华泰香港:海隆控股市场份额优势明显
2011-12-9 来源:腾讯
关键词:输送管线涂料 华泰香港 海隆控股 石油机械设备
全球领先的钻杆和OCTG涂层涂料和输送管线涂料制造商。2009年数据显示,公司钻杆业务和OCTG涂层涂料分别占全球市场13%和12%,仅次于美国的NOV;占中国市场的的30%和67%,排名第一。油气输送管线方面,公司占中国市场的60%。公司在自身所处的细分市场均占有显著的市场份额,优势明显。
涂料涂层业务建立了有效的壁垒。公司高管张军先生于1990年-2001年就职于中石油华北石油管理局第一机械厂,参与了由美国向中国引进的首个石油钻杆涂层生产线,可以说是中国石油钻杆涂层行业的先行者之一。2001年创立海隆控股的前身华实海隆石油机械设备有限公司,2002年开始研发并生产涂料产品。公司近10年的涂料涂层生产研发经验建立了有效的行业壁垒,实际上在中国市场,也仅有海隆控股和NOV等两三家主要的的涂料涂层企业。国际市场上,海隆、NOV和Schlumberger三家企业也占有了60%以上的市场份额,行业技术门槛较高。
未来规划和资本开支。公司目前钻杆产能40600吨,其中非API产品20%左右,未来通过上海钻杆厂的产能升级,非API产品比例将进一步上升,以符合不同客户需求,同时提升毛利率水平。涂层涂料方面2011年大管线涂料产能将增长20.4%到25000吨;大管线涂层产能提升38.7%到430万平方米;OCTG涂层提升20.9%到260万平方米。2012年公司将投入2-3亿人民币进行四川、俄罗斯和加拿大涂层厂的建设,产能将有翻一倍的增长;并在现有8台钻机的基础上购置1-2台钻机提升公司油田服务的提供能力,长远来说公司油田服务方面将保持10-12台钻机的水平。
估值及投资建议。公司在钻杆和OCTG涂层涂料和输送管线涂料制造方面均占据显著的份额,对中石油和中石化的销售占其收入的30%以上,应能保持较为稳定的增长速度。2011年估值5.1倍,预计派息比率20%-40%。
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(蓝剑)