弱需求端环境给胶价带来的负面影响。”接受中国证券报记者采访的分析人士认为，在缺失短期利多支撑的背景下，沪胶将重回由弱势基本面笼罩的阴影之中。

   降息难“解渴”

   “由于降准降息举措在2月刚刚释放过，因此3月再度出台的预期较低，尽管多头仍可依托可交割标的物较少的优势力挺胶价，但继续拉抬的底气已然不足。”宝城期货研究员陈栋表示。

   盘面显示，继前三个交易日持续大跌之后，本周三橡胶1509合约震荡回调收阳线，收盘报12935元/吨，跌幅0.39%。截至昨日收盘，橡胶1509合约成交量为353704手，日增仓11958手至194532手，其中前20名多头增持多单4666手，前20名空头增持空单5448手，空头暂据上风。

   有观点认为，沪胶近期放量下行，与央行降息及原油反弹所带来的利多极不相称。对此，兴证期货高级研究员施海表示，虽然央行降息降低资金成本，但对实体经济的利多作用在递减，对天胶产业下游需求利多同样难以立即产生效果。

   陈栋同时指出，从长远来讲，国内再度降息虽会缓解天胶产业链上下游经营困境，然则积重难返，眼下释放的货币政策力度尚不够，累积效应还未引发行业拐点出现，降息举措更多折射出经济继续下行现状，暗示需求趋弱的事实。“由此可见，在目前阶段，多头只是倚仗流动性预期进行炒作，一旦利多兑现，残酷的供需端惨景会重新笼罩胶市。”

   胶价积弱难返

   展望后市，多数业内人士认为，供应压力凸显、终端需求疲弱、油价支撑作用趋弱等利空影响下，预计橡胶价格将重回弱势震荡格局。

   陈栋告诉记者，尽管天胶价格长期低迷令东南亚胶农放弃割胶现象增多，进而导致产胶国产量在去年出现实质性回落，但是幅度不及需求端下降的程度，而在进口量减少的背景下，国内青岛保税区橡胶库存在2月末继续攀升至21万吨以上，更是表明下游需求的惨淡现状。

   综合来看，安信期货能源化工分析师胡华钎认为导致胶价低迷的原因主要有四点：一是终端需求不容乐观，国内重卡和轮胎行业不见回暖，轮胎企业开工率持续下滑及其天然橡胶库存相对充足；二是泰国收储政策效应减弱，国际橡胶联盟会谈未能达成切实有效的政策措施来进一步支撑胶价；三是天然橡胶等国内大宗商品对中国经济温和回暖和央行降准降息等利好反映明显滞后；四是目前油价止跌反弹对天然橡胶价格影响较弱。

   “当下国内轮胎行业存在的风险，终端需求不济等负面因素会时刻威胁胶价上涨步伐，预计后期沪胶走势将回归由弱需主导的行情之中，1509合约在13500元/吨一线上方面临较大抛空压力。”陈栋说。

   胡华钎指出，沪胶1509合约连续大跌后，重新回到了12000元/吨至13500元/吨的箱体震荡区间。目前沪胶走势处于关键时点，未来一旦突破箱体上下沿线，那么意味着大级别的趋势行情形成，震荡时间越久，上下的空间越大。