中国玻纤：业绩略好于预期

一季度业绩略好于预期。一季度实现收入14.3亿元，归属母公司净利润6051万元，分别同比增长82%、264%。EPS0.14元，略好于预计的0.12元。收入增长来源于销量大幅反弹。

净利率大幅提升。一季度毛利率31%，同比约下降3个百分点；但由于价格上行，吨毛利呈提升；测算巨石集团净利率约9.6%，同比提升约3.6个百分点。从报表推算巨石集团一季度净利润约1.4亿元左右，模拟吸收合并完成后EPS约0.23元。一季度为相对淡季，二、三季度销量将环比上升。

玻纤行业景气向上

预计2011～2012年国内玻纤产量增速在10%左右，远小于2003～2008年20%～30%的产量增长。需求增速仍在20%左右。玻纤价格仍将逐步上行。以中国玻纤来看，一季度净利率约9.6%，测算对应吨净利约600～700元，预计未来吨净利有望提升至1000元以上。

从一季度业绩看，全年超预期概率较大，行业景气向上，业绩存在上调空间。