12月份以来塑料期货持续上涨,主力合约1305最高冲至10705元/吨。但从基本面来看,下游采购也受到抑制,现货交易惨淡,其价格也没有跟涨期货。因此,塑料期货价格高处不胜寒,后市面临较大回调压力,目前上方10750元/吨一线压力较大。

    下游采购意愿受抑制

    近期塑料期货价格屡创新高必然将引起下游需求方的观望和抵触,主要表现在:第一,现货价格持续维持稳定,线性7042牌号塑料上海市场价连续10个交易日维持在11150元/吨水平,并没有跟涨期货价格,而且石化各企业近期也已经停止了上调线性出厂价格,这是下游采购疲软的表现之一;第二,下游库存依然维持低位,农膜企业需求并不是很好,尽管石化库存持续下降,但农膜企业原材料库存依然维持低位,这表明石化厂商的货源基本上集中在中间贸易商手里,而持续上涨使得贸易商出货难度增大,后期存在贸易商让利出货可能;第三,年底多是塑料下游小企业资金回笼周期,其采购意愿也将逐渐减弱,多以消化库存原材料为主。

    石化库存难降

    近期石化检修装置产能较小,其中影响最大的仅大庆石化55万吨/年的HDPE全密度新装置故障检修,预计2013年2月份计划重启,其他装置检修周期普遍较短,年前基本将复产,因此从装置检修来看,后市线性库存继续下降空间和可能性都不大。另外,从统计的华北石化库存来看,其线性库存有小幅恢复,低压库存恢复明显,高压库存仍处于增长趋势当中,这也验证了前期对石化库存将回升的判断。因此,商家利用石化库存低位来推涨塑料期货价格的动力将逐渐减弱。

    石化企业推涨意愿减弱

    9月份以来,石化企业亏损持续减小,到10月初开始有所盈利,并且继续增长。截至12月19日,石化企业生产线性产品利润约610元/吨,超过2011年的最高水平,已与今年最高利润相差不大,表明目前石化企业利润水平相对较好,且适逢年底,石化企业多维持低库存操作,继续推涨出厂价格又将加大出货难度,所以在目前利润保障下,石化企业继续推涨塑料期货价格的意愿将逐渐减弱。

    下游生产积极性不高

    尽管春季农膜储备订单逐步启动,但由于塑料价格处于高位,使得下游企业采购意愿减弱,目前多持有观望态度,整体开机率维持在50%的水平。从农膜企业的利润水平来看,棚膜企业利润处于较低水平,截至12月13日,其利润水平为1620元/吨,地膜企业的利润维持正常,为1200元/吨,因此农膜企业的生产积极性并不高,而且适逢年底,农膜企业多以消化库存为主,对外采购需求较弱,因此综合来看,下游企业采购疲软仍将会持续下去,对期货价格形成压制。

    从以上分析来看,基本面难以支撑目前高价,但年底宏观利好因素较多是阻碍后市塑料期货价格回落的主要风险,如近期日本方面将扩大资产购买计划,美国财政悬崖问题有望在圣诞节前后得到解决,中国经济刺激计划陆续出台等利好因素将增大后市塑料价格的不确定性,但期货价格仍需要回归基本面,未来一至两个月内塑料价格持续回调的可能性依然较大。