国际市场经济环境存在诸多不确定因素、欧美市场需求不振、全球化工产业链难以顺畅传递，致使2011年全球化工并购交易由高速发展到逐步减弱。

　　从全球的并购交易活动来看，2011年，化工成为交易市场上最活跃的分子，已经没有丝毫悬念—从交易项目的数量上看，2011年前三季度完成的并购交易为61宗，而2010年全年的交易数量仅为65宗；从成交金额上看，2011年前三季度全球化工并购交易市场共完成交易额640亿美元，而2010年全年仅为390亿美元。

　　然而，2011年全球化工并购交易活动的增长曲线是从高速发展到逐步减速的：2011年第一季度，全球化工并购完成了27宗，第二季度完成18宗，第三季度则为16宗，预计第四季度这个数字还要减少。

　　专家预测，受世界经济形势不确定性等因素的影响，2012年的全球并购交易将从2011年的顶峰状态，进入一个疲软期，并且继续减速。

　　由高到低

　　2011年前三季度，全球实现交易项目总共61宗，交易金额640亿美元，使2011年的全球化工并购交易创造了历史纪录，特别是2011的上半年，更是势头猛进。

　　这一时期，亚洲和欧洲市场之间的公司交易进一步推动了全球化工企业的并购活动，而中国扮演了重要角色，政府批准了一些较大的交易活动。其中包括中国蓝星以20亿美元收购了挪威二氧化硅厂商埃肯，中石化以10亿美元收购了瑞士英力式炼油公司50%股权。如此大手笔之举，在2011年上半年全球的化工并购案例当中却显得波澜不惊。

　　到了2011年的下半年，随着欧债危机的加重、美债危机复苏缓慢和日本核事故危机影响后果的显现，全球市场需求明显下降。加上国际油价及原材料不断上升等因素，加大了世界经济的不确定性。中国石油基金论坛研究员冯跃威说：“在经济走向不明朗的大环境下，手持大量资金的潜在投资方产生了谨慎投资的心理。这是很正常的。”

　　全球化工投资放缓的趋势2011年第三季度就已经呈现。虽然前三季度势头强劲，但交易量每季度都呈下降趋势。拿第三季度来讲，在公开的16宗并购项目中，总金额为113亿美元，远远低于第二季度23宗并购交易的340亿美元，交易金额下降了67%。在这其间，亚洲市场最活跃的金砖四国进行的超过5000万美元的交易也比第二季度有所走弱，中国的跌幅最为明显。与二季度相比，第三季度的交易量和交易额下滑了55%。探其缘由，中国石油和化工联合会信息与市场部主任赵志平表示，除了国际市场需求疲软以外，还包括中国政府相关政策的压力，如控制GDP增长、控制能源消耗总量等措施。

　　趋缓背后

　　在全球化程度越来越高的今天，一个国家、一个行业的任何一个细微动作，都会引发周边国家、上下游产业链的变故。

　　目前，全球化工行业正处于一个产能过剩、供大于求的状态，开工率也不够高，最高的也只能达到70%~80%。由于欧洲、美国、日本等主要化工产品消费地区市场需求不振，原材料价格成本的上升无法顺畅地传递到化工产品上。对于高成本的化工商而言，想要赢利很难。在很难确定投入和产出比的情况下，投资者选择手持资金按兵不动的缓兵之计来应对扑朔迷离的国际经济形势。

　　冯跃威说：“国际大宗产品的价格高涨和全球化工行业的产业链上下游传递不通畅的罪魁祸首归根结底是美国货币超发政策。”他表示，由于美国货币的超发，迫使欧洲国家包括金砖四国跟随美国进行竞争性的货币超发，造成了全球性的货币超发。这些都直接导致了美元的实际购买力下降，也迫使全球大宗商品价格上涨，包括原油、铁矿石、粮食、有色金属等。在这种情况下，所有生产企业、实体企业的原材料价格上涨，加上人工等其他成本因素的上涨，导致全球实体企业的开工成本大大上升。货币超发垫高了全球的物价水平。同时，为了拯救本国经济，美国又通过金融工具降低了本国产品的出厂价格。“美国政府一面打压WTI的原油价格，一面打压本土成品油、化工产品的出厂价格，最终导致美国炼油商、化工商的利润率下降。”

　　另外，由于其他国家(特别是欧洲国家)的生产企业受制于本国经济环境的不通畅，迫使各国产品价格下跌，进而使其他国家(欧洲国家)的市场利润被削薄，没有了很好的消费能力，最终导致全球产业链的传递不畅。

　　冯跃威说：“全球性货币超发导致企业净利润率的下降，企业利润率的下降是最核心的因素。从而造成了资金持有者投资的风险加大，进而促使化工中游产业兼并活动的萎缩。”

　　中国石油和化学工业协会信息与市场部副主任祝还观察到，世界金融管理模式的改变也对全球化工产业并购交易减少起到了推动的作用。他说：“目前，全球化企业管理的模式趋于扁平化，不仅追求企业的利益，而且追求社会股东的回报，股票的价格。为了使企业更好地赢利，企业会主动剥离一些营利能力不太好的企业和部门，使整体营利水平达到一定的高度。这样的管理模式在目前全球化工行业形势不明朗的情况下也迫使企业手持资金，谨慎投资。”

　　与化工行业的投资趋于低迷趋势形成鲜明对比的是资本市场。2011年的资本市场，无论是黄金还是钢材，还是其他各种产品，都异常活跃。资本市场获取利润的概率和易得性都要比做工业经济来得更容易更快，回报率也更高。这一信息也给资金持有者心理造成了一定影响，促使资金更多流入资本市场。

　　投资慎行

　　由于原油及原材料价格的高涨给生产企业带来了成本的压力，中石油董事长蒋洁敏曾在不久前表示，在目前世界经济形势低迷不振的大环境下，不是中石油进行海外并购的最佳时期。

　　中石化石油勘探开发研究院能源规划研究所研究员罗佐县也表示，从2008年危机刚发生时中石化的并购案例来看，实际运营的前景与当时评估的前景有一定出入，买回来的资源并没有达到当时评估的预期。在目前经济形势与2008年危机时相似的情况下，石油公司和化工公司对于海外并购应该更加谨慎。

　　对此，冯跃威也做出提示，目前的经济形势对于并购活动来讲不是机遇也不是危机。并购活动不是越多越好，也并非越少越好，主要看是否有好的资源和好的项目，具体项目具体分析。要根据所要收购对象所在市场的具体实体产业的经济模式、所在国的宏观调控和经济走向来判定最终是否可以投资。

　　水满则溢，月满则亏。虽然有诸多不利的外部因素阻碍着全球化工产业的发展与并购交易的活跃性，但从整体上看，每个行业的发展都具有周期性，只是目前的化工行业处于一个景气周期的下行阶段。从长远的角度看，随着世界经济的复苏，整个全球化工行业的前景还是向上的。

　　“全球化工并购活动已经开始减缓。但只要经济继续增长，复苏还在继续，三到五年低迷周期过后，我们将看到化工产业并购活动会逐渐多起来。当然，这并不代表低迷时期不会产生并购活动，但资金持有者对于投资的态度应谨慎很多。”