自10月以来，PP延续弱势下行，空头增仓较为明显，市场情绪悲观。而近期由于煤化工开工引进大量供应，新增产能较大，PP暂时难以实现筑底，短期内或继续弱势下探，年内有望再创新低。

稳增长政策或加码

    制造业方面，中国10月官方制造业PMI为49.8，仍低于50的枯荣线。与此同时，财新10月制造业PMI终值回升至48.3，为6个月来最高。总体而言，我国制造业目前依然低位徘徊，但下行趋势减缓。而十八届五中全会内容包括到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番等宏伟目标。综合分析，中国经济目前依然面临较大压力，总需求低迷仍是中国经济面临的主要困难，大宗商品价格持续下跌或带来通缩风险。从十八届五中全会内容可以看出，国家或将继续出台一系列稳增长政策保证经济的正常运行，实现经济目标。

石化企业供应压力加大

    近期，美国能源信息署公布的数据显示，原油、汽油、精炼油库存均低于预期，其中WTI原油交割地库欣地区库存大减78.5万桶，虽然油价大幅上涨，但是当前市场情绪分化较为严重。原油整体供过于求的格局短期内难以改变。此前四周原油库存增加约2200万桶，接近1985年以来最高水平，原油大幅反弹的可能性较小。

    10月以来，受中秋和国庆假期因素的影响，石化企业库存更多在90万吨关口附近徘徊，降价成为刺激中间商以及下游工厂拿货的唯一手段。而下游开工率无好转迹象，货源消化缓慢。

    因此，短期内成交压力将长期困扰石化以及中油等生产企业。展望11月，神华榆林项目将面临投产，市场货源将会增加，而整体库存后期仍有上涨趋势。

    综合而言，后市随着库存压力的逐渐显现，降价减仓又将成为必然。此外，上周中等偏上部分石化产品出厂价开始下调50—500元/吨，而华北PP市场部分牌号仍倒挂50—150元/吨，华东、华南石化产品多平出。

技术上，均线呈空头排列

    目前来看，PP四季度新增产能较大，而投产装置多集中在煤制烯烃企业，其中除华南地区暂无新增装置，其他地区均以大量低价产品投放市场，对市场冲击影响较大，加之不少下游工厂愿意接受价格低廉的煤制产品，聚丙烯仍将面临较大的下行压力。

    目前市场已投放煤化工产能占比约17%，而四季度将有约60万吨产能计划投放，其占比有望增至21%.随着煤制烯烃市场份额的不断扩大，四季度库存压力将逐渐显现，各种数据显示，经济增速放缓，传统下游企业订单不足，采购减少，在供应量持续增加前提下，市场价格下滑成为必然。

    从日线来看，PP主力合约1601上方7000元/吨位置附近压力明显，指标上，黄白线向下发散，MACD绿柱伸长，均线呈现空头排列，短期内继续下探的概率较大。

建议采取沽空策略

    四季度为传统下游需求旺季，在煤制烯烃产能投放的冲击下，PP旺季不旺特征明显。在四季度新增产能较大的背景下，供需矛盾短期难以缓解，PP或继续下跌，建议采取沽空策略。

    操作上，PP主力合约1601建仓区间为6700—7000元/吨，止损位为7000—7500元/吨，目标价为5800—6500元/吨。