经过近两个月的下跌之后，自11月下旬开始，LLDPE期货1605合约从6755元/吨反弹至7500元/吨一线整理。后期反弹行情能否持续下去？笔者认为，中长期看，LLDPE期货重回下行趋势的概率较大。

    期货贴水现货较大

    近期，LLDPE期货贴水现货较大。12月16日1605合约收盘在7505元/吨，华东现货出厂价在8700元/吨附近，华北在8550元/吨附近，华南在8900元/吨附近，期货主力1605合约价格贴水现货价格超过1000元/吨。当期货贴水现货较大时，易引发短期内期货市场走出修复性反弹行情。

    供应过剩延续

    进入12月，内蒙古中煤蒙大30万吨煤制烯烃装置投产，成功生产出LLDPE产品。陕西神华神木有限公司近日30万吨煤制烯烃装置投产成功，生产LDPE。因LLDPE和LDPE都可应用于薄膜方面，具有一定替代性。若是装置运行正常，12月增加5万吨的新产能。另外，2016年一季度将有25万吨的煤制烯烃产能计划投产。

    进口方面，进口差价已修复至盈利状态，根据15日进口报价，华东地区出厂价相对进口价高264元/吨左右，华北高115元/吨左右，估计后续进口量还将上升。从开工率方面看，目前装置检修产能约占总产能的5%左右，大幅检修不多。此外，还有两周就到元旦假期，贸易商采购热情不高。

    从下游方面看，下游制品企业开工率相对二季度普遍偏低。据卓创资讯统计，塑料(7505,10.00,0.13%)袋和包装膜开工率在五成至六成。中空制品维持在六成左右。

    供需矛盾促使石化企业近期降价出售，石化企业LLDPE(DFDA-7042)出厂价目前比12月初降150—200元/吨。

    原油弱势不改

    原油从10月上旬就开始下行，12月14日WTI原油指数最低跌至38.17美元/桶，创2004年以来新低。欧佩克原油产量约占世界石油市场份额的三分之一，若是欧佩克原油不减产，也无其他地缘政治因素限制原油供应的情况下，原油市场或很难翻身。预计原油弱势将继续压制国内塑料期货价格。

    总之，LLDPE近期的上涨只是一种修复性反弹行情。在国际油价持续下跌，PE新装置投产、供应充足，下游市场未有大变化，供需矛盾促使石化厂下调出厂价的情况下，LLDPE期货价格继续反弹空间不大。中长期看，下跌概率较大。