出于对全球经济复苏放缓以及原油需求疲软的担忧升温，原油期货近两周持续下跌。中短期内油价挑战前期压力的可能已经不大，或将面临更长时间的横盘整理时期。油价的走软使石脑油、PX等上游原料给PTA价格带来的成本支撑越来越弱。按照8月25日PX现货价格计算，PTA生产成本仅在6050元/吨左右，当天的中纤PTA价格指数为7250元/吨，每吨生产利润远在千元之上。在原油→石脑油→PX→PTA→服装纺织的产业链条上，过大的PTA生产利润空间造成了成本传导过程的中断，限制了PTA价格的上方空间。

　　偏高的正现金流给PTA生产商带来了生产积极性。4月份以来，国内PTA装置运行负荷基本上一直高居90%左右，PTA现货商的套保热情很高，这一点可以从郑商所PTA库存量变化得到印证。自3月下旬以来，郑商所TA仓单数量与有效预报总和一直在3万张以上，和去年同期不到5000张的仓单相比简直是天壤之别。

　　每吨千元以上的丰厚生产利润减弱了上游成本对PTA价格的支撑作用。在高产能、高库存的背景下，来自下游需求的支撑对于PTA来说显得愈加稀缺。年初至今，面对不断变化的生产成本，PTA价格基本上是由下游需求在牵着鼻子走，需求是影响当前PTA价格的主导因素。

　　纺织服装出口增速正在下滑。面对经济增速放缓预期、人民币升值预期、劳动力成本上升以及东南亚等国家的竞争，纺织服装出口增速放缓势头开始显现，这已经从中国海关公布的纺织服装出口数据中得到印证。出口减速将主要依靠内需增长来弥补。然而，面对当前复杂的经济形势，内需增长能否完全弥补出口减速带来的缺口还不能确定。

　　高位棉花价格可能会多少给PTA带来一些提振，但PTA生产产能近年不断扩大，这与受天气影响以及受种植面积限制的棉花生产明显不同；由于人们生活品质的普遍提高以及需求的多样化，涤短也不能完全替代棉花，单单凭借高位价差来认定PTA价格不会下行未免过于牵强。

　　综上所述，PTA依然处于高利润、高开工率、高库存的“三高”背景下，且市场对政策紧缩以及外贸形势的担忧情绪持续。在关注下游需求和股市走势的前提下，逢高放空依然是当前的主要操作策略，拥有风险敞口的现货企业也应积极参与卖出套保操作。