国内市场有待开启

    PBS与其他降解塑料相比，价格低廉，且耐热性能好，可以用于制作包装材料、餐饮用具、卫生用品以及地膜等一次性用品，并可望在医用材料、光电子化学、精细化工等高技术领域得到广泛应用，理论上具有广阔市场前景。

    据有关机构预测，我国PBS潜在市场将超过50万吨/年，而截至2011年其产量只有7万吨/年，已有及在建、拟建生产装置生产能力远远不能满足未来的市场需求。这一理论假设实现的一个重要前提是降解塑料对于通用塑料的替代。

    有统计表明，塑料等包装材料占生活垃圾的41%，对于这类不可回收或者不具备回收价值的塑料制品，如果法律法规在禁用方面大力推动，降解塑料的市场空间有望很快打开。但降解塑料使用成本更高，消费者一般情况下不会主动使用。

    中信证券研究报告提出，世界范围内，特别是欧美地区，从法规上保证降解塑料的使用，对使用降解塑料的包装材料减征税费，欧洲地区也是世界上最大的降解塑料消费地。

    谨慎对待盈利前景

    对于PBS项目的盈利前景，齐翔腾达在公告中表示，项目第一阶段建设期1年，建成后可先对外销售中间产品，年均可贡献税后利润约19709.23万元。整个项目建设完毕后，年均将为公司贡献税后利润约137161.37万元，项目经济效益良好。

    项目总建设期2.5年，分两段建设，其中第一阶段建设期1年，建设内容为10万吨/年顺酐生产装置及5.5万吨/年1-4丁二醇(BDO)生产装置；第二阶段建设期1.5年，建设内容为10万吨/年顺酐生产装置、5.5万吨/年1-4丁二醇(BDO)生产装置、7.5万吨/年丁二酸装置及15万吨/年聚丁二酸丁二醇酯(PBS)装置。

    公司认为，项目的实施可以进一步加深原料碳四的利用率，拉长公司产品链，增强公司盈利能力。公司目前生产中产生大量副产品丁烷，对其并未进行深加工而直接出售，而丁烷是生产PBS的主要原料。

    分析人士认为，盈利预期能否顺利实现关键看技术和市场两个方面。技术方面，目前国内在运行规模最大的降解塑料装置只有3万吨左右，增发项目的生产规模大幅增加，存在技术工业化水平有待提高的风险。市场方面，渠道的拓展和客户关系的建立也需要下大力气，如果订单不足，开工率和单位成本都将受到影响。

    此外，随着降解塑料项目纷纷上马，市场竞争趋于激烈，产品的毛利率存在下行的风险。数据显示，国外2007-2009年降解塑料产能复合增长率超过50%，已经投产的降解塑料产能近70万吨。根据金发科技的规划，到2015年，公司降解塑料产能有望达到50万吨。