周一以来，PTA1301合约在60日均线处遭遇技术压力，期价冲高回落，但在政策趋松、油价反弹、备货周期开始等多重因素支撑下，PTA反弹周期并未结束。短期调整后，PTA仍将向上运行。

避险情绪转换影响市场

    为避免经济进一步下滑，全球政策趋松格局已经形成，资本市场面临宏观经济预期、货币政策预期和风险事件预期的组合式影响。在政策放松的大背景下，高风险资产在避险情绪阶段性缓和的时间窗口就可能阶段性反弹。

    商品市场最可能出现的走势是，在三季度初期振荡筑底，之后缓慢回升。目前，一方面，全球政策趋松以及避险情绪阶段性回落，会给商品价格提供支撑；另一方面，实体经济难以明显、快速改善，商品价格上扬幅度受限，而且不会一蹴而就，避险情绪的快速转换会导致市场快速转向。PTA近期的走势也初步验证了上述判断，国内外政策宽松以及避险情绪阶段性缓和为PTA此次振荡上行提供了支撑。

备货需求启动，聚酯库存下降

    需求回暖也为此次PTA反弹奠定了基础。自6月底以来，在“买涨不买跌”心理以及备货需求启动的推动下，聚酯库存持续回落，预计本周有望继续下降。

    面对秋季生产高峰，当前是聚酯和布匹生产由淡季向旺季转换的过渡阶段，企业需要提前储备原料，织机开工率预计将在8月中下旬开始回升。因此，下游补库存需求尚未结束。另外，秋冬季纺织服装生产需要的纺织原料消费量要高出春夏季，下半年纺织需求将好于上半年。

原油开始横向运行

    目前国际油价有四大支撑因素：第一，欧债短期风险降低令避险情绪在三季度缓和；第二，全球政策面趋向宽松；第三，伊朗、叙利亚等地区地缘危机依旧；第四，美国汽油消费步入夏季旺季，墨西哥湾石油主产区也逐渐进入飓风高发期。

    当然，当前油价也面临三大利空考验：第一，全球经济下滑趋势仍未转向，原油需求季节性回暖预期存在不确定性；第二，美国总统大选进入关键期，奥巴马打压油价力度或将加大；第三，美元中期偏强格局压缩油价向上空间。

    面对多空因素碰撞，预计NYMEX8月合约原油期价短期将在80—90美元区间横向整理。从中期来看，原油期价下方空间有限，或呈偏多运行，PX也将获得成本支撑。

持仓量维持高位

    自6月初以来，郑商所PTA总持仓量一直维持在60万左右的高位，多空双方持仓兴趣不减。而在此期间，PTA期货价格触底回升，交易量明显放大。价格、交易量和持仓量的相互配合说明当前市场依然处于偏强格局之中。

    另外，截至7月18日，前20名净空持仓已从月初的67117张减少到16378张，多空持仓比也从0.72增加到0.91。这种变化可能应归结为市场预期PTA产业链总体运行趋于改善。

    注册仓单量也可以作为交易的参考。截至7月18日，郑商所PTA仓单数量与有效预报总和仅为2402张，这一数据与6月初基本相当。面对持续的负现金流，PTA生产商套保意愿明显不高。

投资建议与风险因素

    综合来看，8000点成为TA1301合约的中短期压力位，但PTA反弹周期并未结束，短期调整后有望再度上行。因此，待市场压力释放后，7500点或是一个较好的建多点，建议以40日线作为止损。下游需求情况、棉花(19405,-60.00,-0.31%)价格、政策走向是投资者需要密切关注的因素。