今年，是实现“十一五”节能减排目标的攻坚年，早在6月中旬，国家发改委相关领导就强调：各地、各部门采取一切必要措施，无条件完成 “十一五”节能减排目标，否则将被问责。夏秋时节正是用电高峰，因而，限电成为各地节能减排的有力举措之一。限电对商品市场价格运行产生了较大的影响，9月6日就曾因河北限电引发螺纹钢期货一度涨停，那么，作为限电政策实施较早的PTA下游产业链，限电影响又如何呢，本文笔者将对此作一回顾与分析。

　　一、限电消息公布，聚酯应声而涨

　　今年6月中旬，浙江省发布限电通知，对化学纤维制造业、纺织业和造纸及纸制品业等八大类高耗能行业，在电力迎峰度夏期间(7月1日-9月13日)，按15天为一个周期共5期，实行分期分批控制用电，吹响了拉闸限电的号角。
　　在PTA下游产业链中，最先受到冲击的是聚酯企业。市场因担心未来聚酯停车而造成供应短缺，6月下旬开始，下游贸易商、织造工厂备货十分积极，同时，借助“夏季限电事件”的助推，江浙等地区主流聚酯大厂也联手拉涨产品价格，聚酯市场出现爆发性的疯狂上涨，短短几天里多数产品的涨幅达到甚至超过500-700元/吨，而POY、FDY产品库存降至几天甚至零库存，DTY库存也仅在一周左右。下游产品价格的涨声四起一定程度上也稳定了PTA的市场心态。

　　二、限电政策实施，原料市场反弹

　　随着时间进入7月，夏季高温天气临近，浙江聚酯企业限电的方案逐步进入落实的过程中，部分地区的一些企业根据要求结合本身实际情况已经有停车检修和减产减负的计划，但仍有多数企业处于观望，执行力度较弱。特别是经过6月底的一轮上涨，聚酯产品的利润状况得到急剧上升，企业减产的意愿普遍不强，对PTA的需求没有出现明显下降。
　　原油方面，受美元指数弱势下跌，夏季飓风对海上原油开采的影响，以及美国和欧洲经济数据走好对股市提振，7月份原油期货震荡走高。PTA的直接原料PX方面，原油的走高，给PX市场带来支撑，有效阻止了PX价格走低，且月中三星PX装置因雷击停车，月末台塑炼油装置爆炸，都推高了市场预期，PX价格低位走高态势明显。而7月国内PTA工厂平均负荷维持94%以上高位，对PX需求强劲，同时，由于利润状况不佳，PX工厂的开机率较低，PX的反弹之势已经在7月形成。

　　三、限电进入深化，装置集中检修

　　由于前期限电执行并不严厉，进入8月，浙江地区限电问题升级，下游终端也开始限电。继浙江省之后，8月末开始江苏地区也开始陆续出现限电的举措，对聚酯的需求产生了进一步的抑制，限电进入深化阶段。
　　受限电因素影响，聚酯涤纶产品8月开始进入挤泡沫阶段，常规产品当月跌幅多在六七百元/吨左右，部分跌幅较大的达到甚至超过1000元/吨。尽管8月聚酯企业运行状况较之前期有所回落，但利润状况上看仍处在近几年来较好的水平阶段，整体库存水平仍然在安全线以下，市场销售压力普遍不大。
　　限电深化的同时，PTA生产装置却进入集中检修期，8月份即有扬子石化、翔鹭石化、印度IOC公司等多套装置开始检修，国内PTA装置月平均负荷降至87%左右水平，在一定程度上抵消了限电造成的需求减少影响。

　　四、限电迎来尾声，旺季加温行情

　　进入9月，集中限电的压力将逐渐减轻。近日工信部官员提出集中限电的做法并不妥当，下一步工信部将会总结经验，使得节能工作常态化、制度化和规范化。而由于天气的转凉，尽管官方的政策依然严厉，但实际上真正的限电措施在局部地区却有所缓解，甚至部分地区采用自购发电机的策略来恢复生产，在一定程度上促成了下游刚性需求的复苏。
　　目前，聚酯产品的库存在经历8月限电之后的小幅攀升之后，重新回落，整体处于年内较低位水平。进入传统旺季，中国轻纺城日交易量已攀升到500万米以上。终端方面，2010年7月中国服装及纺织品单月出口额199.28亿美元，同比增加26.23%，较6月环比增加10.37%。其中纺织品出口72.78亿美元，服装126.50亿美元。1-7月中国服装纺织品累计出口额1060.86亿美元，同比增加22.9%。

图为涤纶长丝库存指数走势图。（图片来源：中期研究）

　　五、多重因素接力，八千并非终点

　　限电政策公布和实施以来，PTA产业链经历了6月下旬的聚酯产品的短期涨价疯狂，7月开始的PX反弹，8月开始的PTA装置集中检修，目前又进入传统旺季和中秋国庆双节备料的黄金时期，多重因素形成完美接力。
　　环顾目前的周边市场，美国经济刺激已经开始，国际原油9月10日至15日已经连续四个交易日收于75美元/桶之上，道琼斯指数自万点之下反弹超过600点。而同为纺织原料的棉花近期走势更为凌厉，直逼20000点大关。TA1101合约近几个交易日在7850—8000间反复振荡，蓄势待攻，后市有望延续慢牛格局，8000关口不会是此轮行情的终点。