原油走势与PTA背离明显

　　自原油跌至75美元后，由反弹演变成独立上涨行情，一度冲破100美元关口，而同期PTA表现却相对弱势，目前仍在8000一带徘徊。这反映了两个问题：一是产业链传导过程延迟，二是PTA与原油短期内影响因素分化。原油之所以能走出独立行情，与伊朗核问题有可能引发战争的因素密切相关。基金持仓此时也是净多。目前尽管原油再次回调到100美元以下，但技术上仍保持良好的上升通道。而国内PTA期货则走出了相对独立的行情，在7800—8000一带振荡筑底倾向明显。

　　限产停产意愿强烈

　　本周PX价格在大幅下挫后有企稳迹象，部分PX终端客户受PTA利润缩水影响，已开始削减生产，而更多厂商则将削减计划放在12月。因PX价格跌幅远低于PTA，11月PX亚洲合同价最终确立在1500美元/吨（CFR亚洲）。PTA生产商利润缩水严重，目前处在亏损状态。下游聚酯涤纶销售持续低迷，价格阴跌，产销率仅为50％—60％。珠海BP、翔鹭石化、远东石化三家大型PTA生产商计划在11—12月份降低开工率，这将对缓解供给压力起到积极作用。

　　下游需求整体不佳

　　2011年10月纺织服装共出口201.92亿美元，环比下滑12.13％。其中纺织品出口74.49亿美元，环比下滑6.38％，服装出口127.43亿美元，环比下滑15.23％。这是自今年8月开始连续第三个月下滑，且下滑幅度逐月扩大。结合国庆后国内纺织行业需求大幅减少的事实，证明外需在快速萎缩。近期下游加弹、织布企业降负荷平均超过25％，国内聚酯装置降负平均也在6—7个百分点，且如果终端需求难以好转，聚酯企业降低负荷的动作将继续加大。

　　作为化纤产业链流动性最强的品种，PTA市场经历了长期的反向价格格局。期货对于现货，远期合约对于近期合约的大幅贴水现象一直持续，给现货企业参与套期保值带来不小的困难。基于当前的市场格局，期限倒挂和远期合约对于近期合约的大幅贴水现象后期会有所修复和缓和，PTA期价在8000元以下大肆看空不可取，但年内需求低迷现象也难以改观。目前看，1205合约在8000一带拉高意愿强烈，预计反弹高度在8500左右。操作上建议短线多单依据8000一线谨慎持有，中长期保持空头思路，耐心等待反弹结束后的放空机会。