纸品总体趋势:原料价格高位企稳,纸价也基本趋稳。白卡纸本周价格微跌1.19%:双胶纸本周价格下跌1.99%:铜版纸本周价格下跌0.54%;灰底白板纸价格本周价格下跌2.21%。6月箱板纸和瓦楞纸分别下跌2.60%和4.44%,新闻纸和牛皮纸价格基本不变。
　　原材料价格走势:本周内,欧洲浆价(以欧元计)出现明显回落,而美元浆价保持不变。受人民币汇改影响,本周人民币对美元累计升值0.4%,对其他主要产浆国货币汇率也呈现升值态势。进口丰要木浆品牌价格(人民币)本周继续下跌1.38%,月度环比下跌5.65%,年内则上涨14.17%。本周废纸价格呈上涨态势,美废、欧废和日废主要标号废纸价格本周涨幅分别为2.63%、1.94%和6.39%。
　　产量数据:纸品累计产量同比显著增长,纸浆累计产量高速增长。10年起纸品产量快速增长,1-5月累计增速达16.24%。10年起纸浆产量高速增长,1-5月累计增速达30.75%,表明进口纸浆价格近期飙升促使纸厂需求转向国内浆厂,国内纸浆产量因此迅速提升。
　　纸品进口数量与金额恢复快速增长,纸浆进口数量和金额因进口浆价飙升涨幅放缓。1-5月纸品进口数量和金额恢复快速增长,分别为22.50%和36.05%,较前4个月涨幅有所放缓。1季度因进口浆价飞涨,抑制纸浆进口。1-5月进口数量累计跌幅由前4月的9.09%进一步扩大至15.66%,而进口金额累计增速为32.56%,进一步放缓。分纸种来看,在欧美对华双反的压力下,4月铜版出口量下跌7.62%;双胶和白板纸出口量增速分别为30.50%和18.02%。
　　行业潜在风险因素:国际浆价受供求以及汇率波动等影响上涨幅度难以准确把握,可能会导致吨纸毛利低于预期。
　　行业投资逻辑、评级及股票推荐。我们认为自制浆比例较高的公司在控制成本方面具有一定的优势,而大量中小纸厂将因无力承受高成本而被迫停产甚至倒闭,导致纸品供应偏紧。同时落后产能关停政策进一步收紧将强化这种趋势,使龙头企业充分受益。下半年我们看好的优势纸种依次为白卡纸、文化纸、双胶纸。维持造纸行业“中性”评级。包装原纸成本压力趋缓,包装行业盈利能力有望上行,上调合兴包装和美盈森的盈利预测。维持对造纸行业的博汇纸业(白卡龙头)、晨鸣纸业(优势纸种龙头)以及其它轻工的合兴包装(跨区域扩张)和美盈森(包装一体化服务龙头)的“买入”评级。