近期沪胶走势较为波折，主力1205合约围绕29000元一线展开拉锯战，多空双方主力已争夺数日，而3万元整数关口近在咫尺却迟迟未能有效上攻，彰显出多头上攻压力犹存。东京胶近期走势类似，在突破330日元技术平台后，面临350日元的技术压力位同样表现出信心不足，呈高位整理的态势。目前全球处于季节性割胶淡季，新增原料供应较少，而青岛保税区内居高不下的库存难以有效消化，这成为近期胶价上涨的最大压力。

    结合今年一季度供需形势看，下游消费已经开始启动。随着我国春节假期的结束，国内轮胎企业陆续复工，而借力于去年四季度胶价的整体回落，轮胎企业去年盈利情况普遍较好。据日前中国橡胶工业协会公布的一组数据看，45家轮胎重点会员企业2011年工业产值同比增长19.09%，销售收入同比增长19.39%；而从全球大型轮胎企业公布的去年年报看，也都呈现利润大幅增长的现象。整体而言，下游轮胎企业盈利能力的上升，有助于企业承受胶价波动率的增大，有消息称国际大型轮胎企业开始提高北美地区轮胎售价，提价趋势如能扩散，无疑将转嫁原料成本走高对下游企业带来的负面影响。

    目前全球处于割胶淡季，距我国云南主产区开割还有半个月左右。据当地知情人士了解，云南地区的干旱并未对割胶主产地造成影响，预计本月中下旬将正常开割。泰国主产区已经进入落叶期，新增原料供应减少，泰国干胶原料价格较为坚挺，维持在110泰铢/公斤，折合成美元胶价格在3900美元/吨左右。目前泰国原料市场的价格，距离泰国政府此前的170亿泰铢收储原料稳定在120泰铢/公斤(4110美元/吨)的保护价仍有差距。但近期外盘美元胶现货走势表现亦不强，新加坡20号标胶围绕3800美元/吨上下波动已有一个多月。外盘走势的低迷表现主要受困于青岛保税区庞大的库存压力难以消化。截至2月27日海关数据统计显示，青岛保税区橡胶库存仍高于24万吨，其中标胶超过15万吨，橡胶维持如此高库存已超过三个月，现货市场的启动仍需库存有效下降方能借力。

    近期周边金融市场走势也仍需重点关注。美元指数自上周美联储主席伯南克一番谨慎的言论后，形成触底反弹的走势，而本周所关注的5大央行议息会议，以及美国非农就业数据将成为影响国际金融市场走向的焦点。美元指数上方技术压力位在60日均线附近，若5大央行维持基准利率不变，美元冲高回撤的压力走高。原油目前维持高位整理的态势，给予下游化工产品一定的支撑，合成胶近期受到工厂集中检修的影响，走势仍较为坚挺，货源较为紧张，合成胶的强势对天然胶形成了间接的支撑。

    结合近期的盘面走势看，沪胶主力1205合约围绕28500元-29500元的区间整理已有数日，主力资金多空易手也较为活跃，上方技术压力未能有效突破，还是彰显出胶价上行的压力。我们认为，就短期而言，沪胶承受库存高企的压力仍需要整理蓄势的过程，待下游轮胎开工率再度回升，周边金融市场走稳后，胶价仍有望继续挑战3万元整数关口。