PTA计划停车检修量有限，聚酯限电政策将逐步显现
8月，PTA及其上下游存在一定的检修计划。就国内来说目前已公布的PTA检修计划将涉及国内340万吨/年的产能，将减少12.71万吨的PTA产量。对于年产能有1860万吨，月表观消费为在140万吨/月以上的PTA来说，12.71万吨对市场的影响较为有限。
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生产厂家 |
产能（万吨/年） |
停车时间 |
持续时间 |
影响产量 |
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扬子石化 |
60 |
8月 |
2周 |
2.50 |
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35 |
8月 |
1周 |
0.73 | |
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35 |
8月 |
1周 |
0.73 | |
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翔鹭石化 |
150 |
8月13日 |
2周 |
6.25 |
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宁波台化 |
60 |
9月10日 |
2周 |
2.50 |
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合计 |
340 |
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12.71 |
此外，下游聚酯也可能将开始同步减产。根据浙江省下达控制用电通知，要求用电大户在7月-9月15日期间分批停产减排。浙江所有聚酯企业都位列其中。然而，截止7月27日，浙江聚酯厂并未有明显的停车检修。分析具体原因在于聚酯化纤厂短期内较低的涤纶库存指数。由于前期聚酯下游对聚酯后期减产的预期而进行了大量的采购。涤纶丝库存大幅下降。而对于涤纶丝旺盛的需求也使得聚酯利润高企，聚酯企业在7月的高开工率非常正常。但是，我们观察到，涤纶丝库存丝在7月底开始缓慢回升。而根据去年库存指数测算，8月FDY、DTY的库存指数在8天和15天。因此，一旦库存指数恢复到这一数值附近，聚酯减产势在必行。同时，随着浙江节能减排计划已过去1/3，而实时效果并不理想，浙江省政府加大地方节能考核和监督，后期PTA下游被迫停车可能会逐步出现。
聚酯下游备货实已足够，后期聚酯产量将会减少细读政策可以发现，浙江限电减排政策，对聚酯产量的最大抑制仅为2个半月中的15日，而吴江减少的聚酯产能也可以由其他地区提高负荷来补充。因此，也就是说，7月-9月15日之间，聚酯供给最多将会出现15日的供给缺口。然而，5月28日后，聚酯在81.9%的高开工率下，涤纶库存指数仍旧逐步下降。而江浙织机的开工率一直维持与70%，与前期无异。这也就是表明，大量的聚酯长丝库存被转移至下游。从数据可以看出，通过涤纶丝的库存转移，下游储蓄了约8-10日的聚酯；与前期相比6、7月聚酯开工率提高越2-3.5%，即表示，2个月中，聚酯厂多生产了4-5日的产品，而增量并无体现在库存中，即表示被转移至下游。因此，在6、7月，聚酯下游已储备了12-15日的聚酯，不考虑库存缩减的情况下，可预计的聚酯供给短缺已基本补齐。从长期来看，聚酯产量从7月开始将呈现逐步下滑。这与对聚酯后期减产的推测相符。
PX超跌后出现反弹
但对PTA影响有限近期，亚洲PX报价出现明显反弹，截止27日，CFR台湾价格距最低点已反弹55美元/吨，反弹幅度在6.6%。笔者认为，PX价格已然超跌，亚洲PX与欧洲PX价格出现倒挂，后期PX仍有较大的上涨空间。但短期内PX走势对PTA影响有限。进入2010年，PX价格就持续下滑。从年内高点至7月13日的最低价格，PX整体跌幅在28.8%，而PTA现货价格的最大跌幅仅17.1%，原油的最大跌幅为18.71%。因此，PX的超跌是显而易见的。但笔者认为PX的上涨短期内难以对国内PTA市场又强劲支持，主要原因在于PTA利润过大，即使在PX暴涨过程中PTA价格保持目前状态不变，只有当PX价格涨至950美元/吨时，PTA利润才会被压缩至500元/吨左右，届时PTA厂家才可能会主动降低开工、维持PTA现货价格。因此，在短期内PX价格的上波动对PTA的支撑力度有限。
区域经济发展弱势利多PTA
前期笔者分析过，目前国内经济热点——区域经济发展，对PTA的实际影响是偏空的。原因在于人民币持续升值，纺织服装的一大支柱出口将受到严重打压，而国内2线城市相继调整最低标准工资增加了PTA终端产品的成本压力。此外，区域经济发展初期，并不能给PTA需求带来实质上的增长。但是，由于经济增长点的转变会使得国内商品市场整体上扬，将带动PTA弱势上扬。
综上所述，PTA陷入两难境地，持续上涨缺乏有效支撑；下跌又违背中国宏观经济走势。PTA走势将难以形成趋势性行情。