近日，受油价跳涨及日元跌至七个月低位的利好冲击，橡胶 步步高涨，带动沪胶上行。并且当前国储收胶及国内产区停割期临近对市场起到较强支撑作用，沪胶主力创两周新高24755元/吨，但遭遇技术上颈线压制力量，后市是向上突破亦或掉头下行，仍有待观察。笔者认为，后期在轮胎企业利好及重卡销售企稳的共振下，沪胶上行的可能性较大，将突破26000元/吨的价格压制。

轮胎企业出口具备成本优势

    当橡胶 上游价格陷入下跌困境时，下游轮胎盈利能力却在增长。自相关优惠政策取消后，乘用车销量受整体经济放缓影响增长乏力，轮胎生产企业开工率下降。而橡胶是轮胎的主要原材料，全钢轮胎所使用的橡胶占比约为40%—50%，需求疲软导致轮胎价格下跌的同时更对其上游的原材料价格产生冲击。据测算，当橡胶价格下跌40%时，国内卡客车车胎的销售成本约下跌27%，在轮胎价格降幅低于成本降幅的情况下，轮胎企业仍在下游需求不旺的局面下使盈利能力得到提升。并且轮胎企业还迎来美国特保案到期这一利好因素，使得轮胎企业在未来的开工率将出现一定提升，轮胎企业更具备出口的成本优势，提振橡胶的需求。

重卡销售有望企稳

    10月重卡销量为4.4万辆，环比增长1.9%，销量连续两个月稳定在4万辆之上，销量出现企稳回升态势。由于重卡对橡胶的消耗量远超于其他类型汽车，所以重卡的产销数据一直是我们关注的重点。若重卡产销出现回升势头，则能大幅度利好橡胶市场。

    1—10月汽车厂商累计减库存4万辆，其中10月数据表明重卡产销差值为2546辆，侧面反映出厂商层面仍然维持较为谨慎的态度。但从7月开始，重卡的单月产销差绝对值有明显下降趋势，显示厂商库存压力有所减轻，终端需求有好转迹象。经历“金九银十”的传统消费旺季，重卡呈现企稳回升态势，销量已基本见底，未来向下空间相当有限。国内重卡由于技术水平及工作环境限制，更新周期基本在3—5年，经历了2009年与2010年重卡消费的井喷，目前已逐步进入更新高峰期，所以后市消费值得期待。

工业带动经济复苏

    从最新用电量增长数据可以看出，用电量增长将得到持续，显示四季度经济有望得到温和复苏。尽管9月工业生产和需求同时反弹，但用电量持续下滑主要受到去库存因素的影响。10月煤炭、钢铁和水泥价格反弹，显示去库存过程减弱，工业生产扩大。同时基础设施投资加大，造成重工业用电量大幅增加，自10月起单日煤炭消费量出现小幅提高，预示着用电增量将得到持续。因此，我们预计工业活动将进一步带动经济复苏，四季度GDP有望温和反弹。

    综上所述，在国内收储利好依然存在，以及泰国将于12月再次联合印尼与马来西亚商讨稳定价格的有效措施，控制橡胶走弱风险的支撑下，沪胶上行的可能性较大。建议投资者可在24000元/吨左右建立多单，有效站稳25100元/吨加仓。