回顾：2014年的丁苯橡胶市场延续了前几年震荡走低态势，特别是下半年跌势已然失控，出现了长达半年的持续下跌，截至12月底，代表市场价格创出了2009年1月7日以来新低，且此种跌势仍在延续。从上图可以看出，全年上、下半年分别出现一拨下跌行情，只是下半年的跌势更大，持续时间更长。全年代表市场齐鲁丁苯1502价格区间在9850-13300元/吨，齐鲁丁苯1712价格区间在8800-12700元/吨。以齐鲁丁苯1502为例，最高价出现在7月末的13300元/吨，最低价出现在12月底的9850元/吨，最大波动幅度25.94%左右，远低于2012-2013年的接近60%.这与连年下跌后丁苯产品价格基数已经较低有较直接关系。

   春节效应释放，丁苯年后行情深度跳水

   春节过后，下游需求恢复缓慢，且今年成品库存普遍较高，订单相对欠缺，而原料社会库存持续累加，供需矛盾日益突出。据卓创资讯从下游了解到，年前商家多意向备10-30天库存，年后暂且消化库存为主，且多数工厂推迟复工时间，需求持续低迷；此外中间商对年后市场暂不确定，操盘积极性较弱，供应压力越来越大。进入2月份利空终于“井喷”，销售公司连续降价减仓，市场价格深度跳水。此种趋势一直持续至3月中旬。卓创数据显示，当期齐鲁1502高端报价13250元/吨，低端报价11350元/吨，最大波动幅度在14%左右。

   多因素联动配合，丁苯“如沐春风”

   3月下，随着国内多地气温回升，丁苯胶市场也迎来了“久违的春天”。在经历过长达一个半月的下跌后，3月下丁苯胶市场曙光初现。不仅得益于天胶期现货的连涨带动，还要感谢原料及销售公司及中间商的“默契配合”。不过二季度，虽然一改一季度震荡下跌趋势出现反弹，但因需求面并不强势，而天胶价格跌势展开，因此空头仍盛，反弹之路较为坎坷。甚至6月份反弹至一定价位后出现了长达一个多月的僵持行情。卓创数据显示，当期齐鲁1502高端报价13300元/吨，低端报价11350元/吨，最大波动幅度近15%。

   空头来袭，跌势难止

   8月伊始，丁苯橡胶市场在经过二季度的艰难上行后迎来年内第二拨大跌行情。原油持续下跌，原料丁二烯内外盘大幅走低，丁苯供应面相对充足，且天胶价格长期低于丁苯价格运行，导致丁苯橡胶行情跌势一发不可收拾。其中亚洲丁二烯供应充足且价格居高，欧美等地货源流入亚洲套利，而下游合成胶开工不佳，供需失衡导致价格大幅跳水带动国内市场同步走低。虽然这一时期丁苯装置开工率保持在60%上下，但相比疲弱的需求，供应面仍显充足，且产品同质化严重，竞争激烈，因此难对疲弱的行情形成提振。此外，竞争产品天胶今年创多年新低，且长期低于丁苯干胶价格运行，下游部分工厂减少合成用量，多用天胶替代，低价的天胶对合成胶冲击较大，导致价格长期跌跌不休，期间偶有反弹也是昙花一现，跌势一直持续至年底，价格创出2009年1月7日以来新低。

   卓创认为下半年的大跌，一方面来自国际油价连续下跌的冲击，截至2014年12月31日，WTI价格已经跌至53美元/桶附近，且业内人士预测此拨有望跌至40美元/桶；美国能源信息署预测2015年美国基准原油均价将在55美元/桶附近；另一方面是下游需求的不景气。鉴于上游产品跌跌不休，无论是丁二烯还是苯乙烯均深度跳水，且丁苯市场供应量相对充足，业者对后市预期悲观，对原料采购保持按需小单采购进度，中间商不留库存，按需现开。此外，今年轮胎下游需求不佳，成品库存积压，降价减仓是全年的重中之重，无论开工率还是价格均不断走低.

   预测：2015年的丁苯橡胶市场有望呈现触底后适度反弹的态势，而这种反弹力度可能会较为有限。无论开工率还是年均价格将延续下滑，弱于2014年运行。影响2015年丁苯橡胶行情走势的主要原因，无外乎其一，国际油价的走向指导；其二，产能过剩问题的合理权衡；其三，下游需求的低迷难改；其四，成本导向企业生存分歧明显。

   2015年的原油期货整体将跌后趋稳，随后缓慢复苏，但复苏周期将会相对漫长。供应方面，原油市场仍延续宽松基调，美国页岩油的开采利用，足以让产量保持增长势头。此外，另一大产油国——俄罗斯，虽然卢布大幅贬值，国内经济遭受重创，但为维持政府收支，该国石油出口将保持稳步增长势头。外围方面，虽然全球局势动荡，地缘危机持续升温，对未来石油市场形成潜在支撑，但欧佩克暂无单方减产意向，油价反弹难以持久且幅度有限。此外，强势美元，会对以美元计价的大宗商品价格构成较强打压。总之，供应过剩与美元强势是最大利空，欧佩克与页岩油间的竞争将延续，地缘政治因素仍对油市利多，2015年油价有望在40-65美元/桶间震荡，且下半年有望强于上半年。

   截至2014年底，丁苯橡胶总产能160万吨，未来仍有48万吨/年的在建装置即将投入生产。2014年丁苯橡胶总产量约在107万吨，表观消费量约为130万吨，产能过剩率近20%，而且此种趋势会加剧，以致2015年的丁苯橡胶装置开工率将继续走低。现有产能装置利用率低，且新建装置延续投产，或投产后难以连续生产将成常态。

   成品库存居高不下，持续降价促销，结构性产能过剩，轮胎出口再遇贸易壁垒等是今年轮胎行业最显著的特点。后期化解产能过剩，严格控制新增轮胎项目，产业结构调整等将是未来轮胎行业亟需解决的问题。此外，2015年，全球经济运行仍难有所突破，在经过2014年重创后，资金仍然的企业面临的头等问题，且贸易壁垒带来的冲击，对部分企业影响较大。因此下游轮胎厂对原料采购仍将保持按需采购为主，备货意向不明显，低迷需求状态难以改善。

   尽管今年连连下跌的行情，让丁苯橡胶行业进入微利或亏损时代。原油价格的持续下跌，两大原材料丁二烯与苯乙烯均出现大幅跳水。据卓创资讯了解，华东丁二烯市场2014年均价10172元/吨，环比跌10.97%；华东苯乙烯2014年均价10810元/吨，环比跌14.5%，而丁苯橡胶15022014年均价12260元/吨，跌幅11.7%。不过因国营企业多拥有原料优势，因此整体状况要相对乐观；而民营企业所用原料多外采，成本较高，因此微利或亏损已成常态。后期丁苯行业也要面临整合，但需要很长一个过程。

   综合来看，2015年的丁苯橡胶将呈现触底后适度反弹的趋势，但反弹幅度将不会太乐观。油价在40-65美元/桶间波动的可能大，而丁苯胶1502在8000-12500元/吨的可能性较大。经过今年下半年瀑布式下跌后，商家操盘也会总结经验，更加懂得理性操盘，合理避险。此外，随着价格的持续下跌，可能会吸引部分投机资金注入，下跌的过程中不断少量买进，寻求一定收益。即使如此，预计2015年丁苯橡胶市场将是更为艰难的一年，业者要做好艰苦奋斗的准备。