一季度由于天气及春节因素，是炭黑的传统淡季，但在下游旺盛需求拉动下今年一季度公司炭黑实现满负荷生产，销售旺盛，销量达到9.62万吨，同比增长70%；由于煤焦油价格上涨较快，公司产品价格上调滞后，无法及时传导成本上涨，一季度毛利率仅为14.9%，环比下降3.8个百分点。目前国内煤焦油主流价格涨至3200元/吨左右，公司在4月份提高炭黑售价400-500元/吨，毛利率有所恢复，但仍将低于去年同期水平，后期炭黑仍有提价要求。
　　乌海已建成的12万吨产能生产正常，第四条线在建设中，上半年能够建成投产。4月份公司炭黑订单饱满，预计全年炭黑销量将达到43-44万吨，同比增长34%。2010-2011年将建设邯郸16万吨项目，到2012年公司产能将达到74万吨。邯郸项目4月内有望拿到有关批文，年内将形成8万吨产能，邯郸基地未来盈利能力将强于本部。
　　由于煤焦油价格上涨超出预期，且送股后股本增大，我们调整盈利预测，2010-2012年每股收益为0.62元、0.83元、1.07元，给予“谨慎增持”评级。