11月PVC期货主力合约换月至V1205合约，在6600—7000一带呈现振荡走势。目前PVC自身面临着产量居高不下，出口通道受阻，进口货源冲击等因素困扰；而寒冬来临又加剧了供应压力，金融市场动荡亦将带来不利影响，PVC期价或将再下一城。

    产量仍然居高不下

    虽然9月以来受原料成本和下游消费双重夹击，部分电石法氯碱企业不得已停车检修，但是从统计数据来看，国内PVC产量仍然居高不下。统计局最新公布的数据显示，2011年10月当月中国聚氯乙烯产量为107.3万吨，相比上月环比略有减少，同比去年当月产量依然实现了12.5%的增幅。此外，2011年1—10月国内聚氯乙烯累计产量为1061.8万吨，同比增长约12.5%。究其原因，笔者认为主要有以下两点：

    首先，氯碱平衡机制导致PVC产量被动上升。今年以来烧碱价格上涨明显，尤其是受到日本地震影响，当地氯碱企业停工，刺激了烧碱出口需求。截至11月17日，华东30%隔膜法烧碱报价890元/吨，32%离子膜烧碱报价960元/吨，均处于去年以来高位，分别较去年同期上涨26%和30%。烧碱价格维持高位刺激氯碱企业维持较高的开工率，使得PVC产量客观上明显增加。

    其次，随着电石价格下调，氯碱企业面临的成本压力有所减缓，装置开工率亦出现回升。电石价格自9月中旬大幅下跌以来，目前主产区西北出厂价格已由3900元/吨跌至3200元/吨，而主要销区华北和华东的价格由4200—4300元/吨跌至3600—3800元/吨。电石成本压力减缓加上烧碱价格处于高位刺激了氯碱企业装置开工率的提升。

    乙烯法价格优势凸显

    今年6月以来，受美国房地产市场低迷、欧洲债务危机的影响，欧美市场PVC需求有所下降，国际市场PVC价格及其原料都展开深幅下跌，且目前仍未看到企稳迹象。6月份以来，国际EDC市场CFR远东价格由540美元/吨跌至270美元/吨，跌幅达50%；VCM由1055美元/吨跌至710美元/吨，跌幅逾32%；PVC由1215美元/吨跌至870美元/吨，跌幅逾28%。相比之下，电石法PVC价格优势逐渐丧失，出口量急剧下滑且出口订单趋于停滞状态，而乙烯法PVC进口量反而增加。预计在未来或将再次出现2009年初进口乙烯法PVC大量到港的情况，对国内PVC价格形成较大的冲击或将不可避免。

    寒冬加剧供应压力

    随着冬季来临，北方地区房地产等主要下游消费市场进入停工状态，PVC市场需求逐渐降低，“北货南下”的输送量则会加大，故在供应方面的压力将会持续。

    金融环境和整体经济环境亦遭遇寒冬。欧债危机的阴霾挥之不去，且已经向意大利甚至法国等欧元区核心国家蔓延，除德国外欧元区国家债券收益率近期快速上升，经济困境和政治不稳定或将形成叠加效应。国内方面，房地产龙头企业亦抛出“寒冬论”，近期更是传闻万科华东区域将降价20%左右以缓解资金回笼不力的局面。

    此外，临近年底现货产业链企业更注重资金回笼、信贷安全等问题，不排除上游厂家和贸易商为回笼资金而降价放量销售的情形出现，PVC期价或再度下行至6300—6500元/吨一线。